因為芒格說過石油将成為未來200年最稀缺的資源，伯克希爾便持續大筆增持西方石油。
巴菲特至今仍在執行着這一決策，尤其是今年6月份又豪擲4.35億美元加倉。外界分析稱巴菲特這一舉動除對傳統行業的偏好外，也展現出其“防禦”态度，巴菲特看重的正是石油本身的稀缺性。
石油、煤炭、電力、礦産、貴金屬、天然氣等都是公認的稀缺資源，尤其是當下，大宗商品價格普漲，陝西煤業、中國神華、中國海油、紫金礦業、洛陽钼業、長江電力等公司是以備受關注。
而就在醫藥行業其實也有一種稀缺資源被我們忽視了，就是血制品，它的供給來源于人的血漿，隻能通過人們獻漿來完成，是一種極其特殊的生物制品。
血制品的生産流通以及血漿站的設立受到嚴格管控，大陸自2001年就停止發放血制品經營牌照，行業内公司隻增不減，進而給企業帶來天然的“護城河”。
但血制品又是戰略性儲備物資及重大疾病急救必不可少的藥品，廣泛應用于臨床治療，大陸年血漿需求量超1.6萬噸/年，而未來随着大陸醫療水準的提高，以及在大陸老齡化程序下，血制品需求也隻增不減。
大陸血制品市場是以長期呈現出供不應求特點，供給量僅有1.2萬噸。
市場規模基本随着采漿量的增長而增長，2016-2022年由268億元增長至512億元，年複合增速達13.92%。
在此基礎上，A股血制品生産企業同樣備受關注，行業上一共不到10家公司，市場競争情況甚至比水電、石油還好。
其中派林生物在今年一季度的業績表現最好，甚至超過了天壇生物和上海萊士。公司實作淨利潤、營收同比增速分别為116.31%、67%（扣非淨利潤增速是196.85%），維持明顯快速增長，這在整個醫藥行業都是比較難得的。
那它是如何實作業績增長的呢？
第一，血制品供應量明顯提升
在需求持續增長的背景下，派林生物實作更快增長的原因主要是供給量的提升，在2020年、2021年公司相繼與新疆德源達成供漿合作、并購派斯菲科實作了血漿和漿站的增加。
公司漿站數量由13個增長至38個，位居行業第三，采漿量也是以達到了國内第一梯隊，2023年超過1200噸，但還沒超過漿站數量位列行業第四的華蘭生物。
是以2020-2023年派林生物業績實作明顯增長，且因為2023年有6個新漿站，再加上去年上半年外部環境擾動，2024年進入快速放量階段。
營收由10.5億元增長23.29億元，增速卻仍小于漿站的增長，不過淨利潤增長更快，2020-2023年複合增長率達到了39.85%。
第二，規模優勢持續增強
規模優勢增強成為淨利潤增速更快的原因，規模優勢指的是企業産量增長而使機關成本降低提高經營效益的行為，這會使的公司毛利率有所提升。
隻是産量增長如果沒有銷量配合，光毛利率增長也不行，是以銷量增長的同時，一般公司整體效益也會提升帶動淨利率增長。
2020-2023年派林生物的毛利率和淨利率均維持持續增長，尤其是期間費用率下滑導緻淨利率明顯提升，2024年一季度創新高達到了27.97%，同時毛利率也維持在了51%左右。
派林生物的盈利水準疊加了資源稀缺性、市場競争壁壘、技術優勢于一身，不僅使其成為醫藥行業的佼佼者，而且毛利率、淨利率比長江電力還高。
那麼未來，派林生物成長性怎麼看？
從行業和公司兩個層面分析可以得到答案。
1、行業層面
血制品行業呈現出不可逆的需求增長，甚至在此背景下出現量價齊升。
大陸血制品産品主要包括三類，白蛋白、靜丙、凝血因子，三者市場占比分别約為59%、21%和7%，其中白蛋白和靜丙正是派林生物主要營收來源。
但與國際市場相比，大陸血制品市場還存在兩大差距，一是在白蛋白市場，進口産品占比依然很高（大概50%-60%），二是靜丙和凝血因子市場占比明顯偏小，白蛋白才是第三大類産品。
由此可見大陸血制品公司的發展趨勢還是很明确的，在提高産品供應量的同時加強對新産品種類的拓展，不論是存量市場還是增量市場都有提升空間。
而且供應量作為核心沖突也在被支援解決，各地區積極推動漿站設立，不過就目前行業庫存（相對低位）來說，供需關系或很難較快改善，進而使産品具備一定漲價邏輯。
截至2023年，A股血制品行業存貨周轉率達到2.37次，産品動銷情況良好，産品整體價格是以維持相對穩定，甚至一些産品還在持續漲價。
2、公司層面
由前面分析可知，派林生物短期成長确定性高，此外2023年陝煤集團（國資）入主，也有望進一步打開公司增長空間。
公司自身增長具有三個邏輯：
①采漿量和漿站數量均将持續增長，按照單采漿站不成名的标準，每個漿站至少産出30噸血漿，是以按公司38個漿站數量計算，再加上新疆德源（合作方）每年至少200噸的供漿量，一共就是1340噸，不過30噸和200噸都屬于一個底線，更何況随着陝煤集團的加入，公司還有望在陝西省及沿長江省份拓展新的漿站。
②公司持續增強研發實力，拓展新的産品，尤其是高附加值産品不僅能擴大公司規模而且提升機關利潤。
目前公司血制品産品數量是11個，在研産品近10個，雖然從行業來看派林差異化布局産品并不明顯，但未來在研管線仍有值得期待的産品，新一代靜注人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅸ、人纖維蛋白原、人纖維蛋白粘合劑等，進而縮小與國内外龍頭的差距。
③無論是站在公司自身經營角度，還是陝煤入主角度，預計派林生物的盈利能力或仍有提升空間，且不排除分紅率的提升，而這都會提升公司的内在價值。
總的來說，派林生物成長性突出，而且作為血制品公司，是醫藥行業唯一的特殊稀缺資源，無論是成長邏輯還是核心競争都不遜色于長江電力。
派林生物是以在2023年底吸引了331家機構持倉，并且在今年一季度持倉的機構數量相比去年也大幅增長了3倍多（據已披露資料）。
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來源：飛鲸投研