汽车密封系统用于填充间隙、吸收和降低振动、隔音、向移动零部件提供通 道、弥补钣金制造和装配中的误差。汽车密封系统按照用途可以分为车身密封系统（汽车密封条）和零部件密封系统。
（1）汽车密封条：具有定制化属性，用于车 门、车窗、发动机盖、行李箱盖、天窗等部位，具有密封、隔音、防尘、防水、减 震、装饰等功能，对于提高车内驾驶乘坐的舒适性和安全性、保护车体和车内部 件有着重要的作用。
（2）零部件密封系统：用于发动机系统、传动系统、制动系 统、电器系统、燃料系统等汽车零部件的密封、减震、隔音，包括密封圈、油封、 密封垫、密封罩、减震弹性元件等。
汽车密封条使用部位
按照原料构成，汽车密封条可以分为塑胶密封条（以 PVC 粒子为主要原料）、橡胶密封条（以 EPDM 混炼胶为主要原料）、 热塑性弹性体（如 TPE、TPV 等）密封条等。汽车密封条使用的材料中，78%为 EPDM，20%为 PVC，2%为弹性热塑体。
外资企业占据汽车密封条市场主导，国产替代空间广阔。
（1）全球市场：库 博标准、哈金森、丰田合成、西川、瀚德合计占据全球汽车玻璃导槽市场 71%的 份额。
（2）国内市场：2015 年主要的 33 家企业占据汽车密封条行业约 95%的市 场份额，其中外资与合资企业市场份额约 63%，内资企业市场份额约 32%。
汽车 密封条具有定制化属性，每款新车型都要单独开发模具。合资车型由于引入国内 生产时同时引进了成熟的供应体系进行配套，因此大部分市场份额仍被外资密封 条供应商占领。近年来，部分合资车企通过对自主汽车密封条企业加大采购来实 施降本。浙江仙通等自主汽车密封条企业在技术积累、成本管控及响应速度等方 面持续进步，有望受益于整车厂降本压力下的国产替代趋势，提升市场份额。
公司深耕汽车密封条行业。公司创建于 1994 年，拥 有近 30 年的汽车密封条研发、生产、服务经验。2022-2023 年通过两次股份转 让，公司实控人由李起富先生变更为台州五城（台州国资委控股企业）
按照使用部位，公司汽车密封条产品可以分为车门框密封条、门上密封条、车门内外水切、风挡外饰胶条、三角窗玻璃密封条、行李箱密封条、车门玻璃导槽、天窗密封条、车顶饰条、装饰条等。
按照原料，公司汽车密封条产品可以分为橡胶密封条（以 EPDM 混炼胶为主要原料）、塑胶密封条（以 PVC 粒子为主要原料）等。此外，公司还生产车门玻璃导轨、拉门滑轨等金属辊压件以及行李架垫片等其他配件。
2022 年公司橡胶密封条/塑胶密封条销量分别为 8,749/1,612 万米，同比 +15%/-1%。
2022 年公司橡胶密封条/塑胶密封条单价分别为 8.2/11.5 元/米，同比 +7%/+6%。
2022 年公司橡胶密封条/塑胶密封条/金属辊压件等其他配件/其他业务营收分别为 7.2/1.9/0.03/0.3 亿元，营收占比分别为 77%/20%/0.4%/3%。
2022 年 公司橡胶密封条/塑胶密封条毛利率分别为 25%/40%，同比-7.4pct/-0.1pct。
据公司 2023 年半年报，公司主要客户包括一汽大众、上 汽大众、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、上汽、广汽、一汽、奇瑞、长安马自达、 长城汽车、伟巴斯特、上汽通用五菱等。
2018-2020 年汽车行业景气度低迷，车企销量下滑，公司汽车密封条 销量有所下滑，导致营收有所下降。2020-2022 年公司营收由 6.2 亿元增长至 9.4 亿元。2021-2022 年公司归母净利润由 1.4 亿元下降至 1.3 亿元，主要是由于原 材料价格上涨。
汽车密封条大部分原材料为原油的衍生品，重要原材料三元乙丙胶以美元计 价，与国际原油价格有着较高的关联度。据公司招股书，橡胶密封条的主要原材 料三元乙丙橡胶（EPDM）及其混炼胶占材料成本的比重约 40%，塑胶密封条的 主要原材料塑料粒子（PVC 粒子）占材料成本的比重超过 30%。2023Q1-3 公司 单季度归母净利润分别为 0.30/0.23/0.43 亿元，同比分别为-16%/+9%/+29%。公 司 2023Q3 单季度归母净利润同比快速增长。
