CNBC對話投資人：什麼事物可以代币化？代币的上限在哪裡？

CNBC 記者 Eric Jackson 最近對加密貨币投資人、連續創業者 Balaji S. Srinivasan 進行了一次專訪。他認為，代币化最終意味着每個人都成為投資人，隻要所有的監管問題得到解決， 這也意味着從天使到 VC 到 IPO 投資人，所有人都開始購買相同的資産。雷鋒網對全文編譯如下：

Balaji S. Srinivasan 是 21.co 的 CEO，這家創業公司提出了一個系統，使用者可以付費讓投資人、或者其他繁忙的人士回複他們的電子郵件，比如你可以付費讓矽谷風險投資公司Andreessen Horowitz 的董事會合夥人回複你的郵件。Balaji Srinivasan 擁有斯坦福大學的電氣工程專業博士學位，同時也是一位加密貨币項目的早期投資人，設計領域包括比特币、以太坊和 Polychain。他經常撰寫關于加密貨币和代币的文章。

Eric Jackson：你現在就可以在灰色市場上交易私人股票，将區塊鍊應用到私人資産市場有什麼特别之處？

Balaji S. Srinivasan：首先，在我看來，把股權來做類比是不完整的。在美國，如果你做區塊鍊或者代币，為了符合法規，你需要有一個實用程式元件，而不僅僅是作為股權的代理。這不是很難，因為通過代币網絡你可以做很多有趣的事情。記住這一點是非常重要的：你需要和你的律師合作，確定代币或者基于區塊鍊的一般資産不是股權。

也就是說，相對于現有的二級市場（如房屋）或股票，代币市場發生的規模是空前的。 擁有一大批小二級市場是一回事; 将網際網路本身變成市場是另一回事。任何能夠上網際網路的人都可以購買代币。區塊鍊資産交易平台 shapeshift.io 是一個很好的例子。

所有這些新的代币和公共區塊鍊的興起意味着長期來看，網際網路将成為迄今為止最大的“股票”市場， 隻要監管問題得到解決，就像網際網路也是最大的圖書館一樣。

Jackson：你如何從監管方面看待未來幾年的代币？

Srinivasan：第一點是遵守所在司法管轄區的所有法規是非常重要的。從美國的角度來看，美國證券交易委員會明确表示有些形式的代币不是證券。 例如，把自己本身當作一種貨币的以太坊，他們以為這個空間的合法創新是可能的。

第二點是這是一種國際現象; 和比特币法規政策一樣，我們可能會看到許多不同範例的代币法規在世界各地出現。

Jackson：經常聽到的一種說法是，如果美國證券交易委員會如果拒絕加密貨币，整個社群将會轉移到瑞士等地。你對此有什麼看法？

Srinivisan：這不是一個未來的事件，社群已經在其他地區存在并且快速增長。加密貨币領域的地理去中心化已經遠遠超過搜尋或者社交網絡。許多其他科技行業的主要參與者往往在灣區和西雅圖; 加密貨币的主要參與者已經遍布世界各地。 例如，以太坊在布魯克林和柏林擁有兩個主要的分部，其總部在瑞士。

Jackson：為什麼證券交易委員會不要求代币隻能賣給合格的投資者？

Srinivasan：我認為他們的立場是，如果一個代币沒有通過荷威标準 (Howey test)的三個分支，那麼它可能不是安全的。 顯然不是所有有價值的事物都是安全的。 例如，一個房子可以有增值潛力，但你可以（很多人這樣做）購買它的使用價值。 一個域名同樣可以增值潛力有，但它也不是安全的。 從另一個角度來說，代币在許多方面與API密鑰相似，但這也不能確定安全性。将将房屋，域名或API密鑰的銷售限制在美國3%投資人身上将嚴重損害美國經濟。

Jackson：什麼可以代币化、什麼不能？

Srinivasan：資産代币化适用于稀缺資産。 今天最适合做代币的東西是純數字的。 比特币和以太坊是規範的。 Filecoin 和 Tezos 都很有希望。 我認為2017年，鑒于監管的不确定性，在某種程度上，試圖将私人資産或股票代币化是令人擔憂的。

