來源：鮮棗課堂
1865年9月，上海。
在兩江總督李鴻章的籌劃下，近代中國最大的兵工廠——江南機器制造總局成立。
李中堂有一句名言，顯示出超越同時代人的遠見：“中國欲自強，則莫如學習外國利器；欲學習外國利器，則莫如覓制器之器，師其法而不必盡用其人。”
江南制造局于1867年仿制出德國毛瑟11毫米前膛步槍，這是近代中國生産的第一種步槍。然而，作為官辦企業，該局衙門習氣濃厚，管理水準低下，各種弊端逐漸顯現。
1871年，江南制造局開始量産雷明頓式後膛來複槍，每支成本高達17.4兩白銀，而國外産品成本僅為10兩白銀。
自家産的東西竟比洋人的還貴？中堂大人一怒之下，掏錢進口洋槍。
這凸顯出一個至今仍值得探讨的話題，即：能做出一個産品，不代表能做好一個産品，其背後涉及到管理﹑技術﹑流程等一系列因素，是高度複雜的系統工程。
就在江南制造局成立的同一年，遠在北歐的芬蘭，工程師弗雷德裡克·艾德斯坦也辦了一家工廠。這家小廠房位于坦佩雷鎮的一條河邊，主營業務是木漿和紙闆生産。誰也沒想到，一百多年後，這家小作坊竟成長為一家著名企業——諾基亞。
大浪淘沙，潮起潮落。時至今日，在通信裝置行業，第一梯隊廠商僅存四家，即華為、中興、瑞典愛立信、芬蘭諾基亞。
自2019年美國将華為加入實體清單以來，整個行業在外力的裹挾下，以一種前所未有的奇特方式向前發展，已經脫離了正常的周期波動。中國廠商在市場和供應鍊的雙重打壓下，苦苦支撐；而西方廠商不斷突入全球市場的真空地帶，一路狂奔。
兩年過去了，各大廠商的境遇如何？行業又呈現出怎樣的态勢？
本文将對四大裝置商年報進行比較分析，從資料中發現規律。主要聚焦以下幾個次元：
- 營收總覽：銷售額及利潤
- 營收細分：各業務及各區域
- 财務穩健度：現金流﹑資産及負債
- 研發投入：人員及資金
為便于比較，采用美元為機關，匯率如下：
▊ 營收總覽：銷售額及利潤
2021年，四大裝置商的營收排名依次是華為﹑愛立信﹑諾基亞﹑中興，保持“一超，二強，一跟随”的格局。
在2021年《财富》世界500強排行榜上，華為位居44位，愛立信位居480位，諾基亞位居485位。該榜單最低營收是240億美元，中興在不斷逼近這個門檻。
華為的營業利潤為191億美元，利潤率為19.1%，占據榜首。愛立信和諾基亞的營業利潤率都在10%左右，形勢趨好。中興利潤率最低，為7.6%。
華為2021年的銷售額同比銳減399億美元，降幅達28%，近二十年來首次出現營收下滑。在美國輪番打壓下，華為多年來高速發展的勢頭遭到極大遏制。
與此相比，另外三家公司的營收都呈現平穩上升态勢。特别是中興，2021年營收同比增幅達13%。中興在2018年已和美國商務部達成和解，其面臨的營商環境要比華為寬松。
華為2020年營業利潤率同比小幅下降，但2021年卻猛增到19.1%，考慮到其面臨的形勢，這并不是符合常理的變化。據其年報顯示，2021年的“其它淨收支”達95億美元，主要包括“處置子公司及業務的淨收益”90億美元，這得益于出售“榮耀業務”以及“子公司超聚變（伺服器産品）”。
也就是說，華為2021年的營業利潤中有90億美元來自業務出售，如果剔除這個因素，當年營業利潤率則為10%，這個數字應該更能反映實際經營狀況。
愛立信2021年利潤率達到13.7%，增幅有所放緩。諾基亞2021年營業利潤率從4%猛增到9.7%，整體盈利能力大幅提升。中興的利潤率也得到顯著提升，達到7.6%。
▊ 營收細分：各業務及各區域
各業務營收
