01
市场回顾
国内方面，本周A股港股走弱，宽基指数几乎全线下跌。资金重回谨慎防守模式，A50、红利指数跌幅较小，成长类指数领跌。沪深两市本周日均成交额环比上周延续下降，日均成交额来到7000亿元以下，市场缩量明显，投资者分歧较大。
海外方面，本周美股三大宽基指数依然表现分化，标普500、道琼斯工业指数小幅下跌，纳斯达克指数小幅上涨，海外国债利率上行。当地时间周四晚间，总统候选人拜登与特朗普首次电视辩论开启，市场随后交易特朗普胜选的可能性。
（数据来源：wind，日期截至2024年6月28日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
行业情况
本周申万一级31个行业跌多涨少，其中，银行、公用事业、石油石化上涨，房地产、电力设备、商贸零售行业跌幅居前。
本周银行板块涨幅领先，上半年银行板块表现强劲，一是今年追求高胜率和确定性的环境下，市场对于以银行为代表的高股息方向的追逐；二是银行作为险资的第一大重仓方向，也显著受益于保险资金的持续流入、增配。
本周房地产跌幅较大，房地产延续上周行情，继续回调，但跌幅收窄，成交额略有回升。4月下旬以来供需两端政策效果有待持续观察，房地产基本面仍待改善，市场对房地产成交复苏的持续性持谨慎态度。
（数据来源：wind，日期截至2024年6月28日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）
03
策略观点
◆【中信证券：三大信号待明朗，市场拐点将出现】
当前市场已基本完成了预期修正导致的调整，市场优胜劣汰的趋势继续延续。
展望三季度，政策信号、价格信号和外部信号有望陆续明朗，预计市场流动性在三中全会后明显改善，投资者逐步从PEG框架转向自由现金流框架，资金向各行业龙头聚集，三季度在三大信号明确后，市场拐点将出现，当前配置上延续红利低波，拐点出现后逐步转向绩优成长。
首先，从三大拐点信号来看，政策信号方面，三中全会聚焦全面深化改革，落地后能够稳定市场预期；价格信号方面，核心城市房价企稳有待进一步验证，收储和刺激需求的增量政策或加码；外部信号方面，强势美元的压力仍有待释放，美国大选的影响将在三季度逐步被定价。
其次，从市场流动性的边际变化来看，三中全会后投资者有望恢复交易的积极性，流动性拐点也将随之出现，市场优胜劣汰的趋势继续延续，资金会逐步向各行业头部龙头公司聚集。
最后，从配置策略来看，红利低波的底仓价值仍未动摇，部分成长型行业已经出现业绩拐点，待三大拐点信号的明确，配置上再从红利低波转向绩优成长。
◆【华泰策略：美国大选组合下的配置思路】
大选进入白热化区间，关注不同组合下的配置思路：本次美国总统大选首轮辩论于06月28日举行（当地时间27日晚9点）。美国大选或从两个维度影响大中华权益市场：一是政策不确定性带来的“大选效应”，A/港股中资股及中概股在大选白热化期间或阶段性受扰动、尘埃落定后有望企稳回升，高端制造/TMT等板块较敏感。二是候选人的政策立场带来的“政策效应”，影响或更为深远：1）若特朗普胜选+统一国会（当前领先组合），则或从贸易关税/能源独立/减税强美元三大维度指引配置思路；2）若拜登连任+统一国会，则或从弱美元/高科技精准管控角度提供配置线索。分裂国会下政策路径受阻，或为大选提供“缓冲垫”。
本次大选突显“非典型性”，特朗普+统一国会为暂时领先组合：2024年美国总统大选首轮辩论于北京时间6月28日早上9点举行（当地时间27日晚9点），相比往届选举，时点前移的总统首辩也加深了本次大选周期的“非典型性”：1）随法案的完善/计票规则的优化，本次选举的程序性风险或大幅下降；2）公众对联邦政府的信任度降至历史低点、两党政治极化→本次大选的政治背景或更为复杂；3）两大候选人均直接/间接面临法律风险。最新民调数据显示，截至06.19，总统选举中，特朗普以微弱优势领先拜登，选情仍然焦灼；第119届国会选举中，共和党在参众两院均具有领先优势，“特朗普+统一国会”或为暂时领先组合。
经济政策不确定性为中国权益资产带来“大选效应”：随历届大选的候选人及其背后政党、国会更迭带来的不可预知性，大选年美国自身及对外政策的不确定性均升高，从而影响中国权益市场的风险偏好，即为“大选效应”。复盘发现：1）美国大选对A股、港股中资股及中概股均存在阶段性影响，且主要集中在年中（美国两党全国代表大会和候选人辩论期间），大选尘埃落定后权益市场或企稳回升。2）或需提早关注美国大选对A股的扰动、大选后A股短期弹性或更高。3）分结构，高端制造、TMT等板块对于美国大选或更为敏感，基本面对美国贸易政策不敏感的行业（食饮/公用/环保/社服）“抗干扰性”或更强。
若特朗普胜选，或从三大维度指引配置思路：1）全面贸易保护主义扰动出口链。特朗普主张全面加征关税，或增强大陆外需不确定性。2）“轻新重旧”的能源政策或引发新/旧能源的再配置。特朗普重申上任后退出《巴黎气候协定》，终止风能补贴，并强调“能源独立”，扩大国内能源资源的生产。3）“加征关税+减税宽财政”的组合拳或推高美元，更为强硬的移民政策或扰动就业供需平衡，导致通胀再度抬头，全球流动性可能再度面临强美元背景下的分配问题。分裂国会下，两党斗争延续，“跛脚”政府或导致政策路径受阻，一定程度上或降低冲击力度。
