大選在即！羅賓還是川普？這對于美國财政及金價有什麼影響？

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2024-06-24 13:59釋出于廣東看财經官方賬号

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裡根執政時期着力控制赤字

八十年代初，裡根在就職演說中即強調了對于财政赤字的擔憂，裡根政府在注重稅收減免的同時也進行财政開支的縮減。

與之對應，裡根任内黃金價格僅在美聯儲兩輪降息周期中出現趨勢性上漲，國際金價運作中樞較七十年代出現顯著下移。

克林頓執政時期，美國财政赤字得到控制

九十年代，克林頓在首次國情咨文中旗幟鮮明的表達了削減赤字的決心，并展現了針對高收入群體的增稅計劃，稅收收入的增加帶來美國财政收入的改善。

同時，克林頓任内冷戰已經結束，大大減輕了财政支出中國防支出的壓力。克林頓第二任期内的1998-2001年财年，美國實作财政盈餘，這也是美國八十年代至今唯一實作财政盈餘的年份。此外，蘇聯解體後美國在全球推行霸權政治，計算機技術快速發展驅動美國經濟發展，美股表現強勢。

美元信用在這一時期得到極大增強，黃金價格表現弱勢。倫敦金價由1993年末的390美元/盎司下跌至2001年3月的257美元/盎司，呈現持續數年的弱勢表現。

21世紀後，擴張性财政政策推升赤字以及金價

進入到21世紀後，911恐怖襲擊事件以及美股網際網路泡沫的破裂令美國不可避免地走向了寬财政之路。在2003年3月，美國正式發動對于伊拉克的軍事行動。小布什另一項重要政策是将“美國夢”和“自有住房”緊密綁定，明确表示自有住房符合國家利益，小布什政府推出《美國夢首付法案》，幫助低收入家庭支付房屋首付。

2008年美國次貸危機爆發，小布什以及繼任的奧巴馬先後推行多個經濟刺激法案，皆在令美國走出危機陰霾。美聯儲則進行多輪QE，向市場釋放大量的流動性。美國貨币政策配合财政政策實施寬松，美國财政赤字大幅擴張，美元信用受到嚴重沖擊，黃金價格表現強勢。

2001-2005年底小布什第一個任期内，美國财政由2001年的盈餘轉為2005年赤字在3000億美元之上。國際金價由2002年1月底的282.6美元/盎司上漲至2006年4月的654美元/盎司。美國次貸危機爆發後，美國年度财政赤字由2008年的4585億美元上升至2011年的1.3萬億美元，國際金價則由2008年3月的917美元/盎司上升至2011年8月末的1825美元/盎司。

千禧年後開始的長期财政擴張令美國聯邦政府債務餘額上升，并在2011年引發嚴重的債務上限危機。美國财政赤字規模由2009年的1.41萬億美元下降至2015年的4419億美元，同期國際金價走出連續四年的低迷的市場行情，由2011年8月末的1825美元/盎司下跌至2015年12月底的1061美元/盎司。

奧巴馬任期結束後的特朗普以及拜登政府繼續走向了寬财政之路，國際金價在2016年觸底反彈後開啟了新一輪的牛市行情。倫敦金價則由2016年12月末的1151美元/盎司上漲至目前的2329美元/盎司，金價僅在美聯儲本輪加息周期開始後錄得趨勢性下跌。

目前美國大選候選人，對于美國财政及金價的影響

通過對于美國财政政策以及赤字變化的回顧我們可以看到，總統的執政理念對美國财政預算具有至關重要的作用，進而影響黃金價格在未來一個執政期間的走勢。

2024年是美國大選年，目前拜登和特朗普均向公衆表達了對于未來經濟政策的計劃。特朗普希望延續其任内推動的《2017年減稅和就業法案》（TCJA）内的個人和企業稅收政策。拜登則計劃取消減稅政策，并對年收入在40萬美元以上的群體增加稅收，拜登提議将所得稅最高區間的稅率由37%增加至39.6%，将最高區間的企業所得稅由21%提升至28%。根據美國稅務政策中心的研究，拜登的稅收議案将會在2021至2030年為聯邦政府增加4萬億美元的收入。

從上述候選人的财政政策展望我們可以觀察到，相較于拜登而言，特朗普意圖推行更為寬松的财政政策。若特朗普勝選，美國财政赤字規模後續将難以得到良好的控制，這對國際金價将會形成持續的利多因素。反之若拜登勝選，延續目前的财政政策，以國會預算辦公室（CBO）目前的基線預測，2024年美國财政赤字将會由2023年的1.69萬億美元下降至1.58萬億美元，所占GDP比重将由6.2%下降至5.6%，并将在2030年之前的所有财年赤字均将低于兩萬億美元，此種情況預計将對國際金價形成利空因素。

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