“0糖、低糖”正在成为各类休闲食品、饮料、奶茶等产品亮点。
元气森林、可口可乐、奈雪的茶等品牌商依靠其0糖、低糖产品“虏获”了不少消费者。
近年来，大陆国民成人超重肥胖率整体呈现持续上升的趋势。根据国家卫生健康委发布的《中国居民营养与慢性病状况报告(2020年)》数据显示，目前大陆成年居民超重率和肥胖率分别达到了34.3%和16.4%。
国人越来越追求健康消费，在此理念推动下，无糖饮食开始走红，减糖成为趋势，甜味剂迎来高速增长。
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“无糖饮食”走红，甜味剂需求增长
依靠“0糖”这个财富密码，2018年至2021年，元气森林营收分别为2亿元、6.6亿元和27亿元、70亿左右，年销量爆棚。
在中国市场，2021年的无糖可乐与2019年四季度相比实现了翻番，肥宅快乐水是真香。
奈雪的茶推出低糖2.0版瓶装茶，只不过，奈雪的茶使用了罗汉果甜苷成分，替代了人工甜味剂三氯蔗糖配方。
无论如何，0糖、低糖正在成为商家们的销量利器。无糖饮食开始走红，减糖成为趋势，甜味剂迎来高速增长。
甜味剂是指能够赋予食物以甜味的食品添加剂，主要是代替蔗糖、葡萄糖等，所以又称为“代糖”。
由于甜味剂作为代糖物质产生增甜的效果，甜味剂被广泛应用在饮料、餐桌调味品、个人护理用品、烘焙食品、药品等领域对糖类进行替代。其中饮料是目前甜味剂下游最大应用，占总消费量的比例达50%；餐桌调味品、个护用品、烘焙食品领域消费分别占总消费量的比例达15%、13%和11%。
根据智研咨询数据显示，2021年大陆甜味剂产量达到25.3万吨。
而据国信证券预测，预计甜味剂每年新增部分的需求增速在 5%左右。若考虑存量市场的替代，则需求增速约在 10%左右。
增速如此迅猛，主要还是因为软饮料的持续增长。2010 年-2019 年，全球软饮料市场规模持续扩大至 8123 亿美元，平均增速2%左右。虽然2020 年受疫情影响，全球软饮料规模下滑至 7256 亿美元，但预计随着疫情好转，软饮料消费将完成复苏，规模持续扩大。
除此之外，大陆乳制品和食品市场规模逐年扩张，预计乳制品增速在 3%左右。
从全球甜味配料市场的占比来看，78%的甜味来源为蔗糖，甜味剂的市场份额仅10%，处于较低水平，未来仍有较大替代空间。在食品饮料领域的甜味替代将是甜味剂的主要发展方向，外延扩张也将不限于日化和药品方面。
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量价齐升，龙头业绩创历史记录
行业情况如何，基本看龙头就知道了。
甜味剂龙头企业金禾实业的财报显示，2021年公司实现营业收入58.45亿元，同比上涨59.44%；归母净利润为11.77亿元，同比上涨63.82%，营收和净利润都创下最高值。
今年一季度，金禾实业营收18.98亿元，同比增加66.91%；净利润4.42亿元，同比增加110.21%。
作为大陆乃至全球的甜味剂龙头企业，金禾实业主营业务分别是化工产品及甜味剂产品安赛蜜和三氯蔗糖。截至去年年底，金禾实业年产1.2万吨安赛蜜产能和8000吨三氯蔗糖产能，二者全球产能占比分别为60%和50%。
金禾实业的业绩为什么这么高，首先还是源自产品价格的大幅上涨，安赛蜜价格最高上涨到9.5万元/吨，三氯蔗糖价格更是创下48万元/吨高价。
而产品价格的上调背后，除了需求的增长以外，跟当前甜味剂产能紧俏密不可分。