也就是說，到2025-2030年，我預計會有多個司法管轄區允許幾乎任何稀缺資源的代币化，一直到個人代币。 也就是說，像 Upstart.com 一樣，你最終可以在個人的代币中占有一席之地，給予他們一整數字的數字貨币，以換取智能合約執行在未來的一部分收入。

Jackson：所有代币的上限是什麼？ 有些人指出，黃金的價值為9萬億美元，有些則指出使用私人價值增值的情況，比如所有房地産投資信托基金的價值都是10％的跌幅 ，其他人指出交易的内在價值（TPV）？ 你如何評估不同的代币中哪些是有價值的？

Srinivasan：任何稀缺性資産最終都将被代币化，因為數字化帶來的好處和流動性的增加是如此之大。 這意味着現金，股票，債券，商品，房屋，汽車，各種數字商品，都可能代币化。

監管架構可能最終将适應這一點。 隻需要少數幾個國家允許，而随之而來的創造财富将會變得如此之大，以緻其他許多國家也會有一個自由的代币化制度。

Jackson：本周有人發推特，表示今年的 ICO 就像 dot-com 時代的光纖一樣， 它有助于稍後建立的空間。 這是一個恰當的類比嗎？

Srinivasan：是的，這是Gartner技術成熟度曲線的周期。 幾乎每個主要技術都有一個初步的興趣飙升，然後下降，然後長期成長。網絡泡沫是典型的例子，但還有更多。 比特币就經曆了至少四個這樣的周期。

Jackson：如果目前的熱潮像dot-com時代一樣，我們正處于在1996年還是1999年？

Srinivasan：很難直接進行對比。 當然，你可以 2017 年的以太坊和 1995 年的 Netscape 進行比較，或者是 2013 年的比特币和 1993 年的 AOL。每一次技術炒作浪潮都會讓一大堆聰明人去處理重大問題，甚至在炒作消失之後仍然持續下去。

Jackson：代币化将導緻 VC 采取啞鈴式投資政策（選取風格差異較大的兩類投資産品進行組合）嗎？一些 VC 成為超級天使，其他 VC 公司變得更像對沖基金？

Srinivasan：我認為，代币化最終意味着每個人都成為投資人，隻要所有的監管問題得到解決， 這也意味着從天使到 VC 到 IPO 投資人，所有人都開始購買相同的資産。類似封裝交換将不同的資訊（照片，視訊，音頻，文本）轉換成資料包，區塊鍊将不同形式的稀缺資産轉變為代币。

Jackson：過去兩個月裡有很多加密貨币對沖基金出現了。你如何評估他們的品質？

Srinivasan：看他們背後的團隊，當然還有他們的以往的投資業績。

Jackson：我們正在走向一個每個企業都有代币的世界嗎？

Srinivasan：最終，可能是的。 如果你贊同彭博最近的文章，航空積分裡程顯然是一個更有利可圖的航空公司業務，而不是航運本身。

Jackson：所有加密貨币的 fork 都是一種隐蔽的通貨膨脹形式嗎？

Srinivasan：我認為這更像是一種全新的方式來共同避免通貨膨脹，并進行實際的實驗。 如果我們可以在2008年 fork 美元，并且在緊急援助美元（BailoutDollars）和财政緊縮美元（ AusterityDollars）之間有一個匯率，那麼财政緊縮美元的交易可能會更高。 但是我們沒法真的知道，因為我們無法在通貨膨脹和不通貨膨脹的經濟之間進行實驗比較。

Jackson：我們如何知道今天哪些加密貨币公司将成長成為未來的亞馬遜呢？

Srinivasan：有優秀創始人和團隊的公司。 但是，這通常隻是時候回想起來才得到驗證，而且是一個必要但不充分的條件，許多優秀的創始人也遭到了巨大的失敗。

本文作者：Smiletalker