截至 2023 年 6 月 30 日，公司已拥有与核心技术相关的发明专利 8 项，实用新型专利 22 项。 在胶料配方领域，公司的高硬度橡胶、低密度海绵生产技术已达到国内领先水平； 在橡胶硫化技术、模块化开发技术、三维成型技术、无缝接口技术、表面预涂技 术、表面植绒技术、橡胶混炼工艺技术、CAE 分析同步开发技术、长度控制技术 等方面，公司也较为领先。汽车密封条产品对安全性、环保性、耐用性要求较高， 公司严控产品质量，注重提升产品各项性能。
2022 年公司完成 200 多台设备 的采购配置与升级改造，包含七条橡胶挤出整线、四个压机岛区以及伺服控制三维成型岛区和数控铣削机岛区等关键生产岛区/生产线的采购或布置；
积极采用新型机器人自动化设备，通过悬挂链流水线形式连接各个流转工位，提升自动化水 平，大大提升效率，降低成本；
新投入无边框汽车密封条自动化喷涂流水线四条， 选用先进的双面喷涂和机械手操作，使得工作效率翻倍；
新采购德国产高端炼胶 生产线一条，产能 1.5 万吨，大幅提升公司高端汽车密封条的炼胶产能；
引进 360 智能段面检测仪、在线涂层测厚仪、热敏胶带机等智能化设备，进一步保障高端 产品的品质稳定性；
MES 系统向自制模具、设备制造方面推广，提高人力、设备、 材料、设计标准资源的利用率，设计、工艺、制造、检验、物流等各环节之间实现 信息互联互通与数据共享，智能制造水平显著提升。
注重成本控制，积极开拓新产品+新客户
公司具备模具自制能力，能有效降低成本，并缩短产品开发周期。
据公司 2022 年报，公司的工装模具自制率达到 90%以上，自制模具的优势包括：
（1）降低成 本，提升产品毛利率。
（2）缩短模具的设计制造周期，委外订制加工模具的周期 大约为自制的 2-3 倍。
（3）保证生产的连续性，在模具的试验和使用过程中，一 旦发现问题，拥有模具开发自制能力的公司能迅速解决问题。
受益于消费升级趋势，无边框密封条产品有望快速放量
据公司投资者关系活动记录表 （20231103），公司目前合作开发的无边框车型密封条项目有 7 个，包括大众奥 迪的一款车型、极氪 001、极氪 007、奇瑞与华为合作的两款车型、北汽与华为合 作的一款车型、上汽通用的一款新能源车型，其中极氪 001 项目于 2021Q4 量产， 其他项目会在 2023-2024 年陆续量产。
据公司投资者关系活动记 录表（20231103），公司目前产能约 18 亿元，其中部分作为新产品试制使用，预 计三年内公司产能可达到 25 亿元左右。目前公司正在申请公司北面约 88 亩的土 地，除物流中心、模具中心扩容建设外，其余主要拓展无边框密封条产能。
合资+新能源客户拓展顺利，有望贡献增长动力
2016 年公司上市 时，客户主要包括上汽、广汽、吉利、奇瑞、长安等自主品牌整车厂，以及上汽通 用、上汽通用五菱等少量合资品牌整车厂。
2018 年以来，公司积极开拓一汽大众、 东风日产、上汽大众等合资客户，以及上汽、极氪、奇瑞、上汽通用五菱、长安、 北汽、上汽通用等客户的新能源车型，新项目定点持续落地。2022 年公司前五大 客户营收占比为 53%，同比下降 24pcts。
公司新能源汽车事业部于 2021 年 11 月成立。2023H1 公司新能源汽车密封 条营收 5500 万元，营收占比 12%。公司开发的多个新能源汽车项目预计在 2024 年开始量产，有望充分受益于新能源汽车高景气度，实现对新能源客户销售收入 的快速增长。
公司材料配方、生产工艺等核心技术储备充足，具备 模具自制能力，毛利率行业领先。公司高附加值产品无边框密封条迎合汽车消费 升级的趋势，目前合作开发的项目有 7 个，包括极氪、奇瑞华为、北汽华为、大 众奥迪、上汽通用等，2024 年有望迎来放量期。公司合资和新能源客户拓展顺利， 有望受益于整车厂降本压力下的国产替代趋势，提升市场份额。
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