摩根士丹利：大客戶認可，看好台積電漲價邏輯

華爾街見聞

2024-06-07 14:57釋出于上海華爾街見聞官方賬号

本文作者：李笑寅

來源：硬AI

周二，台積電召開股東大會，台積電新任董事長魏哲家在會後暗示，正在考慮提高公司人工智能晶片代工服務的價格，并表示已經和英偉達創始人兼CEO黃仁勳讨論了這個問題。

黃仁勳後續在回應相關提問時，公開承認了台積電在晶片代工方面的價值：

“台積電的晶圓價格确實太低了，而且台積電對世界和科技行業的貢獻被其财務業績低估了。”

基于此，摩根士丹利分析師Charlie Chan領銜的分析團隊于6月5日釋出研報，預計台積電可能會在2025年提高晶圓價格5%，以保持其毛利率在53%及以上的水準，并表示如果英偉達接受漲價，其他關鍵的AI客戶也可能會跟進。

目前，台積電是英偉達最先進的AI訓練晶片（包括最新的Blackwell系列）的唯一生産合作夥伴。

2025年可能提價5%，3nm晶圓的平均售價将上漲11%

大摩認為，為了實作53%及以上的毛利率目标，台積電可能不得不漲價以轉嫁美國晶圓廠的高成本。

報告表示，基于台積電在2022年提價10%、2023年提價5%的曆史，認為2025年再提價5%是“有可能的”。

報告指出，英偉達是台積電的主要客戶，前者的訂單可以占到後者今年營收的10%，如果英偉達接受台積電漲價的計劃，意味着英偉達的管理層認可台積電的可靠性，預計其它下遊晶片制造商客戶也可能會在今年9月或10月跟進。

是以，大摩預測：未來兩年内，3nm晶圓平均售價将上漲11%，4nm晶圓平均售價上漲3%，CoWoS封裝的價格上漲20%。

在此基礎上，大摩預計台積電的毛利率将在2025年恢複到53-54%。

到2025年，AI營收貢獻超20%

與此同時，AI晶片需求仍然強勁。報告預計，台積電在2024年将把CoWoS産能提升一倍以上，部分封裝工藝甚至可能外包給其它後端代工廠，并且客戶需求還可能難以滿足。

報告指出，在這種趨勢下，大摩認為台積電将成為AI趨勢的“長期赢家”——無論是GPU還是ASIC、是雲計算還是邊緣AI，大多都需要台積電的尖端代工服務，是以該公司在AI增長方面具備很大優勢。

大摩預測，2024年，AI雲業務的晶片需求（不含CPU）對台積電營收的貢獻為11%，到2027年這一數值将增至20%，如果計入更廣範圍的AI晶片代工業務，AI業務對台積電營收的貢獻到2025年将超過20%。

報告還表示，考慮到可能的漲價因素，上調台積電2026年每股收益預期6%，并上調其台股（2330.TW）目标價至980新台币/股，較昨日收盤價（894新台币）而言仍有9.8%的上漲空間。

今年以來，台積電台股股價累計上漲48.23%。

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