2021年11月3日天馬科技（603668）釋出公告稱：華泰證券楊天明 馮源于2021年11月2日調研我司。
本次調研主要内容：
問：請介紹下公司目前的戰略規劃和市場定位.
答：天馬科技提出“以五年為戰略性規劃”的戰略部署，明确了“第一個五年計劃（啟動年、提升年、創新年、跨越年、決勝年）”的戰略定位和戰略目标：以特種飼料（含禽料）、食品供應鍊平台為雙主業，加速推進一二三産業融合發展，堅定不移地執行産業鍊優勢戰略，打造傳承中華文化價值的全産業鍊食品供應鍊平台！基于上述戰略定位，公司的願景是“打造世界領先的現代漁牧集團化企業和人類健康食品供應商”，長期發展目标為“打造傳承中華文化價值的全産業鍊食品供應鍊平台”，中短期發展規劃為“打造特種水産飼料行業全球最大的供應商，打造福建最大和行業領先的現代畜牧集團化企業，打造健康、美味、便捷食品的全球知名供應商”。目前，天馬科技主營業務布局基本到位，一二三産業融合發展有序推進，企業得到了持續、穩定、較好、較快發展！
問：公司現階段為什麼要大力發展鳗魚産業?公司在鳗魚産業方面有什麼優勢嗎?
答：中國古代《太平聖惠方》、《本草綱目》等書中均記載了鳗魚的神奇食療功效：補虛、暖腸、祛風、解毒、養顔、愈風，療濕腳氣、腰腎間濕風痹，暖腰膝等。現代科學研究結果表明：鳗魚富含維生素A和維生素E，其含量分别是普通魚類的60倍和9倍，其中維生素A為牛肉的100倍、豬肉的300倍以上，豐富的維生素A、維生素E，對于預防視力退化、保護肝髒、恢複精力有很大益處；另外，鳗魚富含DHA及EPA（深海魚油成分，DHA為二十二碳六烯酸，EPA為二十碳五烯酸），其含量比其他海鮮、肉類均高，DHA俗稱為“腦黃金”，是神經系統細胞生長及維持的一種主要成分，是大腦和視網膜的重要構成成分，有助于促進嬰幼兒智力和視力發育；DHA和EPA被證明有預防心血管疾病的重要作用；此外，鳗魚還含有大量的鈣質，對于預防骨質疏松症也有一定的效果；再者，鳗魚的皮、肉都含有豐富的膠原蛋白，可以養顔美容、延緩衰老，故被稱之為“可吃的化妝品”。是以，鳗魚被稱為全球最具價值、最有競争力的三條魚之一。鳗鲡産業已發展成為全球性産業，面向全球消費市場，同時，鳗鲡也是我國出口優勢水産品，産業建設也屬于國家政策支援領域，符合公司未來發展戰略，具有良好的市場發展前景和盈利能力，近幾年來鳗魚價格總體保持平穩，前景看好。天馬科技深耕漁牧産業三十餘年，在鳗鲡産業鍊中飼料、養殖和流通環節的資源和技術優勢，研發、生産出更具市場競争力的産品，着力于全産業鍊供應鍊平台和綠色生态食品供應鍊平台建設，近年來對鳗鲡産業進行戰略性布局，實作産品更新和公司戰略轉型，提高公司的核心競争力和市場地位，進一步提升公司的形象和行業影響力。具體來說，公司在鳗鲡産業方面的優勢主要展現在以下方面：（1）公司在鳗鲡産業上的沉浸時間長，從種苗識别、養殖選址、病害防治、飼料加工、鳗鲡加工以及銷售上的全産業鍊沉澱；（2）公司在鳗鲡産業鍊上的人才儲備寬裕，具備人才優勢和管理優勢；（3）公司在鳗鲡産業上的研發和技術儲備雄厚，玻璃鳗開口料打破國外壟斷，達到國際領先水準，具備技術和研發優勢。（4）公司鳗鲡飼料産銷量多年來穩居全國首位，高品質鳗鲡飼料能充分保障養殖端對飼料的需求；（5）公司鳗魚已出口全球60多個國家和地區，“鳗鲡堂”烤鳗系列品牌已深入消費者人心，公司具備市場優勢。
問：請介紹公司目前對鳗魚養殖闆塊的業務布局情況.
