注：本分析文章仅代表崔东树个人观点，如有异议，请留言。
一、核心数据观点
5月份，随着宏观组合政策落实落细、市场需求继续回暖，效果持续显现。 2024年1—5月份，规模以上工业企业实现营业收入53.03万亿元，同比增长2.9%；发生营业成本45.27万亿元，增长3.0%；营业收入利润率为5.19%，同比提高0.02个百分点。2024年1-5月的汽车行业收入38966亿元，同比增7%；成本34099亿元，增7%；利润2047亿元，同比增17.9%；汽车行业利润率5.3%，相对于下游工业企业利润率6.1%的平均水平，汽车行业仍偏低。随着车市生产规模扩大，PPI下行，上游碳酸锂成本下降，车企利润总体稍有改善。
2024年1-5月的汽车行业在低基数下的产销较好，但由于竞争压力大，利润主要靠出口和高端豪华，其它大部分企业盈利下滑剧烈，部分企业生存压力加大。国内有效需求仍然不足，外部环境依然复杂严峻，工业企业效益恢复基础仍需巩固。由于燃油车仍有微薄盈利，但萎缩较快，部分企业严重亏损；新能源车高增长，但亏损较大，矛盾压力较大。因此中央及各级政府稳定汽车生产，积极稳定燃油车消费，汽车行业总体形势稳中向好。
2023年汽车行业利润总体表现不强，销售利润率仅有5%，较历史正常水平大幅下降。2024年1-5月份，汽车行业销售利润率5.3%，仍处历史低位。
由于汽车行业的产销基本是一致的，差距不大，因此我们借用国家统计局产量测算单车经济指标。
5月总体工业企业单位成本较稳。大宗商品价格低位运行，中下游行业原料成本压力有所减轻。汽车行业产业链的总体单车收入35万，产业链单车利润2.6万。
二、具体分析
1、各类经济体的收入和利润结构
1—5月份，规模以上工业企业实现营业收入53.03万亿元，同比增长2.9%；发生营业成本45.27万亿元，增长3.0%；营业收入利润率为5.19%，同比提高0.02个百分点。总体工业领域的收入增长平稳，利润表现也是相对不错，其中近几年的国有企业的收入和利润波动较大。民营企业的表现要稳健很多，但利润偏低。
注意：基础数据解读
规模以上工业企业利润总额、营业收入等指标的增速均按可比口径计算。报告期数据与上年所公布的同指标数据之间有不可比因素，不能直接相比计算增速。其主要原因是：（一）根据统计制度，每年定期对规模以上工业企业调查范围进行调整。每年有部分企业达到规模标准纳入调查范围，也有部分企业因规模变小而退出调查范围，还有新建投产企业、破产、注（吊）销企业等变化。（二）加强统计执法，对统计执法检查中发现的不符合规模以上工业统计要求的企业进行了清理，对相关基数依规进行了修正。（三）加强数据质量管理，剔除跨地区、跨行业重复统计数据。根据国家统计局最新开展的企业组织结构调查情况，2017年四季度开始，对企业集团（公司）跨地区、跨行业重复计算进行了剔重。（四）“营改增”政策实施后，服务业企业改交增值税且税率较低，工业企业逐步将内部非工业生产经营活动剥离，转向服务业，使工业企业财务数据有所减小。（五）根据第四次全国经济普查单位全面清查结果，对规模以上工业企业调查单位进行了核实调整。
2、收入利润结构变化
目前看国有企业表现很好，收入和利润占比持续增长，外资和私营企业的销售利润走势偏低。
营业收入的利润率指标也是采矿业和国有企业两个层面表现很好，私营企业利润率很差，制造业的利润占比近期下降稍大。
三、具体行业分析
1、采矿业利润远好于下游
2024年1-5月的高基数和高价格下，采矿仍有很大增长动力，1-5月利润率在19.8%水平也是很好的。
2024年1-5月，煤炭、石油行业利润最高，近期的石油业的利润率增长惊人。总体采矿行业利润保持高位。
2、水电气行业利润暴增
电力行业的利润达到历史高位，燃气行业利润稍低，但也实现增长。水厂的利润表现超强的好。
3、上游利润惨淡
2023年上游行业的销售收入和利润都是出现高增长后的回落调整，尤其是利润率下降到1.9%。其中钢铁压延等为代表的销售利润率持续下降巨大，已经出现负利润率。
化工原料和有色金属冶炼等行业利润还算较好。
4、中游利润表现较稳定
2024年1-5月中游行业的销售收入和利润增长一般。中游行业销售利润率从2018年6.0%下降到4.3%，下降较大。2023年主要中游行业的销售利润率也有所下降，尤其废弃物资利用和非金属矿物制品业下降较大。
5、下游利润剧烈下降
2024年1-5月汽车业利润增18%，相对总体工业利润增速4%高出较多，汽车盈利改善速度较好。但汽车业利润率5.3%，仍低于烟酒、药等其它下游企业。
目前高利润的主要还是烟草、医药以及酒类行业，酒类行业的利润大幅高速增长，医药行业利润也保持良好的增长态势。计算机通信电子行业盈利不强，但也同比提升明显。
6、汽车行业利润艰难
2022年汽车生产2748万台，产量同比增长3%，新能源汽车生产722万，增长98%，渗透率26%。
2023年汽车生产3011万台，同比增9%；新能源汽车生产944万台，同比增30%，渗透率31%，这是很高的增长。
2024年5月汽车生产235万台，同比增长1%；新能源汽车生产92万台，同比增34%，渗透率39%；1-5月汽车生产1133万台，同比增长7%；新能源汽车生产388万台，同比增34%，渗透率34%，这是回归平稳的增长。
2024年1-5月的汽车行业收入38966亿元，同比增7%；成本34099亿元，增7%；利润2047亿元，同比增17.9%；汽车行业利润率5.3%，相对于下游工业企业利润率6.1%的平均水平，汽车行业仍偏低。随着车市生产规模扩大，PPI下行，上游碳酸锂成本下降，车企利润总体稍有改善。
结合前几年的利润率下行趋势看，近期汽车行业利润下滑幅度仍较大，由于政策加持下的新能源价格优势明显，主流车企盈利压力急剧增大。
附：近日信息合集
*【乘联分会论坛】2024年5月皮卡市场分析
*车市扫描-2024年23期（6月17日-6月23日）
*2024年1-5月中国汽车进口27万降4%*中国汽车出口的对比分析*全国商用车国内市场运行特征—2024年5月*2024年1-5月中国汽车出口市场分析*5月乘用车细分市场车型走势*全国乘用车市场5月末库存329万台、库存56天*车市扫描-2024年22期（6月11日-6月16日）
*新能源车锂电池市场分析-2024年5月
*2024年1-5月汽车生产增7%，消费增0.2%，5月新能源汽车92万渗透率39%
*5月汽车细分市场走势和厂家竞争表现分析*全国新能源乘用车2024年5月批发90万零售渗透率47%
*乘用车价格段市场结构分析-5月
*车市扫描-2024年21期（6月3日-6月10日）
*全国乘用车市场5月运行特征分析*【月度分析】2024年5月份全国乘用车市场分析
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