壯大“耐心資本”，緩解“退出難”，四部門重磅發聲後，再迎一波宣發潮

财聯社

2024-06-27 21:55上海報業集團旗下《财聯社》官方賬号

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劃重點

01國務院辦公廳印發《促進創業投資高品質發展的若幹政策措施》，旨在培養、壯大耐心資本。

026月26日，四部門有關負責人在國務院政策例行吹風會上回答了關于政策的問題，引發市場關注。

03為此，監管提出保險資金、銀行資金、國資和政府投資基金三類耐心資本，鼓勵央企利用創業投資基金投早、投小、投長期、投硬科技。

04同時，多部門在官方微信号上圍繞四部門的相關措施進行發聲，進行全面梳理與解讀。

05專家認為，創投領域對硬科技企業的鼓勵與支援有望在二級市場拔高“科特估”估值。

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财聯社6月27日訊（記者 闫軍）培養、壯大耐心資本不僅展現在二級市場上，創投業同樣如此。國務院辦公廳印發《促進創業投資高品質發展的若幹政策措施》後，6月26日，國務院政策例行吹風會上，四部門有關負責人就此答記者問，在市場引發關注。

值得注意的是，6月27日，包括中國政府網、證監會、人民銀行、交易所等多部門均在官方微信号上圍繞着四部門的相關措施進行發聲，從關鍵舉措、拓寬資金來源、培育創投主體以及健全退出機制等方面進行了全面梳理與解讀。

其中，監管提出保險資金、銀行資金、國資和政府投資基金三類耐心資本，鼓勵央企利用創業投資基金投早、投小、投長期、投硬科技，從資金端、項目端明确創投業發展路徑。

聚焦一：“募投管退”全鍊條優化

有頭部創投機構向财聯社記者表示，目前一級市場投資的确變得謹慎，此前可能一年會投40、50個項目，目前每個月平均投2個左右。而且投資PE環節項目較少，更多側重在VC環節，也就是傾向于更早期的項目，減少PE投資顧慮的點在于退出環節是否流暢。

圍繞着這一痛點，國家發改委表示，《政策措施》圍繞創業投資“募投管退”全鍊條全生命周期各環節，提出了以下幾方面的政策舉措。

在募資端，引導保險資金等長期資金投資創業投資，擴大金融資産投資公司直接股權投資試點範圍，動員有條件的社會資本做“耐心資本”，解決行業“缺長錢”和“無米下鍋”的問題。

在投資端，很多創投機構反映“有錢也難投出去”，找不到好的投資對象和投資項目。為解決這個事情，由國家發展改革委牽頭，會同相關部委，建立創業投資與創新創業項目的對接機制，為廣大創投機構提供一批優質的、符合國家發展方向和戰略導向的好項目，解決錢往哪裡投的問題。

在管理端，提出要持續加強對政府和國有企業出資的創業投資基金的管理，建立健全符合行業特點和發展規律的管理體制和盡職合規責任豁免機制。針對各方普遍關心的稅收和監管問題，提出持續落實落細創業投資企業的稅收優惠政策。同時，按照《私募投資基金監督管理條例》相關要求，對創投基金實施與其他私募基金差別對待的差異化的監管政策。

在退出端，重點是拓寬退出管道，優化創業投資基金的退出政策。

聚焦二：耐心資本從哪裡來？明确三類資金來源

在創投領域，機構需要陪伴初創企業共同成長，天然具備耐心資本的屬性。

那麼，耐心資本從何而來？

“居民資金的風險偏好維持低位，但低風險資産難以比對投資者的收益預期。”中信證券财富管理委員會聯席主任陳佳春在日前指出，耐心資本有望成為市場的核心邊際增量。

在此次吹風會上，國家發改委明确指出，聚焦基金考核，容錯免責機制、績效評價制度等體制機制的關鍵環節，率先将國資和政府投資基金培育為耐心資本。

首先，保險資金。保險資金是傳統意義上的“長錢”，資金期限長，以穩定收益為投資政策。

金融監管總局相關負責人表示，金融監管總局先後印發了保險資金投資創業投資基金、财務性股權投資等五份監管政策檔案，全面破除阻礙保險資金開展股權投資、風險投資、支援科技創新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金，取消了投資單隻創業投資基金募集規模的限制，支援保險機構加強與專業股權投資機構合作，拓寬創業企業長期資金的來源。

下一步，金融監管總局将持續優化保險資金運用的規則，研究提高保險資金投資創業投資基金集中度的比例上限。

其次，銀行資金。大陸是銀行主導型的金融體系，銀行業資産占金融機構總資産的比重超過了90%，在嚴控風險的前提下，引導銀行加大對科技創新和創業投資的支援力度，可以說還有很大的潛力。

金融監管總監補充，正在研究探索推進擴大金融資産投資公司試點範圍，比如鼓勵銀行與創業投資基金等加強對接，規範發展“貸款+外部直投”的業務，切實解決初創企業融資難點和痛點，促進企業“資金—資本—資産”三資良性循環。

第三，國資和政府投資基金。處理好政府性基金和市場化基金的關系。為此，《政策措施》提出，聚焦基金考核，容錯免責機制、績效評價制度等體制機制的關鍵環節，率先将國資和政府投資基金培育為耐心資本，發揮引領示範作用。

國家發改委相關人士指出，除了充分尊重市場規律以外，政府這隻“有形的手”也可以發揮重要作用，引導各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心态，堅持做長期投資、戰略投資、價值投資、責任投資。

聚焦三：鼓勵投向什麼領域？

創投資金在鼓勵産業創新上有重要意義，通過創投機構的投資方向可以窺見未來産業的發展趨勢。上述創投人士向财聯社記者表示，目前投資項目較多的是人工智能、先進制造以及生物醫藥，這與中國經濟轉型動力密不可分。

事實上，來自産業的動向與監管的鼓勵方向不謀而合。國務院國資委在此次吹風會上表示，鼓勵央企利用創業投資基金投早、投小、投長期、投硬科技。

來自國資委的資料顯示，截止到目前，中央企業共管理了126隻創投基金，認繳規模529億元，已投資金額313億元，主要投向了先進制造、能源、電子資訊等領域，在推動科技攻關、加大科研投入等方面取得了積極成效。

下一步，國資委将立足自身職責定位，加強與相關部門的溝通協同，在放寬規模限制、提高出資比例、注重整體業績和長期回報考核，明确盡職免責容錯條件等方面，給予中央企業創投基金更大支援。

同時，國資委也将指導中央企業用足用好現行相關政策，聚焦主責主業，結合自身優勢和條件，利用創業投資基金加大對行業科技領軍企業、科技成果轉化和産業鍊上下遊中小企業的投資力度，鼓勵投早、投小、投長期、投硬科技，發揮長期耐心資本作用，支援戰略性新興産業和未來産業，助力培育發展新質生産力，進一步推動實體經濟高品質發展。

在業内看來，創投領域對硬科技企業的鼓勵與支援，傳導在二級市場有望拔高“科特估”估值。

（财聯社記者 闫軍）

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