11月17日，拟在科創闆上市的長沙興佳生物工程有限公司（"興佳生物"）回複了上交所的質詢函。在回信中，我們看到上交所重點關注興佳生物創置物業、專利到期、專利質押、房地産抵押風險等4個問題。
Cochron 屬性認知令人困惑
根據招股說明書，從主營業務收入情況來看，興佳生物營收主要來自單體/複合微量元素;
報告期内，公司營收來自羟氯、有機複合多礦産品，銷售收入總額分别占60.58%、66.28%、74.12%、77.58%。
據了解，羟氯是一種堿性鹽，主要代替傳統的無機鹽，這種堿鹽還包括富樂銅、嘉樂通、嘉樂鋅、嘉樂錳等;公司主要産品主要應用于動植物營養領域，是以公司産品屬性為飼料行業。
飼料工業是聯合養殖養殖的重要産業，為現代水産養殖業提供物質支撐，為作物及其生産加工副産品提供轉化和增值管道，是以，确切地說，興嘉生物學屬于農業生物技術領域。雖然公司産品與動物産品安全穩定供應密切相關，但并不意味着可以分為生物醫藥。
此外，就公司主要客戶的性質而言，報告期内公司的客戶包括皇家帝斯曼，嘉吉，史密斯菲爾德，世界上最大的養豬生産商和豬肉供應商，泰森食品，世界上最大的雞肉，牛肉和豬肉供應商和生産商，溫氏集團，海達集團，新希望六和集團，大北方農業集團， 康提集團等世界知名飼料和水産養殖生産企業。不可能看到與生物醫學有關的任何事情。
而就在第一份申請被預先披露的時候，興佳生物将自己定位為生物醫學領域，這令人困惑。經過上交所的質詢，興佳生物終于清醒地意識到，公司不屬于"生物制藥"行業的定位。
"非洲豬瘟"增值稅優惠令營收增長放緩對利潤影響較大
報告期内，興佳生物實作收入分别為人民币3.08億元、人民币3.12億元、人民币3.06億元和人民币1.59億元，同期淨利潤分别為人民币250.192萬元、人民币44.9754萬元、人民币49.7606百萬元和人民币3010.42萬元。公司業績增長較好。
由于主營業務主要與畜禽業相關，2018年下半年，行業經曆了"非洲豬瘟"的巨大沖擊，生豬儲存規模大幅下滑，興佳生物主營産品銷量均有所下降，營收增速放緩，2018年營收同比小幅增長1.3%;但淨利潤持續增長。
此外，公司的核心産品是羟氯、氨基酸絡合物（螯合）化合物，與國内企業做的傳統無機礦物微量元素沒有直接的競争關系，其主要競争對手大多是海外企業，包括美國諾維、美國Ortch、美國金寶公司、泰高集團、瑞士Pancosma等。 具有進口替代優勢。
根據該檔案，該公司2017-2019年的淨利潤以41.03%的複合年增長率增長。根據申報會計師審查的财務資料，公司2020年1-9月營業收入為人民币2.66億元，較上年同期增長28.92%，淨利潤為人民币4851.22萬元，較上年同期增長63.93%。
此外，近年來，公司海外分銷銷售收入占比明顯增加，國内銷售占比明顯下降。可以看出，公司對海外市場的重視程度有所提高。
據了解，公司主要出口地區包括北美、歐洲和亞洲，其中，銷往北美市場分别占75.01%、56.35%、海外市場的65.07%。不過，如果美國未來進一步加征關稅，在一定程度上可能會影響興佳生物的出口業務，興佳生物的生産經營将産生負面影響。
同時，公司作為飼料添加劑部分的礦物微量元素産品和微平衡生态有機肥部分産品符合國家飼料産品和有機肥産品标準的要求，并免征增值稅。
報告期内，公司增值稅産品銷售額分别為人民币1.94億元、2.25億元、1.88億元及人民币8.4645億元，分别占合并銷售額的63.22%、71.91%、61.37%及53.35%。
如果國家對上述免稅産品的稅收政策發生變化，将這部分免稅産品轉化為應稅産品可能會對公司産品的成本和定價産生負面影響，進而可能對公司的生産經營産生較大影響。
2項專利到期，16項專利質押，22項房地産抵押
截至本招股說明書簽署之日，興佳生物通過自主研發和創新，已獲得53項發明專利，涉及公司氨基酸複合物（螯合）化合物、羟基氯化物、複合微量元素、微量平衡生态有機肥四大類産品;
專利期滿後，其他競争對手也可以合法地利用上述專利技術生産羟乙硫氨酸鋅和羟蛋氨酸鐵制品，如果被其他企業抄襲同一産品，兩種産品在市場競争環境、産品定價等方面會産生一定程度的不利影響。
此外，2020年6月16日，興家生物向長沙銀行彙豐分行質押了16項發明專利，作為最高4957萬元的債權擔保。長沙銀行實際上于2020年7月7日向發行人發放了1400萬元專利質押營運資金貸款，為期12個月。上述16項專利對應的營業收入、利潤及主要産品占比如下：
如您所見，16項專利的承諾占收入的60%以上。未能在到期時償還貸款将對公司的主營業務産生重大影響。
此外，在報告期内，抵押的22棟住房樓房和自有用地為公司自有房産，除子公司衡陽興佳因實際業務尚未投入使用外，其他不動産用途為本公司生産、研發和營運的辦公場所，上述房地産抵押期以相應主債權完成， 抵押貸款利率低于60%。
截至本招股說明書簽署之日，上述資産仍處于抵押狀态。如果公司超額支付本息或其他違約情況，風險事件導緻抵押權人行使抵押權，将對公司的生産經營産生不利影響。
産能利用不足，新産能能否被消化？
據悉。興佳生物拟募集資金3.29億元，其中2億元用于擴建礦微元素産業園。
興佳生物表示，項目建成後，高品質礦物微量元素添加劑的年生産能力增加了6萬噸。其中，有機礦物元素2.6萬噸、羟氯1.1萬噸、複合礦物微量元素2萬噸、發酵制品3000噸。
但值得注意的是，目前，興佳生物的産能仍未得到充分利用。報告顯示，公司2017-2019年單一微量元素産品産能分别為1.3億噸、1.36億噸和1.36億噸，産量分别為7964.02噸、7330.07噸和7605.61噸。産能使用率分别為61.26%、53.90%和55.92%。
公司複合微量元素系列産品的産能使用率已完全飽和，分别為221.31%、225.48%和193.45%。
邢佳生物沒有具體說明此次擴款是專門用于單體微量元素系列還是複合微量元素系列。但很明顯，新産能的高機率是針對複合微量元素家族的。
目前，公司現有産能為45600噸/年（其中望城銅官生産廠（一期）建設項目新增2.4萬噸/年，于8月初正式投産）。該公司2019年的銷量為23，048.89噸。在此基礎上，公司将再增加6萬噸産能，該項目預計三年内完成，總産能将擴大至10.56萬噸。
由于市場需求變化變幻莫測、國家宏觀經濟政策、行業競争等因素的不确定性，企業能否消化新增産能，仍存在一定的不确定性。