金價暴漲，金店老闆卻說生意太難做了，都不敢去進貨

騰訊新聞棱鏡

2024-05-28 15:50釋出于北京騰訊新聞《棱鏡》欄目官方賬号

今年4月，重慶市民在挑選黃金飾品。圖檔來源：視覺中國

作者 | 肖望

編輯 | 王偉凱

出品 | 棱鏡·騰訊小滿工作室

“金價高不可攀，我已經好久沒敢去逛金店了。”家住深圳水貝市場附近的于航（化名）對作者表示。

近兩年，90後姑娘于航感覺到自己身體裡的“黃金血脈”在覺醒，以前覺得老土的黃金首飾，現在越來越愛不釋手，而且黃金還在不斷增值。她趁着前年置辦婚禮“三金”時買的金飾才380元/克，如今已增值上萬元。近水樓台，平時逛水貝展廳也成為她最愛的日常休閑活動。但今年3月後，于航就沒再踏入水貝市場的大門。

3月以來，金價開始罕見地急漲急落。上海黃金交易所資訊顯示，國内金價先是在一個半月間從480元/克飙升至577元/克，漲幅達20%超越去年全年漲幅。随後，又快速跌落至540元/克，在5月20日再度站上574元/克後，5月23日又暴跌至557元/克，這一價格仍處于曆史高位水準。零售市場上，周大福、周生生等門店挂牌金價一度突破740元/克。

金價暴漲，金店老闆們卻高興不起來。在四川地區經營黃金珠寶門店超過二十年的老闆周洋（化名）對作者表示，生意太差，想把金店關了。

誰接住了金價暴漲的潑天富貴？

金店老闆們也不敢進貨了

看着金價沖上新高，周洋内心卻十分複雜。一方面，門店的貨品有所增值；但另一方面，來買珠寶首飾的顧客更少了。

周洋家的黃金珠寶店開了超過20年，但他卻從沒覺得生意像今年這般艱難。尤其是才過去不久的五一假期，周洋告訴作者，門店營業額和去年差不多，但利潤卻隻有往年的1/5左右。

主要原因在于産品銷售結構的大調整。鑲嵌類、一口價類産品的毛利較高，這也是金店的主要利潤來源。但目前顧客更青睐按克重計價的足金飾品，而門店的租金、員工成本等支出相對固定，導緻利潤率大幅下滑。

周洋表示，目前資訊管道發達，消費者不願再為高溢價的“一口價”類産品、鑽石類産品買單。此外，金價高企，越來越多的消費者選擇了觀望等待。

“貨品是有所增值，但金店主要還是要把貨品賣掉擷取利潤。”周洋強調，現在銷售差了，貨品就流通不起來。

金價的震蕩幅度遠超往年。上海黃金交易所資料顯示，國内金價在4月15日一度創下577元/克高點後快速下跌，在4月23日一度跌至544元/克。五一假期過後，金價在5月20日攀升至578元/克的高位，5月23日又猛烈下跌。

今年以來國内金價走勢；截圖自上海黃金交易所

周洋頗有些後悔沒有在4月下旬補貨，但他更怕當時金價還會進一步下跌。周洋表示，目前經銷商們根本不敢大量進貨，隻願意拿回收的舊料“以舊換新”，這樣可以避免金價劇烈波動帶來損失，目前店内銷售的基本是春節前的存貨。而通常情況下，經銷商們過一段時間就會拿現金補貨，每次補貨在一公斤左右，價值40多萬元。

作為全國最大的黃金珠寶批發市場，深圳水貝對市場變化敏感入微。

“大家都躺平了。”有熟悉水貝市場的業内人士對作者表示。

金價暴漲暴跌帶來的交易摩擦更勝以往。該人士介紹，金飾加工廠一般不備原材料，而是根據市場需求向上遊料商借料，同時支付一定的利息。假設工廠和客戶已經确定好結算價為500元/克，結果到了第二天金價跳漲到510元/克，工廠根本無法承擔如此大幅的成本上漲，隻能暫停接單，眼睜睜看着金價越漲越高。“到底誰來承擔金價快速上漲帶來的成本？這筆賬怎麼算都不劃算。”

水貝商戶們也備受煎熬。來買金飾的客戶們不見了，而鋪面的租金分文不少。“珠寶行業都是重資産，産品要賣的出去，資金才能周轉起來，否則就會出問題。”該人士表示。

一家金店品牌負責人對作者表示，目前行業特别難，特别卷。金飾屬于非必須消費品，在目前高位下，消費者甯願推遲消費。此外，一些消費者的收入預期變弱，消費支出整體都有所壓縮。

金店利潤率大幅壓縮，疊加消費者目前觀望情緒濃厚，銷售額下滑，一些品牌門店幹脆關門退出。周洋介紹，某品牌門店在當地的6家店鋪，如今隻剩下一家，也不乏一些金店趁金價高企，清倉退出。

中國黃金協會在4月末也指出，金價高企及巨幅波動使得黃金加工銷售企業生産經營風險增大，批發零售企業進貨變得謹慎，首飾加工企業原料成本上升、出貨量下降，部分中小型加工企業甚至停工放假。

金飾賣不動，消費者湧向金條

暴漲的金價面前，消費者越來越锱铢必較，或推遲購金，或尋找更具有成本效益的購金途徑。

世界黃金協會資料顯示，今年一季度，國内金飾需求總量為184噸，同比下降6%。世界黃金協會中國區CEO王立新指出，從價值角度，一季度國内金飾需求仍同比上漲9%，達到約900億元，是有統計以來以價值計的最高的一季度。

