本周（11月22日—11月26日），上證綜指上漲0.10%，深證成指上漲0.17%，創業闆指1.46%，
在大盤震蕩之時，本周闆塊輪動明顯加快。有色金屬、鋼鐵等周期闆塊再度“回歸”，釀酒、資源闆塊繼續反彈；稀土永磁、稀缺資源、锂電、特高壓等漲幅居前，元宇宙、半導體、次新股、大健康闆塊快速輪動，其中光伏、豬産業、網絡遊戲、半導體裝置位居跌幅前列。
資金方面，近一周，北向資金成交金額達4922.86億元，成交淨買入為57.1億元。紡織服裝、通信、非銀金融等行業最受北向資金青睐。
不過本周五受變異新冠病毒奧密克戎影響，全球金融市場出現震蕩。國泰君安指出，總體來看，此輪變異病毒風險仍需動态觀察，但鑒于國内防控經驗與疫情曆史演繹，無需過度恐慌對資本市場的沖擊。中原證券指出，目前滬指處于相對均衡的運作趨勢之中，股指無論上下均不易，未來股指能否走出盤局依然有賴外力的刺激，在政策面相對平靜的階段，投資者可适當關注部分題材闆塊的交易性投資機會。與此同時，華安證券表示，過渡期布局來年成為主基調，保持均衡的同時，配置逐漸向成長偏移。在四季度左側磨底，疊加向明年過渡的階段，則應當再度偏向成長強賽道。
重點資料一覽
熱點複盤
【锂電】
本周，“有锂走遍天下”再度歸來。消息面上，上海有色網資料顯示，11月25日，電池級碳酸锂連續三日報價突破20萬元/噸，較去年同期的4.35萬元/噸上漲359.8%，年初至今上漲約277%。媒體分析，锂價的上漲展現了市場供需沖突依然緊張，由于锂資源作為在新能源産業鍊上遊最為重要的金屬原料之一，在行業大規模發展的情況下需求旺盛，同時，下遊廠商與各産業鍊環節也都希望用資源可控來控制成本，對于礦端資源的競争更加激烈。天風證券認為，锂價觸及前期高點并不意味着行情結束，核心是價格能否持續。
華安證券表示，由于進入冬季，供給端鹽湖産量一定程度收縮，幾無供給增量；但需求端一方面锂電排産逐月走高，且電池廠和中遊材料廠逐漸進行年前備貨，同時随着今年以來锂價不斷走高以及儲存性質決定，貿易商及材料廠锂鹽庫存逐漸消耗，行業各方庫存處于低位；供需沖突加劇下，現貨價格繼續上漲，大廠間合約價格同樣逐月走高，锂價仍有供需關系的支撐及上漲。
開源證券表示，2022年是锂電供給端突破關鍵之年，需重視後周期、新技術等方向。锂電池是産業鍊壁壘較高環節，從本質上易形成強者愈強趨勢。過去一年，國内電池龍頭進一步加快布局上遊核心锂電材料甚至是最上遊的锂、鎳、钴等環節；2022年後锂電龍頭與材料廠商合資擴建的産能有望逐漸量産，其原材料成本優勢有望逐漸兌現。
國盛證券則認為，供給走弱&成本上漲将繼續推高锂價。受氣候影響，國内礦源供應進一步緊張，加工廠受原料成本持續上移影響，挺價行為強烈，市場普遍呈現較強看漲情緒，後續锂價或延續上行趨勢。
國融證券從投資建議角度表示，技術标準趨嚴，将利好鐵锂電池龍頭企業，不利于中小型鐵锂電池企業和跨界企業，建議關注锂電池龍頭公司。
【鋼鐵】
上周，鋼鐵闆塊表現亮眼，對于該闆塊的未來，業内機構和專家認為，正迎來入場機會。
國泰君安證券指出，目前鋼鐵闆塊進入了價值區間，投資機會已經顯現，但空間和彈性取決于目前政策到基本面的傳導是否順暢，檢驗的時點将出現在明年的一季度。鋼鐵闆塊已跌入價值區間，底部布局，等待價值回歸。
東吳證券表示，在盈利曆史中高位、估值曆史低位的大背景下，碳中和大機率帶來行業供給天花闆，加之原料端再次貢獻成本紅利，鋼鐵股将迎來一波業績、估值雙升的闆塊性機會。看好低估值闆材、優質長材以及部分特鋼。
【稀土永磁】
本周稀土永磁闆塊表現強勢。機構認為，供需與政策有望共振，疊加上遊重組預期，預計2022年稀土價格或将穩中有進，稀土産業鍊相關公司利潤有望長期可持續增長。