若拜登成功扭转局势而连任，或从两大维度提供配置线索：1）宽财政、弱美元下海外流动性或迎来系统性减压。若拜登胜选且国会达成统一，则税收收紧及其他财政政策有望加速推出，从而压制美元表现，叠加联储降息预期的“钟摆式回归”，海外流动性高敏感板块或迎来利好。2）中美高科技竞争稳中有升。相比特朗普，拜登更主张在高科技领域“精准”加强对华管控，连任后大概率遵循现有的对华框架。此外亦需注意：美国大选（11.05）后，总统连任情形下A股TMT、金融地产的表现优于非连任情形，或得益于稳定且延续的产业/贸易政策。
（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）
04
热点新闻
金融资本
◆【证监会就进一步全面深化资本市场改革开展专题调研】
近日证监会党委书记、主席吴清与其他班子成员先后在深圳、广州、上海、北京等地，围绕进一步全面深化资本市场改革开展调研，通过召开座谈会、实地走访等方式，分别与上市公司、行业机构、投资者、专家学者及系统单位代表深入交流，充分听取意见建议。吴清指出，证监会正在深入开展注册制等资本市场改革综合评估，在此基础上将抓紧研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措。证监会将坚持稳中求进、远近结合、综合施策，坚持尊重规律、守正创新，着力推动高水平的市场化改革，进一步提升资本市场对新产业新业态新技术的制度包容性和精准性，加快推进“科创板八条”落实落地；着力推动上市公司高质量发展，加快完善发行上市、信息披露、并购重组等基础制度；着力推动中介机构提供高标准的专业服务，大力强化执业能力建设，加快推进建设一流投行和投资机构；着力推动实现违法违规“高成本”，大幅强化行政、刑事、民事立体化追责，保持严监管强监管态势，切实维护“三公”的市场秩序和保护中小投资者合法权益。吴清强调，证监会将坚持“开门搞评估、开门搞改革”，加强市场沟通，广泛倾听、认真研究各方面的意见建议，及时改革完善相关制度规则，抓紧推出一批有示范意义的典型案例，促进形成各方共同推进进一步全面深化资本市场改革的强大合力。（证监会网站）
◆【公募基金行业费率改革第二阶段费率标准已明确】
《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》将于7月1日平稳落地。针对新规重点规范的股票交易佣金费率，券商、基金公司正紧锣密鼓地换签新的协议，目前均已准备就绪。从行业情况看，新协议约定的被动股票型基金股票交易佣金费率普遍在万分之2至万分之2.5之间，主动股票型、混合型等其他类型基金股票交易佣金费率普遍在万分之5左右，不存在近日个别舆情反映的超低费率现象。（财联社）
◆【两部门：延续实施新三板挂牌公司股息红利差别化个税政策】
财政部、税务总局《关于延续实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策的公告》个：人持有挂牌公司的股票，持股期限在1个月以内（含1个月）的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额；持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，其股息红利所得暂减按50%计入应纳税所得额；上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。（财政部网站）
◆【金融监管总局、央行、证监会公布金融消费者权益保护相关工作安排】
国家金融监督管理总局统筹负责金融消费者权益保护工作，制定相关发展规划和政策制度、完善金融消费者权益保护体制机制、开展金融消费者教育等。国家金融监督管理总局与中国人民银行、中国证券监督管理委员会建立金融消费者权益保护工作协调机制，加强信息共享和业务协作。（外汇局网站）
宏观经济
◆【国家统计局：6月制造业PMI为49.5% 与上月持平】
中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度（总第105次）例会于6月25日在北京召开。会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。（统计局网站）
◆【七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》】
《工作方案》围绕培育支持科技创新的金融市场生态，提出一系列有针对性的工作举措。全面加强金融服务专业能力建设，支持银行业金融机构构建科技金融专属组织架构和风控机制，完善绩效考核、尽职免责等内部制度。建立科技型企业债券发行绿色通道，从融资对接、增信、评级等方面促进科技型企业发债融资。强化股票、新三板、区域性股权市场等服务科技创新功能，加强对科技型企业跨境融资的政策支持。将中小科技企业作为支持重点，完善适应初创期、成长期科技型企业特点的信贷、保险产品，深入推进区域性股权市场创新试点，丰富创业投资基金资金来源和退出渠道。打造科技金融生态圈，鼓励各地组建科技金融联盟，支持各类金融机构、科技中介服务组织等交流合作，为科技型企业提供“天使投资—创业投资—私募股权投资—银行贷款—资本市场融资”的多元化接力式金融服务。（东方财富）