王立新介紹，市場調研顯示，今年一月份（春節前）的需求量是近幾年最高，從業者原本滿懷信心。但沒想到，金價在3月份飙升，抑制了金飾的消費需求，消費者和零售商都對購金持謹慎态度。3月需求的走低部分抵消了年初的強勢開局，導緻一季度金飾消費總量并不突出。

與金飾相反，國内金條和金币需求達110噸，同比激增68%，這是自2013年以來最強勁的一季度表現。

相較于金飾，金條産品溢價較低，更保值。以5月27日周大福挂牌金價為例，其足金飾品金價為715元/克，而金條類産品為631元/克，同一時間工行如意金條産品價格則為565元/克。

山東招金金銀精煉有限公司（下稱“招金精煉”）是國内多家銀行的貴金屬産品定點委托加工企業。招金精煉副總經理王偉介紹，“今年金價高，激發了老百姓金條消費的熱情，我們今年特别忙。”截至目前，招金精煉為銀行加工的金條已近60噸。

社交媒體上，一些年輕網友支招如何買到成本效益更高的金飾：從銀行購買金條，在去打金店加工成戒指、手镯等首飾，工費可以低至10元/克，一隻手镯輕松省下大幾千塊。

周洋還告訴作者，過往針對經銷商的黃金批發市場如今也面向散客銷售，價格隻比賣給金店的價格貴3元/克。随着短視訊快速傳播，本地大量消費者都來這裡采買。這種業内稱為“水貝模式”的銷售方式，對金店沖擊巨大。

黃金成為過去兩年來國内最好的投資品種，國内投資者對黃金ETF（以黃金為基礎資産、跟蹤現貨黃金價格波動并能在證券市場交易的基金産品）的熱情也不斷升溫。

截至一季度末，中國市場黃金ETF總持倉達到67噸，資産管理總規模達350億元，再創曆史新高。

4月末時，王立新介紹，截至當時統計，4月份中國黃金ETF大幅增長24噸，創下月度持倉增長的曆史紀錄，總持倉量已突破90噸。不過，随着金價上漲勢頭放緩，國内黃金ETF有所降溫。世界黃金協會最新資料顯示，4月中國黃金ETF最終增加17噸至84噸。

金店增收不增利，金礦迎來潑天富貴

2023年黃金大賣，讓多家黃金零售企業收獲上市以來最好業績。但随之而來的2024年一季報卻喜憂參半。

周大福（01929.HK）披露的今年前三個月經營資料顯示，中國内地零售值增長12.4%。但具體到門店看，同店銷售同比下降2.7%，其中黃金首飾同比增長3.4%，而珠寶鑲嵌、K金首飾同比下降19.5%。

周大福2024财年中報（2023年4月初至9月末）指出，其由于黃金首飾産品營收占比從上年的76.5%提升至80.4%，導緻毛利率下降150個點。另一方面，金價飙升以及優化定價政策，使得其調整後的毛利率增長330個點。

周大福并未披露其具體營業額相關資料。但對于黃金珠寶門店來說，這種消費結構的轉變意味着利潤率的大幅下滑。

周大生（002867.SZ）一季報呈現的趨勢更為明顯。一季度其營業收入達到50.70億元，同比增長23.01%；但其淨利潤同比下降6.61%，為3.41億元。

對此，周大生解釋稱，受外部經濟環境因素影響，春節後黃金市場價格快速上漲，疊加節後效應，黃金消費及下遊客戶補貨熱情受到抑制，黃金品類的銷售在節後受到一定程度的影響，消費預期更加謹慎，可選消費品市場進一步承壓。

黃金首飾的毛利率遠低于鑲嵌類首飾。以周大生為例，其黃金首飾毛利率為8.66%，鑲嵌首飾毛利率為31.65%。

在周洋看來，金店品牌方較為強勢，會要求經銷商在進貨時必須搭配一定比例的鑽石鑲嵌類産品。這些産品目前嚴重滞銷，終端的銷售狀況反映在上市公司的報表上存在一定的滞後性。此外，周大福在市場上的認可度較好，其他品牌很難享受到較高的溢價。

在老鳳祥（600612.SH）于5月10日舉行的交流會上，有投資者提問：商務部監測資料顯示，春節期間金銀珠寶銷售額同比增長20%左右，但老鳳祥一季度銷售額增加4.36%，是否略低？

對此，老鳳祥董秘邱建敏解釋，今年春節的訂貨會銷售同比實作增長，但因為後期黃金價格的漲幅較大，尤其是整個3月上海黃金交易所金價漲幅約10%，期間金價每克漲幅超50元。金價的急速上漲對終端的消費有較大的影響，進而對公司一季度的銷售也産生了一定的影響。

而在黃金産業鍊的上遊，作者在近期走訪時了解到，金礦企業們正馬不停蹄加快生産。

世界黃金協會資料顯示，今年一季度金礦産量同比增長4%至893噸。王立新介紹，在目前高金價吸引下，金礦公司加緊生産，但礦産金的供應量很難有大幅度的變化，變化幅度往往在1%-2%的平均值。4%是有史以來最高的一季度供應量。

不同于煤炭、鋼鐵等商品，其價格受供給直接影響，存在波動明顯的周期。金價與金礦産量的關系并不直接相關。有業内人士對作者表示，金礦的開采成本相對平穩。随着金價上漲，金礦企業迎來潑天富貴。

以國内礦産金産量最高的山東黃金（600547.SH）為例，其2023年礦産金産量41.78噸，營收592.75億元，同比增長17.83%，淨利潤23.28億元，增幅86.57%。今年一季報顯示，其營收達到189.57億元，同比增長44.73%，淨利潤7億元，同比增長59.48%。

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