全球股市上半年“成績單”出爐，A股下半年會有“翻身”機會嗎？

郭施亮

2024-06-30 10:37财經評論員，财經專欄作家

  2024年上半年股市行情正式結束，從上半年全球股市的走勢分析，A股成為了上半年全球為數不多出現下跌的市場，全球大多數股票市場呈現出震蕩上行的走勢。

  粗略統計了一下，截至6月30日，上證指數上半年微跌0.25%、深證成指下跌7.10%、創業闆指下跌10.99%。從具體的市場指數分析，上證50上漲2.95%、滬深300上漲0.89%、中證500下跌8.96%、中證1000下跌16.84%、中證2000下跌23.4%。

  從上述資料可以發現，上半年大藍籌股票起到了穩定市場的影響，但中小盤股票成為了拖累上半年市場行情的主要對象，市場呈現出明顯的分化迹象。

  再看看其他市場表現，港股恒生指數、國企指數上半年收漲，恒生科技指數下跌5.57%。美股市場方面，道瓊斯指數上漲3%、納斯達克指數上漲18%、标普500指數上漲14%。日經225指數上漲18%、印度股市上漲9.4%。

  即使是前幾年走勢比較低迷的港股市場，今年上半年依然出現了上漲的走勢。由此可見，相比起全球大多數的股票市場，今年上半年A股市場的走勢比較低迷。

  造成A股走勢低迷的原因會是什麼呢？

  IPO與再融資不是上半年股市低迷的原因，今年與往年同期資料相比，今年上半年IPO受理數量顯著下降，上半年股市融資與再融資金額明顯下降，對市場存量資金分流壓力比較小。在階段性收緊IPO的背景下，上半年股市下跌與IPO、再融資的關聯性并不大。

  美聯儲降息預期一再推遲，可能構成股市走勢低迷的外部原因。但是，比A股更接近國際市場的港股，上半年卻出現了上漲的走勢，是以美聯儲降息預期落空，不應該成為上半年A股下跌的重要原因。

  既然美聯儲降息落空與IPO不構成上半年股市下跌的原因，那麼A股上半年的下跌更可能與市場投資生态環境有關。

  自今年1月29日限售股出借被全面暫停之後，不少大股東開始把目光瞄準了非限售股的融券。今年3月18日，轉融券從T+0轉變為T+1，但并未從根本上緩解融券的壓力。非限售股融券賣空的行為，相當于給市場增加了大量的對手盤，市場資金無力承接，也可能成為股市下跌的原因之一。

  今年上半年的下跌，更多展現在中小盤股票。與大盤股相比，中小盤股對政策環境、資金面環境的影響更明顯。

  時至目前，A股擁有将近5400家上市公司，但股市單日成交量卻萎縮至6000億元，意味着股票市場依然以存量資金作為主導。在存量資金博弈的背景下，市場資金更聚集到頭部公司優質資産之中，卻進一步分流中小盤股票的存量流動性。在股市容量持續擴容的背景下，中小盤股票更容易走出港股化的走勢。對本身流動性不強、成交不活躍的中小盤股，一旦遭遇大單抛售，那麼股價容易走出非理性下跌走勢。

  與大盤股相比，中小盤股票的大股東抛售股票的意願更強烈。有的利用限售股出借盤活流動性（現已全面暫停），有的利用非限售股融券提升資金使用率，後者仍未有具體的措施去規範。

  今年上半年A股表現不樂觀，股市容量規模高達5400家上市公司。面對存量資金博弈的大環境，即使上半年IPO明顯放緩，但市場仍需要不斷消化前些年股市快速擴容的壓力，在市場供需結構仍未達到平衡狀态之際，股市走出大行情的可能性并不大。

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