答：根據公司全産業鍊發展規劃及公司2020年度非公開發行股票募集資金投向計劃，公司将建構完整的鳗鲡全産業鍊，公司以自動化、數字化、智能化、智慧化鳗鲡生态養殖基地建設項目的順利實施，将有效帶動區域養殖模式革新，引領鳗鲡養殖行業規範化發展。目前，公司正在福建、廣東、江西等省有序、有力地推動相關項目産業落地實施，示範綠色持續發展模式，帶動區域養殖模式革新，加速推進一二三産業融合發展，打造傳承中華文化價值的全産業鍊食品供應鍊平台。
問：請介紹公司鳗魚養殖技術,以及鳗魚養殖成活率等情況.
答：公司的工廠化循環水生态養殖模式（以下簡稱“天馬模式”），采用創新型生态内、外雙循環養殖水淨化和處理系統、低耗能附屬配套設施、清潔可再生能源和新型環保建設材料等方式，屬于先進的養殖技術，具體展現為：1、生态循環用水。内循環方面，能即時将養殖池水中殘餌、糞便等污物排出養殖池，同時回用養殖池水，保障了養殖池水穩定和優質，進而減少池水排放和維持養殖水質穩定，減輕鳗鲡的應激和減少病害發生。外循環方面，對養殖尾水進行固液分離，資源利用析出大顆粒糞污固體和微粒子液态尾水；大顆粒糞污固體加工成生物有機肥料供當地種植業及農作物使用，微粒子液态尾水通過“種養殖一體化”魚菜共生系統，實作尾水裡氮磷等營養物質資源化利用及生物處理達标後，回至養殖工廠中的房間實作循環水養殖，大幅降低水資源消耗，節約水資源，保護水生态。2、清潔能源利用。摒棄了煤鍋爐加熱方式，利用空氣能、地熱泵等清潔能源的加熱方式，無排放污染物，實作智能化溫控管理，提高能源利用效率，維持養殖環境穩定。3、智能化建設。利用新型建築和保溫材料，新型池塘結構、配備智能監測和控制裝置，子產品化設計，标準化建設，實作養殖、管理系統智能監測、自動控制，有效減輕勞動力消耗。4、全程安全可控。采用現代農業一二三産業融合發展的全産業鍊項目建設，産品生産全程實施标準化、資訊化、系統化運作，可溯源、全程有效保障食品安全。鳗魚養殖從收苗到成鳗出售存在一定的比例的損失，存留的鳗魚所占的比例行業中的叫法為成活率，一般行業中成活率在80-95%。
問：公司2020年報披露公司鳗魚養殖2020年底部分已建成養殖基地開始投苗,請問現在開始出魚了嗎?
答：公司現有生态養殖基地鳗魚養殖效果良好，在今年四季度已開始第一批出魚。
問：請問鳗魚價格走勢如何?
答：從鳗魚産業發展來看，鳗魚的價格走勢主要受到苗種供應量和國内外鳗魚消費量這兩個因素的影響。鳗魚是我國規模化養殖品種中，完全依賴捕撈天然苗的種類。近年來，鳗魚天然苗的資源與來源，穩中略有下降，資源短時間内難以突破，是以依賴天然捕撈鳗苗進行鳗魚養殖生産，将制衡限制其養殖規模，進而穩定其成品産量；消費端，國際市場方面，日本市場逐漸回升，同時新興的國際市場如美國、俄羅斯、東南亞等正在崛起，中國鳗魚已出口全球60多個國家和地區，國内市場方面，随着人民生活水準的提高，鳗魚食品研發的不斷推進和鳗魚文化的不斷普及，鳗魚銷售管道在電商、新零售、商超、中央廚房及餐飲等線上線下全面鋪開，越來越多的國人能夠享受到鳗魚的美味，國内消費持續升溫。總體來看，近幾年來鳗魚價格總體保持平穩，前景看好。
天馬科技主營業務：本公司是一家專業從事特種水産配合飼料研發、生産、銷售的高新技術企業。
天馬科技2021三季報顯示，公司主營收入40.0億元，同比上升44.07%；歸母淨利潤8392.76萬元，同比上升3.61%；扣非淨利潤7621.27萬元，同比上升1.52%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入15.7億元，同比上升52.24%；單季度歸母淨利潤2305.25萬元，同比下降5.34%；單季度扣非淨利潤2111.29萬元，同比上升2.66%；負債率54.41%，投資收益-1557.06萬元，财務費用1671.68萬元，毛利率10.47%。
該股最近90天内無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，天馬科技（603668）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。