唉，我發現今年離職的基金經理真是越來越多。
前有牛20基金經理中科沃土沃瑞離職，這兩天我看好的興業馮烜也離職了。
可能是市場轉熊後，規模始終做不起來，于是另謀出路了吧~
馮烜離職之後，換了一個叫徐玉良的基金經理，是大盤成長風格，和之前他的大盤價值截然不同。
而且徐玉良投資年限才一年多點，期間他也沒有超額收益，是以怎麼看都很一般，是以這次金牛20還是決定更換一下，剔除興業聚利。
組合更換的，是我們之前就寫過測評的諾安蔡宇濱管理的諾安政策精選。
蔡宇濱有IMI石化行業的就業經曆，屬于大盤價值風格，喜歡追求估值合理的龍頭股進行配置。
如下是其代表作的曆史業績，已連續四年戰勝滬深300指數。
如果持有組合7天以上，勾選了自動跟調的，會自動進行調倉；如果持有組合
7天以内，那麼會等到至少7天以上再進行自動調倉，避免懲罰性費率。
話說回來，有人問最近調倉有點頻繁，會不會費率很高呢~
首先是關于調倉這個邏輯，如果基金經理離職，從優質選手換到一個綜合表現不佳的選手，那麼該換還是得換的。
為了控制費率的磨損，後續我會對偏小基金公司的基金經理，盡量優先考慮C類基金，這樣即便出現離職，也沒啥換倉成本。
否則咱們剛入，人做出業績就跳了，這确實忍不了。
不過對于這次的調倉，大家也别過于擔心費率問題，因為隻針對單隻基金進行變更，更換的權重并不高。
比如這次調倉，調走一隻權重8.8%的基金，一個月以上贖回費率0.5%，則對組合總費率成本影響為0.044%左右。
費率這塊占比還算可控範圍之内~
另外調倉方面，我也不是說基金經理離職就一定會更換。
比如之前組合曾持有周心鵬的博時研究慧選，後來基金經理更換成冀楠之後，沒有立即進行調倉，考慮的就是冀楠當時也是位不錯的基金經理，是以觀察了一段時間之後才調。
是以關鍵還是看基金經理和産品好不好。
.......
說完了牛20的調倉，再總結下牛20年初至今的表現。
年内回撤幅度為12.5%，同期主動股基平均業績如下：
偏股混合型基金指數：-15.11%
工銀股混：-17.47%
主動股基：-16.56%
滬深300：-13.33%
中證800：-13.03%
牛20的目标是跑赢主動股基和中證800，今年小幅跑赢市場平均水準。
跑赢基準主要是組合對傳統行業（地産、化工、基建）的配置相對較多。
但年初這波無差别下跌，也沒有哪個行業能幹出顯著的超額收益，是以超額并不明顯~
不過大家也别慌，昨天我說，寬基的黃金坑快要到了，那麼對應的，牛20的底部預計也差不多要到位了。
咱看組資料。
看滬深300的曆史資料，會發現，過去10年，滬深300是跌五年，漲五年（預設今年跌的情況）。
癌股名不虛傳，入場一年以内，有一半時間都在虧錢…
不過樂觀看，過去十年滬深300從未有出現過連續兩年虧錢的案例，是以接下來還是可以樂觀一點的~
咱就更别說納指了，過去十年隻有今年是負收益，連虧兩年難度更大。
是以拉長遠些看，展望23年，屆時加息程序過半，資金再次進入寬松周期，股指大機率也是可以有個不錯的預期~
咱再說下估值層面。
從資料上來看，其實滬深300就是長期圍繞一條12倍的PE-BANDS上下波動運作。
如這張圖，紅色劃線部分，都是對應滬深300偏低估的區間。
而現在位置，滬深300的PE已經跌破12倍了，差不多又回到了19年、13~14年的估值水準。
也就是當下的滬深300其實已經不“貴”了。
如果去看中證500，就更加便宜。
中證500的PE-BANDS，則是圍繞一條32倍PE的線上下運作，現在中證500的PE估值隻有17.5倍，更是偏離中樞很遠。
當然因為注冊制，中小盤股的中樞估值可能一去不返，但中證500的估值确實比滬深300還便宜，隻有17.5倍的PE，對标去掉金融股的滬深300非銀指數，PE是26倍。
是以毫無疑問，大中小盤寬基的黃金坑都出現了。
至于你說接下來會不會出現鑽石坑，金剛石坑，這我說不準，咱也沒法在鐘擺的底部抄底，但可以在鐘擺下方分批買...