以三氯蔗糖为例，全球三氯蔗糖的产能约 2.3 万吨，中国名义产能约 1.9 万吨。但康宝生物开工负荷难以提升，实际产量仅 2000 吨/年。其他企业如盐城捷康、新琪安因环保问题停产或减产，国内三氯蔗糖的行业平均开工率仅有约 55%左右。金禾实业是全球最大的三氯蔗糖生产企业，产能达到 8000 吨/年。目前新和成 6000吨/年年三氯蔗糖项目暂无进展。
三氯蔗糖产能格局
这样的产能明显跟不上全球15%-20%的需求增速。
与此同时，三氯蔗糖的制作原料氯化亚砜和 DMF，价格也在上涨。
全球最大的氯化亚砜生产企业凯盛新材年报显示，其氯化亚砜去年价格同比上涨17.97%。下半年均价比上半年多出470元/吨，其下半年的平均售价达3083元/吨。而最新的市场价格显示，氯化亚砜均价达4200元/吨。
国信证券研究报告透露，因为政策因素，三氯蔗糖产品预计今后一段时间都难以出现较大新增产能，预计能够维持较好的竞争格局。
安赛蜜方面，受限于原材料双乙烯酮、三氧化硫环保管控，产能也受到限制。另外，安赛蜜具有较高生产难度，攻克技术需要数年时间。其中，从头开始审批和建设到投产，需要 1-2 年时间。食品添加剂申请国家认证并获得审批，以及获得下游厂家审核，也需要 1-2 年的时间。
因此，安赛蜜同样出现难以新增产能的情况。
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下一代代糖王者，会是谁？
目前，甜味剂可以分为功能性甜味剂和糖醇类甜味剂。功能性甜味剂按其来源可分为天然甜味剂和人工合成甜味剂。天然甜味剂目前使用较多的主要为甜菊糖苷，人工合成甜味剂主要为糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖、纽甜等。
从甜度性价比来看，安赛蜜是现阶段性价比最高的甜味剂，三氯蔗糖其次，由于三氯蔗糖产能规模相对较小，价格处于高位，因此现阶段价甜比略低于安赛蜜。总的来看，市场主流甜味剂在单位甜度下的价格仅有蔗糖的 10%左右，使用安全性高，风味多样化，对于食饮企业而言性价比较高。
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不过，要说哪种甜味剂最受品牌商欢迎，那就要数三氯蔗糖。国际上，三氯蔗糖获得了众多跨国公司的认可，包括可口可乐、百事可乐、达能、亿滋、宝洁、联合利华、拜耳等。在国内，许多企业均采用三氯蔗糖作为重要原料，进行产品研发或替代现有糖源。
有研究分析称，未来行业的发展方向是以三氯蔗糖作为主要甜味来源，开发的 0 糖、0 脂肪又低热量的代糖产品。
除此之外，甜菊糖苷的需求也在增长，包括卡乐比食品公司、可口可乐公司、达能集团、Grupo Bimbo、卡夫亨氏、雀巢、百事可乐联合利华等多家公司发布含甜菊糖甜味剂产品。从供给端来看，目前全球产能接近 10000 吨左右，其中知名的生产企业有朗菁健康科技、谱赛科等。同时，金禾实业100 吨甜菊糖苷产能也在建设中。
值得注意的是，甜味剂产业又出现了最新的竞争者—阿洛酮糖。因为在实验中被发现能改善糖尿病症状，阿洛酮糖在欧美地区受到追捧。该代糖在应用中，因为能发生美拉德反应，可以替代烘焙类食品用糖。看到了该代糖产品的市场前景，多家公司布局最新一代代糖产品——阿洛酮糖。
保龄宝：现有阿洛酮糖晶体产能7000吨；在建3万吨阿洛酮糖晶体产能，建设周期2年。
三元生物：年产2万吨阿洛酮糖项目正在建设当中，建设周期15个月。
金禾实业：预计今年4月投产1500吨左右的阿洛酮糖中试线。
百龙创园：拟投资建设5000吨阿洛酮糖。
目前国际已有14个国家批复使用阿洛酮糖，不过，国内阿洛酮糖的相关标准正在制定中，国内阿洛酮糖产品全部出口。