今天我們一起盤下鋼鐵央企龍頭寶鋼股份。
1、2023年報重點
（1）鋼鐵市場整體下行背景下，公司業績表現穩定，産品競争力穩定，經營活動盈利性穩定。
（2）2023年實作“1+1+N”産品銷量2792萬噸，同比上升10%，“1+1+N”高盈利産品增量超250萬噸；面向新能源汽車行業的高等級無取向矽鋼專業生産線全線投産，冷軋汽車闆和取向矽鋼保持高市占率。
（3）2023年12月31日，公司以107.03億元收購山東鋼鐵集團日照有限公司48.61%的股權，将有助于公司更好地挖掘北方區域協同潛力，提升北方市場影響力。
2、公司概況
2000年2月,寶鋼股份由上海寶鋼集團公司獨家創立;同年12月,在上海證券交易所上市(證券代碼:600019)。2017年2月,完成換股吸收合并武鋼股份後,寶鋼股份擁有上海寶山、武漢青山、湛江東山、南京梅山等主要制造基地,在全球上市鋼鐵企業中粗鋼産量排名第二、汽車闆産量排名第一、矽鋼産量排名第一,是全球碳鋼品種最為齊全的鋼鐵企業之一。
3、鋼鐵産業鍊上下遊梳理
上遊：鋼鐵行業的上遊主要包括鐵礦石開采、煉焦、煉鐵等環節。鐵礦石是鋼鐵生産的重要原材料，其品質和供應穩定性直接影響到鋼鐵産品的品質與生産成本。
下遊：鋼鐵行業的下遊為鋼鐵應用領域，包括基礎設施建設、房屋建設、機械行業、汽車行業、家電行業以及造船行業等。建築鋼材的産量占據很大的市場佔有率。
鋼鐵行業面臨的主要痛點包括産能過剩、環保污染問題、原材料價格波動等。同時，鋼鐵行業需要推動“高端化、智能化、綠色化”的轉型更新，以促進産業的高品質發展。
寶鋼股份在産業鍊中遊環節具有明顯的核心競争力，特别是在汽車闆和矽鋼領域，擁有先進的制造技術和高品質的産品。
4、公司戰略梳理
寶鋼股份的戰略布局展現了其對市場變化的敏銳洞察和對行業發展趨勢的前瞻性。公司不僅在鋼鐵制造領域深耕細作，還積極拓展與鋼鐵相關的加工配送業務。此外，寶鋼股份通過參股和控股多家公司，涉足金融、電子商務、資訊技術、化工等多個領域，形成了多元化的業務結構，以抵禦行業周期性風險
5、業績表現（2023年報）
· 業績穩定，分産品看，“冷軋碳鋼闆卷”支撐銷售，“其他營業”和“冷軋碳鋼闆卷”支撐盈利。
· 綜合毛利率穩定在6.2%，産品競争力穩定，經營活動盈利性穩定。
· 總資産回報水準以及股東權益撬動資産的能力穩定，ROE穩定在6.1%。
· 經營活動的造血能力足以覆寫投資所需，現金流較為健康。
· 公司主要通過債權進行融資，金融資産負債率提升至14%，償債壓力有所增加。
· 資産規模穩定在3761億， 結構上聚焦業務，具有較強的戰略發展意義，“造血”“輸血”共同驅動資本增長。
6、資本市場表現
· 基本面向好，市值1528億，闆材行業排名第1，市盈率13倍，屬于行業平均水準。
· 近一年内，公司收盤價漲幅28%，明顯好于行業平均1.4%的跌幅表現。
· 機構持股比例80%，北上資金持股比例4.7，均高于行業平均水準。
· 近半年内，公司共收獲研究報告18篇，遠高于行業平均水準，券商關注度較高。
以下是詳細資料分析，供大家參考。
一基本面變化
寶鋼股份2023年報A股排名971，較上季度排名提高159名，較去年同期排名提高1304名。鋼股份2023年報行業排名11，較上季度排名提高2名，較去年同期排名提高9名。
說明：這個排名是基于營業收入、核心利潤增速、ROE、分紅、現金流等15個名額綜合分析得出的。15個名額涉及公司的規模、成長性、盈利性、經營貢獻度、現金流健康、分紅、商譽風險、北上資金等次元的基本面和資金面分析。反映上市公司基本面在每個财務報告期的變化趨勢。
二價值表現
寶鋼股份2024年05月24日市值為1,528.48億元，在17家公司中排名第1，屬于市值較大企業，在對标公司中最大。市盈率為12.71，在17家公司中排名第7，屬于市盈率平均水準企業，在對标公司中最小。
2023年01月03日到2024年05月24日，公司收盤價漲跌幅27.89%，滬深300指數漲跌幅-7.37%，闆材漲跌幅-1.44%，公司漲跌幅明顯高于行業水準。
三資本市場信号
截止2024年5月24日，寶鋼股份沒有出現資金信号。
寶鋼股份2023年12月31日機構持股比例80.12%，高于行業平均，在對标公司中最高。截至2024年05月24日行業中17家公司有北上資金持股，寶鋼股份北上資金持股比例4.71%，遠高于行業中獲得北上資金投資的公司平均，在對标公司中最低。
截至2024年05月24日180天内行業中12家公司獲得券商研究報告，寶鋼股份獲得18篇券商研究報告，遠高于行業中獲得券商研究報告的公司平均，在對标公司中最多。獲得12家券商評級，綜合評級為買入-。
