每經記者：任飛 每經編輯：何劍嶺
圖檔來源：攝圖網
不同于消費、科技、大健康等賽道的高曝光率，軍工賽道并不是聚光燈下的常客，但投資界對軍工産業的投資卻始終沒有停歇。一方面，國防裝備的優化離不開資金、技術的投入；另一方面，軍民融合背景下的協同發展正在為不少民企的發展帶來生機。
作為垂直類投資機構，中兵順景股權投資管理有限公司背靠兵器工業集團，正在兌現其業務先行、資本助力的投資抱負。公司董事總經理蘇航在接受《每日經濟新聞》記者專訪時表示，要站在産業格局的高度建構現代軍工投資體系，關注懂研發和會生産的實業公司，做負責任的投資人。
中兵順景股權投資管理有限公司董事總經理蘇航（圖檔來源：受訪者提供）
<h2>軍工投資“既寬又窄”不可狹義定性</h2>
提起軍工，大多數人想到的或許是飛機、大炮等重裝備，但這些未必是軍工産業的全部。事實上，軍工産業涵蓋的範圍可以非常廣，不僅僅局限在裝備制造，醫療、物流、資訊技術、網絡安全、新材料等行業，都可能成為軍工産業的分支，都可以是投資人建構産業格局的基礎要素。
中兵順景董事總經理蘇航在接受記者專訪時表示：“軍工是既寬又窄的一個領域。說它寬是因為它涵蓋許多細分行業，可以涉及國計民生的方方面面；說它窄是這些不同行業的落腳點的具體應用都在軍事工業上，軍工的發展離不開這些要素。”正因為如此，投資軍工的門檻在于不僅要對國防需求有所了解，更要掌握與其他行業的融合之道。
在蘇航看來，這條門檻并不低，要投資軍工，首先得是軍工行家，是以具有軍工産業背景的投資機構優勢明顯。據悉，中兵順景是中國兵器工業集團有限公司從事私募股權投資管理的專業化平台，後者是我軍機械化、資訊化、智能化裝備發展的骨幹，是國家“一帶一路”建設和軍民融合發展的主力。
對于中兵順景的功能定位，蘇航表示，就是從産業投資的角度賦能強軍夢，“我們本身是市場化運作的，出資人基本上都是機構投資者，且國資背景居多。”據了解，中兵順景主要管理中兵國調股權投資基金，該基金總規模80億元，借助軍工央企的産業資源和品牌效應，捕捉實體産業成長的投資機會。
<h2>投資立足實業，注重研發和生産</h2>
據了解，中兵國調股權投資基金以“市場化運作、專業化管理”為原則，投資先進制造、資訊技術、新材料、光電資訊等行業，是兵器工業集團并購重組、院所改制、資産證券化等資本運作的優先合作方。
“原則上我們是一個億起投，投資金額較大；同時我們背靠着産業資源，可以為被投企業充分賦能，以投資一個優質企業為抓手，把一個産業帶動起來。是以我們定義自己是産業投資人。”蘇航告訴記者，他們投資的項目都具有實體産業性質。
也就是說，如果是純模式類公司，不提供實體産品或服務，即便自身有科技屬性，但按照“科技+實業”的投資理念，此類項目也不是中兵順景的主攻方向。“（我們）并非否定其價值，而是作為産業投資人，投資實體産業更能發揮我們的優勢，對企業賦能；同時也希望被投企業對我們形成雙向賦能，以負責任的态度回饋我們的LP。”
但這并不意味着中兵順景隻針對基金已投資企業做産業賦能，蘇航介紹說，中兵順景秉承的理念是“業務先行、資本助力”，即把企業賦能服務做到投前階段，即便部分企業不能夠最終成為投資對象，但隻要中兵順景能夠給予一定支援，相關的資源也願意積極為企業進行對接。“這也是踐行中兵順景作為産業投資人的定位，我們的首要目标還是發展産業。”蘇航如是說。
由于涉密等因素，基金被投企業未能公開，但蘇航表示，就目前已投項目的估值成長來看，有的項目在投後八個月翻了一倍，基金總體回報可期。對此，他認為關鍵是要尋找到既有研發實力，又在生産端見長的企業。“軍工企業對配套供應商的要求極高，尤其在關鍵技術名額上有嚴苛的要求；但一旦被認可，就會給供應商長期穩定的訂單。”是以，注重研發和生産，是中兵順景選取項目的重要标準。
<h2>“投資+投行”幫助企業進行市場化</h2>
在市場化方面，蘇航介紹稱，中兵順景以“投資+投行”的理念幫助企業轉變思維進行市場化，尤其是對一些體系内的企業，幫它們做資本運作和戰略規劃，幫它們貼近市場。“特别是在投行服務這塊，我們是幫助企業做資本運作的綜合設計，對企業的内部制度建設提出建議，協助企業對接資本市場。這個有點像投行的上市輔導工作。”
蘇航表示，軍工行業的發展前景是巨大的，被投企業的估值雖然在部分人眼裡相對較高，但着眼于長期來看，軍民融合的潛力巨大，這既是民企的機遇，也是軍工類企業的拓展方向。兩者都能夠在穩定的業務合作中分享利潤，從長期投資的角度來說，非常穩健。
是以，蘇航認為，并不能說軍工企業的估值高沒有道理，畢竟軍工企業的資本化率并不高，被投企業的股權具有一定的稀缺性。對于企業未來的資本化落地，蘇航認為直接上市當然最好，但也不排除其他機會。
“直接上市、并購都可以考慮，而且我覺得背靠集團（兵器工業集團）的優勢就在于，如果被投資企業特别符合集團發展的需要，兩者能夠一拍即合的話，是可以通過集團收購的方式完成股權退出的。”蘇航介紹說，集團目前下設有13個上市公司平台，幫助企業運作資本化事宜也是其他非垂直類投資機構所不具備的優勢。
蘇航總結道，未來十到二十年内，軍工領域投資都面臨很好的時間視窗，“軍改結束後，很多民營軍工企業煥發了活力，大家都有很好的發展前景。是以，無論從宏觀形勢還是微觀政策上來說，軍民融合領域的投資機會非常大，無論從産業發展角度，還是投資回報角度來說，都會有比較好的結果。”
每日經濟新聞