光大證券認為，全面看好新能源金屬産業鍊。下遊電動車、光伏、風電需求的高增長帶動上遊锂、钴、稀土磁材等金屬材料需求的快速增長，根據需求的增速排序我們推薦锂>稀土>钴。根據綜合測算上市公司ROIC、自由現金流以及彈性的名額，我們推薦天齊锂業，贛鋒锂業，盛和資源，華友钴業，建議關注北方稀土。
中信證券指出，随着新能源汽車需求持續爆發，碳中和下風電、節能變頻空調等下遊需求穩中有進，稀土下遊需求有望持續向好；預計“十四五”期間國内稀土供給仍将受到開采總量名額的限制，供給側高壓政策仍将繼續，未來5年海外供給增量相對有限，全球稀土供需或将長期處于緊平衡狀态。我們預計2022年稀土價格或将穩中有進，稀土産業鍊相關公司利潤有望長期可持續增長，持續建議關注稀土全産業鍊戰略配置價值。
【元宇宙】
資料統計，11月至今，元宇宙概念股集體暴漲。騰景科技、中文線上、佳創視訊、海蘭信、恒信東方幾家含有元宇宙概念的公司漲幅都在一倍以上。不過與此同時，近期因元宇宙概念股價暴漲的多家公司，或收到關注函，或釋出風險警示，泡沫已經浮現。元宇宙是否已漲到頭了？
對此，國海證券認為，理想情況下的元宇宙運作狀态=大規模使用者持續線上+高沉浸感/高仿真+高效内容生産+去中心化資訊存儲和認證。為實作這一理想運作狀态，至少需要五層基礎技術底座支撐：網絡及運算技術、仿真互動技術、人工智能技術、創作工具/内容分發平台和區塊鍊技術。整體來看，我們認為元宇宙是人類對一個能夠自由探索的理想虛拟世界的美好願景，但目前距離元宇宙得以實作所要求的技術基礎還相去甚遠，未來還有很長的路要走。
國元證券認為，目前元宇宙依然處于遊戲等場景應用逐漸擴充到其他應用範圍的早期探索階段，相關技術和内容尚待成熟，但軟硬體巨頭加速布局将推動行業快速發展。從技術看，5G普及率提升、AI以及雲計算力提高以及區塊鍊技術(NFT、數字貨币)的應用範圍擴大為元宇宙提供了技術基礎；從硬體看，消費級VR/AR裝置有望迎來快速增長，根據 IDC 資料顯示全球VR裝置出貨量預計明年增至1000萬台以上，将推動高沉浸感和互動感的元宇宙初期生态建構。
【環保】
本周環保闆塊迎來大漲。消息面，11月25日，生态環境部召開11月例行新聞釋出會，針對近期釋出的《中共中央國務院關于深入打好污染防治攻堅戰的意見》作出新的部署：将新增兩項重要任務，部署8個标志性戰役。新增第一項重要任務是，加強PM2.5和臭氧協同控制，部署實施重污染天氣消除攻堅戰、臭氧污染防治攻堅戰，進一步提升人民群衆藍天獲得感；第二項任務是落實國家重大戰略，新增黃河生态保護治理攻堅戰，推動共同抓好大保護、協同推進大治理。受此影響，翌日，倍傑特“20cm”漲停，惠城環保、力合科技、萬邦達等表現突出。
此外，該闆塊受資金加倉也引關注。資料顯示，截至11月25日，杠杆資金加倉的有14隻，融資餘額增幅居前的有倍傑特、百川暢銀、盈峰環境等，分别增長39.60%、31.21%、28.17%。獲北向資金加倉的有10隻，加倉幅度較大的是隆華科技、僑銀股份、偉明環保，增倉幅度為86.78%、52.64%、28.23%。
國開證券預計，2022年環保行業可能不再以單一細分行業高增速為主要模式，而是氣、水、固行業多點開花。目前，大氣治理技術成熟，行業空間不大，但降碳需求為行業帶來新的增量，主要展現在新增細分領域，如柴油車廢氣處理、降低臭氧排放、新能源營運等；污水處理企業礙于工程業務拖累沉寂多時，但對于處理農村黑臭水體和對高水質的需求将為行業帶來新的增長點；固廢行業細分較多，資源循環利用業務有望迎來機遇。
國盛證券表示，過去三年環保闆塊表現低迷，估值、持倉等仍均處于低位，環保REITs的出台提供新的權益性融資工具，城鎮污水、垃圾處理，固廢危廢處理等污染治理營運為重點發力行業，看好技術優勢強、壁壘高的企業，第一、成長性、确定性較強的垃圾焚燒公司；第二、在手項目豐富，技術強壁壘高的危廢處置公司；第三、價值有望重估的水務公司。