華為消費者業務銷售額同比大幅下降49%，營收占比縮小到38%。營運商業務同比下降7%，營收占比44%，重新成為比重最大的業務。
企業業務逆勢增長2.1%。華為近期成立的各大軍團，就是要在各個垂直領域形成突破，“撒豆成兵”，塑造新的增長極，以抵消營運商和消費者業務的下滑。但企業業務基數偏小，要想快速彌補整體營收的下降，仍極具挑戰性。
愛立信的網絡業務同比增長1.1%。2021年是全球5G快速發展的一年，但愛立信的網絡營收并沒有顯著增長，一大原因是中國銷售額同比減少10億美元，估計和瑞典電信管理局的“神助攻”有關。
目前愛立信全球5G合同數為172個，已商用5G網絡為121個。
諾基亞的移動網絡業務同比下降6.5%，主要原因是北美市場佔有率減少，競争對手包括愛立信和三星。目前諾基亞全球5G合同數為214個，已商用5G網絡為74個。
諾基亞的網絡基礎設施業務同比大增13.9%，主要包括固網和海纜業務。華為正在被打壓，而愛立信沒有固網業務，客觀上給諾基亞提供了更大的市場空間。
中興各項業務實作全面增長，特别是消費者業務，增幅高達59%。政企業務實作16%的增長，顯示出在垂直行業的積極布局。
各區域營收
華為各區域營收呈現全面下滑的态勢。主戰場中國區的營收降幅最大，達30.9%。歐洲中東非洲作為主要海外市場，營收同比下降27%。整體市場形勢依然嚴峻。
北美和歐洲市場作為愛立信的基本盤，同比都顯著增長。東北亞降幅最大，主要受中國區市場影響。
北美和歐洲市場是諾基亞的基本盤，同比都實作增長。大中華區營收同比增長2.3%，主要得益于中國市場的複蘇。
除了亞洲區域外，中興整體上呈現增長态勢。中國區同比增長達14.7%，歐美及大洋洲增幅最高，達23.8%。美國的“清潔網絡”計劃并沒有對中興海外銷售造成明顯沖擊。
▊ 财務穩健度：現金流、資産及負債
華為2021年底的現金及現金等價物同比減少70億美元，降幅達25%。愛立信和中興都有明顯增長，諾基亞小幅減少2億美元。
以近三年為時間軸，2020年，華為經營活動現金流量淨額同比銳減88億美元。2021年又同比增加39億美元，細分後發現，其銷售商品及服務所得現金大幅減少，而支付給供應商及雇員的現金降幅更大，導緻該現金流量淨額增加。
愛立信﹑諾基亞和中興的經營活動現金流量淨額逐年增加，反映出經營活動擷取現金能力的穩健性。
就資産負債率而言，四家廠商處于55%~70%的區間範圍内。中興負債率最高，為68%；諾基亞最低，為56%。
就企業總體運作效率而言，愛立信的總資産周轉率最高，為81%；其次是中興，為72%。華為的人均銷售額最高，為51萬美元；其次是諾基亞，為29萬美元。
▊ 研發投入：人員及資金
華為的研發員工數最高，達10.7萬人，占比也最高，為55%。愛立信的研發員工數最少，占比也最低，和另外兩家公司形成明顯對比。
如果換個角度，則引申出一個值得思考的問題。華為在業界以高強度工作而聞名，也就是說，其研發部門的工作強度應該高于愛立信。在此前提下，華為研發員工比例仍是愛立信的兩倍。作為曾經的無線領域王者，愛立信研發體系的整體效率是否更勝一籌？
以近三年為時間軸，各大公司都在不斷增大研發投入。
三年來，華為研發投入總計653億美元；其次是諾基亞，總計145億美元。作為典型的知識密集型行業，充足的研發投入是保持行業領先地位﹑構築行業壁壘的必要條件。
▊ 比較公司學
從上述年報資料中，可以看出各個公司之間的差異。尤其是華為，呈現出明顯的獨特性。為此，筆者采用“比較公司學”的手法，把四大裝置商的特質進行橫向對比，試圖發掘其中的異同及規律。