◆【央行：要加大已出台货币政策实施力度 促进房地产市场平稳健康发展】
中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度（总第105次）例会于6月25日在北京召开。会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。（东方财富）
◆【外汇局：一季度来华证券投资净流入322亿美元 为近3年来季度较高水平】
国家外汇管理局副局长王春英就2024年一季度国际收支和3月末国际投资头寸状况答记者问。跨境双向投融资有序开展。一季度，大陆对外各类投资平稳发展，金融账户资产净增加1389亿美元，其中储备资产因交易净增加434亿美元，非储备性质的金融账户资产净增加954亿美元。各类来华投资保持一定规模净流入，金融账户负债净增加645亿美元，其中，来华证券投资净流入322亿美元，为近3年来季度较高水平，境外投资者配置人民币资产趋势持续向好。总体看，大陆高质量发展扎实推进，国民经济延续回升向好态势，经济运行总体平稳，有利于国际收支继续保持基本平衡。（外汇局网站）
产业经济
◆【国务院总理签署国务院令 公布《稀土管理条例》】
国务院总理日前签署国务院令，公布《稀土管理条例》（以下简称《条例》），自2024年10月1日起施行。明确国家对稀土产业发展实行统一规划，鼓励和支持稀土产业新技术、新工艺、新产品、新材料、新装备的研发和应用。规定稀土生产企业应当遵守有关矿产资源、节能环保、清洁生产、安全生产和消防的法律法规，保障实现绿色发展、安全生产。（新华社）
◆【财政部：5月份全国共销售彩票476.17亿元 同比下降4.8%】
财政部公布数据显示，5月份，全国共销售彩票476.17亿元，同比减少24.03亿元，下降4.8%。其中，福利彩票机构销售170.57亿元，同比增加6.70亿元，增长4.1%；体育彩票机构销售305.60亿元，同比减少30.73亿元，下降9.1%。全国彩票销量减少主要原因，一是受高质量体育赛事有所减少等因素影响，竞猜型彩票增速放缓。二是受多种因素影响，即开型彩票销量下降。三是去年同期彩票市场逐步恢复，基期销量相对较高。1-5月累计，全国共销售彩票2525.40亿元，同比增加273.69亿元，增长12.2%。其中，福利彩票机构销售870.19亿元，同比增加152.38亿元，增长21.2%；体育彩票机构销售1655.21亿元，同比增加121.31亿元，增长7.9%。（财政部）
◆【中证协摸底2023年券商研究业务经营情况】
中国证券报·中证金牛座记者6月28日从业内独家获悉，中国证券业协会近日启动对2023年券商发布证券研究报告业务经营情况的统计调研工作，以客观反映券商相关业务的开展情况，促进业务健康发展。据悉，此次统计旨在全面审视券商研究业务的运营状况，统计项目不仅涵盖了研究部门的组织架构和人力资源配置，还深入到分析师团队构成、研究销售部门效能、首席经济学家角色、境外研究布局、客户覆盖及佣金收入、研报产出、外部专家服务情况等多个维度，与往年类似。（中国证券报）
◆【深圳北站可以打飞的 包机9800元起 可坐6人】
6月28日上午，深铁集团携手东部通航合作共建的中国首个“低空＋轨道”空铁联运项目在深圳北站枢纽东广场正式开航。据了解，深圳北随心飞包机9800元起，能坐6人，可飞深圳各区和中山市。市民可以前往深圳北站枢纽东广场停机坪乘机。（深圳新闻网）
全球市场
◆【美股三大指数收跌 热门科技股多数下跌 耐克大跌近20%】
美东时间周五，美股三大指数冲高回落集体收跌，标普、纳指盘中创新高后收跌，纳指盘中首次突破18000点。2024上半年，人工智能受市场追捧，纳指累涨超18%，英伟达累涨超149%。耐克大跌近20%，此前公布全年业绩指引不及预期。热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.02%。（东方财富Choice数据）
◆【重磅调整！大型科技公司主导地位凸显 美股“罗素指数年度再平衡”周一生效】
当地时间6月28日，美股罗素系列指数（罗素1000、罗素2000和罗素3000等）迎来重磅“年度再平衡”。即指数供应商富时罗素指数公司重新调整罗素系列指数成分股，以确保这些指数准确反映当前美国股票市场状况。重组后，罗素1000指数中前十大公司的总权重将达到34.3%，为40年来最高水平。微软将重新成为指数中市值最大的公司，取代苹果的位置。英伟达公司则超越亚马逊，跃升至第三位。科技行业整体权重将达到36.1%，为指数史上最高。（中国证券报）
◆【超级赛道突传大消息！阿根廷将增加锂产量 年产能大幅增加79%】
据彭博社29日报道，阿根廷四个新锂矿项目将在未来几周至几个月内陆续投产，这将使得阿根廷的锂年产能大幅增加79%，达到20.2万公吨当量。阿根廷是全球锂矿资源储量大国，探明锂资源储量近1900万吨，约占全球总储量的21%。（券商中国）
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.06.30
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