【白酒】
本周白酒闆塊表現反彈，更值得關注的是，北向資金有回流白酒闆塊的迹象。近一周，北向資金淨買入金額居前十中，貴州茅台、五糧液、洋河股份等榜上有名，其中，貴州茅台成近一周成交金額最高的個股，累計成交金額達到155.76億元，累計上漲6.16%。
天風證券提到，白酒闆塊首推高端白酒。2022年投資政策将主要圍繞“确定性”，主要分為三類：(1)業績确定性較強的行業龍頭；(2)行業發展趨勢以及業績均具備确定性的标的；(3)處于估值底部的确定性，存在潛在反轉彈性的标的。在白酒闆塊，高端白酒龍頭具備強壁壘，商業模式具備優越性，2022年業績确定性仍較強，目前估值處于合理位置，短期或享受估值切換帶來的行情，中期來看，資金回籠消費闆塊或将首選高端白酒，長期來看，高端白酒提價能力仍存，隻是短期受到外界因素壓制，核心邏輯未變化，仍是長期布局的優質核心資産。
華創證券表示，重視跨年及旺季行情，首選高端加速茅台及勢能強勁汾酒，關注改革主題。盡管當下市場對來年白酒需求仍有争議，但從經營品質看，白酒行業基本面健康，報表端留有餘力，管道信心仍足，經營良性之下來年Q1底氣更足。短期建議重視年底經銷商大會、酒企披露來年經營規劃、以及旺季備貨等催化，重視白酒跨年行情。
後市配置
海通政策：新冠最新變種對行情有擾動，不改跨年行情趨勢
海通政策最新研報認為，從年度、季度、三個月滾動視角看，目前各大寬基指數的振幅創新低或處于曆史低位。參考美股，A股的波動率下降是中長期趨勢。短期而言，市場振幅收窄往往是歲末年初行情啟動的前奏。新冠最新變種對行情有擾動，不改跨年行情趨勢，結構望均衡，大金融和硬科技較優，消費跟漲。
中原證券：中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會
中原證券指出，目前市場熱點轉換頻繁，市場賺錢效應不強，存量博弈特征顯著，投資者持币觀望的心态較重，未來股指能否走出盤局依然需要外力的有力提振，建議繼續關注政策面以及資金面的變化情況。預計滬指短線小幅整理的可能性較大，創業闆市場短線小幅震蕩的可能較大。建議投資者短線暫時觀望，中線繼續關注低估值藍籌股的投資機會。
東方證券：新能源等成長主線仍将引領跨年行情
東方證券表示，臨近年底，市場對高景氣延續或政策預期明确的賽道股做多堅決，畢竟業績有明確定障，如新能源、半導體等成長主線仍将引領跨年行情，同時低估值闆塊估值修複存在階段性機會，包括低估值小盤股、以及金融、地産等闆塊。目前場内資金做多較為積極，熱點闆塊切換順利，投資者可在市場出現調整時逐漸加大倉位，把握市場的年前行情。
浙商證券：順周期闆塊有望迎來階段修複
展望2022年1-3季度，浙商證券表示，宏觀場景是盈利下行疊加剩餘流動性上升，進一步結合産業趨勢和估值水準，預計以科創闆為代表的中小成長股将迎來戴維斯輕按兩下行情，産業線索上，新能源鍊将走向分化，而傳統行業在盈利放緩背景下以結構性機會為主；展望2022年3-4季度，假設随着制造業投資再造的潛力釋放，經濟邊際改善，那麼預計以滬深300為代表的順周期闆塊有望迎來階段修複，相對占優。
天風證券：高景氣強勢闆塊可沿兩個方向把握
天風證券提到，在高景氣強勢闆塊中，明年依然可以沿着兩個方向去把握：第一種是今年表現強勢的闆塊，市場預期明年業績繼續擡升或者回落幅度很小的，如：光伏、儲能裝置、CXO。第二種是今年的強勢/高增長闆塊，明年業績增速雖然明顯下滑，但橫向比較依然前列的，如：新能源車、原材料、整車廠。在政策、市場風格偏向新興産業的大背景下，明年PCB、資訊安全等景氣反轉的成長闆塊值得關注。