本文重點關注兩個因素：
1. 上市與否
四大裝置商中，隻有華為不是上市公司，顯得非常另類。企業選擇上市，目的在于通過股市杠杆去撬動更多資金，以擴大經營規模。中興在深圳和香港上市，愛立信在瑞典和美國上市，諾基亞在芬蘭、法國和美國上市，都能獲得多方融資管道。
而華為沒有上市，就少了一條重要的融資途徑。但是，它選擇内部全員持股的辦法，通過内生力來獲得資金再投入。這種方法創造了兩個副産品：一是将員工和公司深度綁定，超出了正常契約關系的範疇；二是通過可觀的股票分紅，對員工進行更強的物質激勵。
當然，上市也有弊端，公司要為股東負責，一舉一動都在公衆的聚光燈下。公司需要定期釋出各種财報，每次報告的披露，要麼達到分析師預期，股價上漲，要麼達不到預期，股價下跌。由此帶來的是最直覺的市值波動，并不斷刺激着投資人的神經。是以，上市公司往往要聚焦于中短期政策，保持業績增長并提升盈利水準，以應對資本市場的質疑。
華為沒有上市，也就沒有被資本所綁架，它可以制定出長遠的甚至是激進的戰略，進而搶占行業的制高點。
2. 勞資關系
華為以奮鬥者為本，而西方公司以人為本，二者有本質差別。如果把它們的宗旨互換，會呈現出強烈的違和感，因為每家公司的基因不一樣。
華為采用的是重度推拉的管理方式。一方面提供超出行業水準的激勵，吸引員工不斷奔跑；一方面用嚴格的規章制度和價值觀宣教，來防止員工懈怠。華為對剩餘價值的攫取堪稱剛猛，但又會留出更多利潤和員工分享，這種獨特的配置設定機制是它多年來高速發展的基礎。
但是，華為能一直保持這種高回報的機制嗎？
這是以公司高速發展為前提的，一旦增長放緩，激勵勢必降低，平衡就容易打破。是以，華為有時會采取一種“運動式”的方法來激活組織。
例如，2016年，它将國内兩千多名研發人員派到海外，參與一線市場拓展。這種大開大合的運作方式，在全球商業界都是罕見的，在西方友商眼中更是天方夜譚般的故事。
這種“胡蘿蔔+大棒+口号”的管理方式也存在一定局限。
對于很多“70後”和“80後”而言，“物質匮乏+集體主義”深深镌刻在孩提時代的記憶裡，當他們加入華為後，天然契合公司獨特的機制和文化。但是對于“90後”和“00後”而言，他們成長于一個“物質豐富+資訊爆炸”的時代，更加注重個人感受和自我實作，“胡蘿蔔+大棒”的效果就會打折扣。
根據一份畢業生就業調查顯示，最受95後歡迎的新興職業竟然是主播或網紅。對于新生代而言，他們擁有更多的選擇，将自己和一家企業深度綁定甚至每天“996”的模式，已經不是首選。
西方公司采用的是輕度推拉的管理方式。企業和員工之間是一種正常契約關系，并沒有摻雜太多其它因素和過多的宣教。獎懲措施都偏于溫和，采取比較傳統的配置設定方式，高度依賴成熟的流程體系。在執行力上，兩家北歐公司也許要弱于華為，但推拉的平衡受外部變化的沖擊較小，也更穩定。
西方公司基于普适的價值觀，推崇更加中性的企業文化，依賴的是員工建立在契約關系上的自我管理，并不受限于員工的年齡或國别。在寬松自由的氛圍中，各項工作照樣能夠有序運作，咖啡和休假并不會影響高品質産品的釋出。這是為什麼呢？
西方公司的核心依托，是一百多年來，從大工業時代再到資訊時代所沉澱出的現代企業制度，以及由此演繹出的運作體系。這是建立在無數企業興衰經驗之上，由各大公司﹑各大商學院﹑頂級咨詢公司通力合作，不斷提煉出成熟的方法論，并在實踐中反複疊代的過程。多年磨合形成的最優運作機制，加上潤物細無聲的企業文化，已經接近“無為而治”的管理境界。
