蘋果換機潮，再次來襲！
過去兩年，消費電子行業一直處于寒冬狀态。
2022年全球手機銷量同比下滑11%，2023年同比下滑4%，國内的換機周期來到了40個月，全球換機周期來到了51個月。在這資料的背後，積累了非常強烈的換機需求。
根據IDC預測，2024年全球智能手機銷量将達到11.97億台，同比增長2.77%，2028年全球智能手機銷量将達13.03億台。
作為消費電子全球龍頭的蘋果，在6月11日的WWDC 2024上推出個人化智能系統Apple Intelligence，未來将會對iPhone等裝置提供一系列的AI功能。
資本市場對于蘋果的這個舉動反應十分強烈，主要是因為以下兩點：
1.AI手機的大趨勢
從2023年下半年開始，AI手機這個概念就開始逐漸發酵，有望驅動手機行業進入新一輪的換機潮。而且，蘋果作為全球手機的引領者，放棄造車轉而研究AI，這個動作也使得市場對于AI手機換機潮的信心更加堅定。
2.AI功能限定機型使用
蘋果在WWDC表示，僅iPhone15 pro和iPhone 15pro max以上機型才能支援AI功能，這将成為加快更換周期的關鍵，能夠倒逼使用者購機。
受此影響，近期立訊精密、鵬鼎控股、福蓉科技、歌爾股份、東山精密、領益智造、藍思科技、水晶光電等蘋果産業鍊公司熱度居高不下。
其中，作為果鍊“一哥”以及華為金牌供應商的立訊精密，近兩個月更是備受資本市場追捧，公司市值大增近800億。
那麼，立訊精密為什麼會如此“吃香”呢？
一方面，業績穩定增長。
立訊精密自從上市以來，一直都在保持非常強勁的業績增長趨勢。
2023年，立訊精密實作營收2319.05億元，同比增長8.35%；淨利潤首次突破百億，達到了109.53億元，同比增長19.53%。
2024年一季度，公司實作營收524.07億元，同比增長4.93%；歸母淨利潤24.71億元，同比增長22.45%。
值得注意的是，近幾年雖然消費電子大行業不太景氣，但是立訊精密的業績一直十分穩定的增長。這為公司後續的發展以及在競争如此激烈的行業中的競争地位提供了堅實的基礎。
另一方面，高盈利能力。
淨資産收益率(ROE)=淨利率x總資産周轉率x權益乘數。
我們将ROE進行拆解，可以發現立訊精密從2016年拓展整機和模組業務後淨利率有所下行，但總資産周轉率和權益乘數有所提升，驅動公司ROE從2016年的10.3%提升至2020年的25.7%。
其中，總資産周轉率相應從0.85提升至1.55，主要得益公司整機+模組+零部件高效協同，以及與大客戶深度綁定帶來更強回款能力，整體營運效率和盈利品質随之提升。
2019年至今，立訊精密的ROE已經連續5年都超過了20%。對于一個主做代工的公司來說，這是非常亮眼的資料。
此外，充裕的現金也是一大亮點。
近幾年，立訊精密的貨币資金不斷提高，2024年一季度更是高達431.13億元，具有很強的資金實力。
憑借手中充裕的現金，立訊精密在去年12月份以12億人民币認購蘋果第二大代工企業和碩位于昆山的子公司增發股份，交易完成後，公司控股62.5%。自此之後，立訊精密正式成為僅次于富士康的蘋果第二大代工廠。
與許多想要去蘋果化的果鍊供應商不同的是，立訊精密一直在尋求與蘋果更深層次的合作綁定。
立訊精密自從2011年切入蘋果供應鍊後，對蘋果的供貨産品逐漸從零件發展至模組，其價值量也在攀升，反映了公司優越的供貨能力與工藝能力。
公司第一大客戶占總營收比例逐年增長，從2018年的45%增長至2023年的75.2%。
近幾年，蘋果一直想要減少對中國供應商的依賴。但立訊精密的市場佔有率不降反增，這也充分說明了其不可替代性。
目前，立訊精密已取得2024年高端iPhone16機型的新産品導入（NPI），打破了富士康以往對NPI環節的絕對控制。
近年來，立訊精密還在打造第二增長曲線，切入汽車以及通信賽道。
從營收結構看，消費電子是公司的核心收入來源，占比90%左右，通訊、汽車占比在6%和4%左右。通訊、汽車業務雖然營收占比不大，但是未來的發展潛力巨大。
1.通信業務
英偉達是全球AI伺服器龍頭，在其新品GB200伺服器中采用約5000根銅纜來連接配接GPU。這其中的關鍵元件，就是高速背闆連接配接器和銅纜高速連接配接器。
立訊精密在今年4月表示，公司能夠為英偉達GB200 NVL72 單櫃整套提供約209萬元的解決方案，包含電連接配接（銅纜、連接配接器）、光連接配接（光子產品）、電源管理、散熱等産品。
立訊精密能夠切入AI伺服器這個領域并不令人驚訝，公司一直具有相關的技術積累。
目前，公司參與制定800G、1.6T等下一代高速連接配接标準，并且部分細分領域産品如外部高速銅纜、線纜及連接配接器元件、背闆連接配接器及背闆線纜、HSIO、SSIO等更是以領先的技術、成本優勢和優異的産品表現赢得了客戶的認可。
2.汽車業務
立訊精密在2011年成立汽車事業部，主要生産汽車線束和連接配接器。2023年，立訊精密汽車業務的營收為92.52億元，同比增長50.46%，是公司目前增長最快的業務。
立訊精密憑借消費電子業務積累的技術經驗，與國内外頭部汽車品牌客戶深度合作，實作向汽車産業跨界賦能，已形成汽車線束/連接配接器、智能座艙、車身電子、電源管理四大業務線。
公司2023年傳遞的Smart EV的複雜線束單車價值超1萬元，可進入的所有産品單車價值約在3-4萬元，目标第三個五年實作2000億元規模。
最後總結一下，立訊精密是果鍊龍頭，憑借超高的蘋果業務占比，未來有望直接受益于蘋果手機銷量增長的預期。而且，公司還在打造AI、汽車業務第二增長曲線，發展潛力巨大，這也吸引了698家機構紮堆搶籌（2024年一季報）。
當然，投資是跟蹤的過程，需要持續關注訂單的釋放。