在12月9日酒鬼酒馥郁大会上，酒鬼酒在与会嘉宾面前彻底自黑了一回。
“业绩直接腰斩”“价格倒挂”“乱七八糟一堆文创酒”“股价下跌”“压货炒作”“库存高企”“窜货”“管理层在干什么？”……这些字眼在现场PPT上赫然在目。
与此相对的，是酒鬼酒净利下降五成、营收骤降十几亿、主力产品停止订单、被法院执行四百万……五百天前，董事长王浩曾在酒鬼酒2021年股东大会上放出豪言：“按照我们既定的策略下去，未来100亿绝不是梦！”
谁承想，百亿豪言一年后，酒鬼酒的2023年中报出现营收、净利润双降的大滑坡，尤其是营收增速直接在上市酒企中垫底。
2023年前三季度，酒鬼酒营业收入为21.42亿元，同比下降38.5%；净利润4.79亿元，同比下降50.7%。官方信息显示，10月30日，酒鬼酒新增一则被执行人信息，执行标的434万余元，执行法院为吉首市人民法院。
白酒行业资深分析师蔡学飞此前表示，2023年，酒鬼酒将面临三大问题——产品价格持续动荡、渠道库存过高、市场信心不足。
如今再看酒鬼的“百亿梦”，路途依旧遥远。
营收利润骤降“黑马”光辉不再
从前三季度数据看，酒鬼酒的营收增速行业倒数第一，净利润增速倒数第二。
酒鬼酒2023年三季报显示，公司主营收入21.42亿元，同比下降38.54%；归母净利润4.79亿元，同比下降50.75%。
其中2023年第三季度，公司单季度主营收入6.01亿元，同比下降36.66%；单季度归母净利润5677.19万元，同比下降77.65%；单季度扣非净利润5532.09万元，同比下降78.2%；负债率22.83%，投资收益-44.14万元，财务费用-8126.31万元，毛利率78.9%。
从收入增速来看，上市白酒企业营收增速中位数为18.62%，20家公司中有三家营收出现下滑，分别是顺鑫农业（-3.28%）、水井坊（-4.84%）、酒鬼酒（-38.54%）。
从净利润增速来看，上市酒企归母净利润增速为16.66%。前三季营收同比下滑的酒企达到了5家，其中老白干酒、酒鬼酒、顺鑫农业下滑幅度超20%。
这般战绩，实在有悖大家前五年对酒鬼酒的印象。
2015年中粮入主后，酒鬼酒涨势迅猛，2015年酒鬼酒的营收只有6.01亿元，到了2022年这个数字已经变成了40.5亿元，是当初的6倍多。
折算下来，2014年至2022年，酒鬼酒营业收入年复合增长率达到34.07%，无疑是一匹“白酒黑马”。
但到了2023年，在多年连续高增长之后，酒鬼酒一下陷入了泥潭。
2023年一季度，酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87%；归母净利润为3亿元，同比下降42.38%。二季度降幅环比有所收窄，但仍然延续了一季度的颓势。
酒鬼酒身上，究竟发生了什么？
公司相关负责人向搜狐财经表示，总收入下降主要受旗下多个系列的收入下降所致。细分到不同的产品线来看，酒鬼酒旗下一共有内参、酒鬼和湘泉三大系列，上半年的营收分别为4.41亿、8.46亿和0.36亿，同比下滑31.67%、42.46%和76.69%。
这也意味着，酒鬼酒主力产品遭遇了全线下滑。
价格倒挂严重停止订单在所难免
产品收入的快速下滑，与经销渠道不畅难以脱开干系。
搜狐财经走访线下市场发现，以“内参”系列为代表的产品已经出现了严重的价格倒挂现象。原本52度500毫升的内参酒，建议零售价每瓶1499元，但大多数烟酒店的平均售价仅900元；建议零售价568元的酒鬼酒红坛，门店实际售价也只有400元左右。
从市场销售情况来看，酒鬼酒价格倒挂，经销商面临着利润微薄、动力不足的问题。
酒鬼酒的三季报能直接反映经销商信心。相比今年1月1日4.33亿元的合同负债，9月30日的合同负债下降为2.51亿元，也就是说，经销商打款金额正在减少。
对于经销渠道的低迷，酒鬼酒停止接单，希望梳理全国市场。
2023年10月10日，酒鬼酒发布了即日起停止接收销售订单的通知，恢复日期待定。表面来看，停止接收新订单将不可避免影响销量，无疑会让酒鬼酒的处境更加艰难。
对于这一举动，酒鬼酒相关内部人员告诉搜狐财经，本次主要针对“酒鬼”系列产品，目的是为了梳理和整顿“酒鬼”系列产品的市场秩序。预计停售不会持续很长时间，公司会根据市场完成情况及时重新接收。
有白酒分析师表示，换个角度看，停止接单带来的也不一定都是负面影响，比如通过这种操作来控制发货量进而稳定产品价格、保持一定的利润，甚至为下年度的业绩增长留出空间也有可能。
这并非酒鬼酒首次停止接单，就在今年7月酒鬼酒也曾向经销商发布通知将会停止接收“内参”系列的销售订单，在圈内引发过一阵热议。实际上，从去年开始，酒鬼酒就已经在持续控量，并数次发布停货通知。
对此，酒鬼酒曾在平台上对投资者表示，当前形势下，有些地方会出现甩货、窜货的现象，本次停止接收销售订单，是对这些现象进行整顿，会有利于公司产品价格的稳定。这只是短暂性的一个动作，根据不同区域的整顿完成情况，公司会重新开始恢复接单。
但总的来看，停止接单只是稳住市场秩序的 “缓兵之计”，酒鬼酒要着重面对的，还是存货积重难返的痛苦现实。
库存积重难返经销商表示“卖不完”
2023年上半年，酒鬼酒的存货为14.19亿元，较2022年半年报的12.10亿元，同比增长了17.27%。
从2020年末至2022年末，酒鬼酒的成品酒库存量依次为2993吨、5914吨、7375吨，增速很快。其中，内参系列从632吨增至1347吨，酒鬼系列从1368吨增至5150吨，而且生产量还在逐年增加。
到2023年上半年末，内参系列、酒鬼系列的库存量，同比依然在增加。而白酒行业在2023年确实遭遇了去库存、价格倒挂的压力，在酒鬼酒身上，这一点遭到放大。
这些年，酒鬼酒不断扩大经销商队伍、推新品文创酒、推广内参酒等，但品牌力与快速扩张并未完全适配，加上外部环境的影响，最后形成了渠道积压。
北京海淀的经销商王闲告诉搜狐财经，酒鬼酒今年销售情况与往年差距不大，市场反馈尚可，但自己“今年不打算再进酒了”，“前两年手上压了太多货，根本卖不完。”
白酒行业资深分析师蔡学飞此前表示，2023年，酒鬼酒还将面临三大问题——产品价格持续动荡、渠道库存过高、市场信心不足。
中国食品分析师朱丹蓬也曾表示，“酒鬼酒2023年第一季度高增长戛然而止，其实就是透支市场、透支库存、透支经销商的结果。”
国信证券等机构研报指出，当前白酒板块处于预期底部，外部经济环境仍有压力，次高端公司保存量市场优先于做业绩增量，渠道健康、业务人员积极性高、坚定大单品的公司或有机会穿越本轮周期的阵痛，静待价值回归。
出品 | 搜狐财经
作者 | 艾浩
运营编辑 | 薛苏文
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