▊ 結語及展望
近二十年來，通信行業處于一個高速發展期。尤其是移動通信，從3G到4G再到目前的5G，每一代技術的演進都帶來大規模的網絡投資，每一代網絡的商用又會激發海量的新應用，每一輪新應用的爆發又會促進網絡的擴容。通信裝置商們在每一次浪潮中，都享受到了時代發展的紅利。作為中國廠商，華為和中興在全球市場不斷擴充，已經跻身第一梯隊行列。
然而，在5G到來之際，地緣政治對行業的影響呈現出愈演愈烈之勢。美國的“長臂管轄”猶如一把達摩克裡斯之劍，懸在所有裝置商的上空，而中國廠商受到的影響最大。
華為至今仍在美國“實體清單”當中，再加上“清潔網絡”的限制，其發展勢頭被極大地遏制，銷售額出現二十年來的首次下滑。
愛立信和諾基亞在5G的首輪浪潮中頻頻出擊，已斬獲可觀的5G合同，完成了第一輪布局。2021年4月，3GPP将5G演進技術正式命名為5G-Advanced，并計劃從Rel-18開始标準化。全球各大營運商也在積極探索5G-Advanced的業務場景，預計兩家北歐公司将在5G下一輪浪潮中繼續占據有利地位。
中興早在2018年就已和美國商務部達成和解，并且合規觀察期已于今年3月結束。中興的供應鍊能夠正常運轉，除了部分發達國家市場受限外，總體經營狀況是比較穩健的。
2021年可以說是整個行業的轉折之年。
華為在巨大承壓下，營收開始大幅下降，而另外三家廠商都顯示出穩步增長的态勢。以這個時間軸往後，如果外部環境沒有大的改變，預計這種“剪刀差”的發展趨勢仍将持續，行業格局也将進一步分化。
對于華為而言，“有品質地活下來”仍是目前主要目标。在營運商業務和消費者業務不斷縮小的情況下，尋找新的藍海是當務之急，包括成立各大軍團，拓展垂直市場，以及進入汽車行業，合作造車等。
但凡事都無法一蹴而就，華為現在是和時間賽跑，以盡快打造新的增長極。如果營收和現金流持續承壓，預計華為還可能通過出售資産的方式來控制規模，并換取寶貴的現金流。另外，在營收大幅下滑的情況下，怎樣保持十幾萬員工的凝聚力和穩定性，同樣是一件極具挑戰的事情。
行業的這場變局持續至今，給國人帶來很多啟發。雖然全球産業鍊分工合作的模式早已深入人心，但國際政商環境一旦有變，這種模式反過來就會成為掣肘，甚至能直接擊垮一家企業。
對于國内産業界而言，手中不光要有“利器”，更要有“制器之器”，力争在産業鍊上遊掌握更多的話語權，比如先進制程光刻機﹑核心晶片﹑高端EDA軟體等，才能避免受制于人。
前進的道路上固然會有荊棘，但合作共赢仍将是這個世界的主題。
滾滾長江，東流入海，勢不可當。
（全文完）
參考資料：
[1] 華為2021年年度報告。
[2] 中興通訊2021年年度報告
[3] Ericsson Annual Report 2021.
[4] Nokia Annual Report 2021.
[5] 江南機器制造總局，百度百科
[6] 華為打造15大軍團台前幕後，财經天下
[7] 華為車BU擴至14大部門背後：兩條分岔路和它的代價，Tech星球
[8] 如果不分紅，華為會怎樣？财經雜志
[9] 這代打勞工不想996了，飯統戴老闆
[10]《跌蕩一百年：中國企業1870-1977》，吳曉波，中信出版集團
[11]《美國“長臂管轄”》，高偉，中國财政經濟出版社
[12]《以奮鬥者為本，華為公司人力資源管理綱要》，黃衛偉，中信出版集團
本文作者秋鳴，通信行業資深從業人士。
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