新瓶裝舊酒，在A股的題材炒作中早已經是慣用的手法，五一假期，合成生物概念在各大财經網站廣泛傳播，吸引無數投資者的眼球。
其實炒什麼并不重要，關鍵是要夠新、夠大、故事夠精彩。
一個好的題材，概念必須要新，這樣才能講出足夠精彩的故事，其次是容量要大，這樣才能容納足夠的投資者和資金，熱度才能持續下去。
合成生物确實符合這幾個條件，關于它的故事正在投資者中口口相傳。
合成生物憑什麼可以講出宏大叙事？
合成生物并不是最近才出現的概念，短期主要是受消息刺激，從上世紀70年代開始，人們就開始利用含基因工程在内的生物工程等技術去合成新産品，比如生産抗生素、胰島素等。
合成生物之是以能引起如此大關注，是因為其巨大的應用潛力，具備超強的想象力。
過去很多産品制造都是以石油為根基，合成生物技術出現之後，各行業各業的産品皆可合成。甚至可以合成石油，永不枯竭。
通過合成生物技術，就可以把藻類改造成類似石油、煤炭一樣的能源，乙醇就是目前生産規模最大、應用程度最高的可再生生物液體燃料之一。
目前，比較成熟的合成生物應用包括L-丙氨酸等化工産品、人造肉、護膚品原料角鲨烷，以及部分藥物中間體等。
理論上，人們日常生活中接觸到的許多産品都有望以“生物基”取代“石油基”，“人造蛋白”等食品原料的制造方式也能減輕養殖帶來的環境壓力。
在碳中和的背景下，這正好迎合了市場需求。
未來一片光明，但目前行業發展到底如何呢？
作為新質生産力的代表，在頂層設計和技術發展的助力下，合成生物學産業發展迅猛。
據Reportlinker統計，2021年合成生物學産業全球規模已超100億美元，預計2026年可達336億美元。
近年，中國合成生物學産業也從萌芽期進入了高速發展階段。
2018年至2022年，中國合成生物學産業融資金額分别為26.71億元、4.03億元、21.59億元、22.95億元和66億元，融資總金額呈現波動攀升狀态，2022年更是實作翻倍增長。
快速發展不僅反映在産業規模，也展現在資本熱度。
2023年截至12月10日，國内共有52家合成生物學相關企業共完成了累計57起融資/募資事件，最新輪次披露金額或超150億元人民币。
那麼，對投資者來說，生物合成需要重點關注的是哪個環節？
上遊：産業鍊上遊為行業提供關鍵的底層技術（基因測序、基因合成、基因編輯等），屬于工具型企業。
中遊：産業鍊中遊為行業提供生物平台，屬于平台型企業，主業涉及對生物系統和生物體進行設計、開發和改造等。
此類公司專注于菌株設計和改造，為産品型公司提供合成生物的研發外包服務。
下遊：産業鍊下遊為産品應用型企業，此類公司專注于目标産品的合成及關鍵技術突破，需要具備從研發到生産的全産業鍊能力，并直接向客戶傳遞終端産品，對其而言。
下遊是整個合成生物産業鍊的核心環節，其産品選擇至關重要，主要覆寫醫藥、農業、美妝、食品、化工、能源等領域。
根據應用場景的不同，A股目前概念比較純正的核心标的包括凱賽生物（長鍊二進制酸）、華恒生物（丙氨酸）、川甯生物（原料藥）、華大智造（基因測序）、金斯瑞（基因合成）、華熙生物（透明質酸鈉）。
此外還有一些小的細分賽道标的，貝瑞基因（基因檢測）、蔚藍生物（酶制劑）、星湖科技（食品添加劑等）、魯抗醫藥（增塑劑），以及巨子生物、錦波生物（重組膠原蛋白龍頭）等。
上述核心标的中，哪幾家值得長期關注追蹤？
從上述公司中，我們選擇凱賽生物、華恒生物和川甯生物來對比觀察。
這三家企業都是生物合成領域細分賽道的龍頭，凱賽生物是全球最大的長鍊二進制酸供應商，華恒生物是全球最大的丙烯酸生産企業，川甯生物是全球抗生素中間體的主要供應企業。
從業績表現來看
從上圖可以明顯看出，三家公司中川甯生物的利潤增長最為迅猛，2022年淨利潤4.12億元，同比增長269%，2023年9.41億元，同比增長128.56%，今年一季度繼續強勢，增長超過100%。
其主要原因有兩個，一個是銷售端持續發力，醫藥中間體銷售收入從2022年的35.31億元增長到2023年的44.47億。
另一個就是公司強化管理，管理費用持續下滑帶動公司淨利率的持續增長。
反觀老大哥凱賽生物的利潤這兩年卻出現明顯的萎縮，主要是因為2022年某些原因反複，各地工廠受到不同程度的影響，導緻長鍊二進制酸、聚酰胺等主營産品開工率不及預期。
同時，該因素影響下需求疲軟，聚酰胺等産品的推廣進展節奏有所放緩。
不過，随着公司産能和全球需求的回複，今年一季度開始公司業績正在逐漸修複。
從投資的角度來說，短線有強者恒強的邏輯，川甯生物業績表現好，技術壁壘高，在市場中的資金和人氣聚焦，成了闆塊龍頭。
經營層面，川甯生物處于絕對領先的市場地位，在抗生素兩大類藥物領域，頭孢和青黴素，其中頭孢類中間體産能3000餘噸，産能占有率達37%，行業第一，青黴素類中間體産量約為6700噸/年，市占率18%，位居第二。
另外在硫氰酸紅黴素領域，公司市占率也達到了44%，僅次于東陽光藥業，二者幾乎占據了90%以上的市場。
合成生物的前景顯然是光明的，但目前相對成熟的應用還局限于小部分行業，沒有大面積鋪開。
是以大家如果長線投資，盡可能選擇相對醫藥和化工等相對成熟的行業，并且避開短線炒作，如果本身就是短線投資者，那就見仁見智了。
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來源：飛鲸投研