2024年05月24日行業中11家公司獲得券商業績預測，對寶鋼股份未來三年歸屬于母公司的淨利潤複合增長率的預測為9.68%。11家公司獲得券商股價預測，寶鋼股份的目标價為8.40元/股，目标價漲跌幅為21.63%。
四核心财務特征
2023年報寶鋼股份淨利潤137.41億元，與2022年報相比，淨利潤基本穩定。
從産品的分類角度看寶鋼股份的主營構成，“冷軋碳鋼闆卷”是最大的收入構成，占比34.13%。
寶鋼股份的盈利構成中，“其他營業”是最大的盈利構成，占比48.46%，此外冷軋碳鋼闆卷(40.85%)也貢獻了相當的毛利。其中，“長材産品”出現虧損。
寶鋼股份産品盈利降低，并最終導緻經營活動的盈利下滑。
寶鋼股份2023年報毛利率6.20%，與2022年報相比，毛利率上升0.36個百分點，毛利率基本穩定。寶鋼股份毛利率明顯低于包鋼股份3.51個百分點。
2023年報寶鋼股份ROE6.05%，較2022年報減少0.27個百分點，股東回報水準基本穩定。總資産報酬率3.55%，較2022年報減少0.05個百分點，總資産回報水準基本穩定。權益乘數1.71倍，較2022年報降低0.14倍，股東權益撬動資産的能力基本穩定。
2023年報寶鋼股份經營資産報酬率2.90%。較2022年報，經營資産報酬率基本穩定。核心利潤率2.64%。與2022年報相比，核心利潤率上升0.14個百分點，增幅達5.52%，經營活動盈利性基本穩定。經營資産周轉率1.10次，較2022年報減少0.06次，降幅為4.88%，經營資産周轉效率基本穩定。
從寶鋼股份2021年報到本期的現金流結構來看，期初現金155.99億元，經營活動淨流入1,298.90億元，投資活動淨流出690.31億元，籌資活動淨流出507.65億元，其他現金淨流出1.29億元，三年累計淨流入99.65億元，期末現金255.64億元。
從寶鋼股份2023年報的現金流結構來看，期初現金217.84億元，經營活動淨流入253.02億元，投資活動淨流出158.06億元，籌資活動淨流出56.81億元，累計淨流入37.80億元，期末現金255.64億元。
寶鋼股份2023年報戰略投資資金流出210.29億元，較2022年報減少14.45億元，增速-6.43%，戰略性投資的資金投入有所降低。
寶鋼股份2021年報到本期戰略投資資金流出674.72億元，經營活動産生現金淨流入1,298.90億元，經營活動的造血能力能夠覆寫戰略投資的資金流出。
寶鋼股份2023年報經營活動現金淨流入253.02億元，較2023年報減少194.17億元，2021年報到本期經營活動累計産生淨流入1,298.90億元。
寶鋼股份2023年報經營活動調整後盈利297.94億元，存貨銷售帶來現金流入14.57億元，應收應付變動導緻現金流出63.63億元，其他因素導緻現金流入4.14億元，最終經營活動實作現金淨流入253.02億元。
寶鋼股份2023年報的投資活動資金流出，理财等投資占比最大，占比64.80%。寶鋼股份2021年報到本期的投資活動資金流出，理财等投資占比最大，占比70.20%。
2023年報寶鋼股份經營活動與投資活動資金淨流入94.96億元，無資金缺口。2021年報到本期經營活動與投資活動累計資金淨流入608.59億元，無資金缺口。
寶鋼股份2023年報籌資活動現金流入329.90億元，較2022年報減少314.13億元，增速-48.78%，籌資活動現金流入快速減少。寶鋼股份2023年報絕大部分籌資流入來源于債權流入（94.29%）。
寶鋼股份2023年報債務淨流入28.85億元，較2022年報增加59.48億元，公司開始出現新的貸款增長。
2023年12月31日寶鋼股份金融負債率13.95%，較2022年12月31日提高1.67個百分點。包鋼股份金融負債率27.00%，寶鋼股份金融負債水準低于包鋼股份。
2023年12月31日寶鋼股份資産總額3,760.51億元，與2023年09月30日相比，寶鋼股份資産減少22.62億元，資産規模基本穩定，資産增速-0.60%。從合并報表的資産結構來看，資産配置聚焦業務，具有較強的戰略發展意義。
從2023年12月31日寶鋼股份的負債及所有者權益結構來看，公司的資本引入戰略為均衡利用利潤積累、經營負債的并重驅動型。其中，資産收縮的過程中，資金來源少數股東大幅減少。
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