深圳商報·讀創用戶端記者 李薇
根據北交所網站6月27日消息，武漢珈創生物技術股份有限公司（簡稱“珈創生物”）IPO于2024年6月27日已獲北交所受理。這已經不是珈創生物首次對IPO發起沖刺。2020年12月18日，珈創生物科創闆IPO被受理，曆經兩輪稽核問詢後于2021年4月29日上會，但其首次A股IPO申請“被否”；2022年6月8日，珈創生物又向創業闆遞交了上市申請材料并獲受理，然而在剛更新完首輪問詢回複後，珈創生物卻撤回了IPO申請材料，宣告其二度沖A折戟。招股書顯示，該公司在報告期内毛利率呈現一定程度的下滑趨勢，其上市之路或許仍會面臨許多不确定性。
官網資料顯示，武漢珈創生物技術股份有限公司建立于2011年，是由原武漢大學生命科學學院鄭從義教授等領銜組建的高新技術企業，專注于為生産企業及研發機構提供各類細胞（含重組細胞、病毒宿主細胞、幹細胞、免疫細胞）、菌種、毒株和原輔料的品質檢測，病毒清除工藝驗證技術服務以及細胞建庫與保藏服務。珈創生物曆經十餘年的營運，秉承優質、高效、透明的核心服務理念，不斷研發沉澱，成功建立了含近100項技術的細胞品質檢測技術體系及獨有的資料庫系統。以此為基礎，憑借自身的專業團隊和管理能力，以及良好的行業口碑，至今已成功累計服務國内外企業800餘家，提供數萬批次的細胞及原輔料檢測、病毒清除工藝驗證服務。
招股書顯示，報告期内（2021年-2023年）公司實作收入12940萬元、14622萬元和13171萬元，2021年至2023年收入變動率分别為12.99%和-9.92%。從數字可以看出，該公司業務在蓬勃發展的同時，也暗藏風險。
圖源：珈創生物招股書。
市場疲軟，經營業績下滑
招股書指出，2023年，生物醫藥行業融資環境疲軟，行業融資緊縮。以創新為驅動的生物醫藥産業高度依賴資金支援，進而影響公司客戶研發項目推進。公司為了強化市場競争力、鞏固市場佔有率、提高客戶服務水準，對檢測服務降價銷售。2023年公司檢測數量同比上漲，但因價格下調，導緻營業收入、産品毛利率同比降低，進而公司業績同比出現下滑。2023年公司實作營業收入13171萬元，同比下降9.92%，扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤為4321萬元，同比下降28.70%。
若未來生物醫藥行業融資持續萎縮，将可能造成公司客單價持續下降、部分貨款可能回收困難等狀況，導緻上市後經營業績下滑的風險。
毛利率維持較高水準，但呈下滑趨勢
招股書指出，毛利率可用來判斷公司的獲利能力、競争能力及産品議價能力，也代表着公司産品的綜合市場競争力。報告期内，珈創生物主營業務毛利率分别為78.38%、74.16%和64.79%。公司在報告期内得以維持較高水準毛利率，與公司檢測服務能力較強、市場競争力較強、成本控制較好等相關。但該公司毛利率呈現逐年下滑趨勢，需要引起重視。
該公司稱，2023年，生物醫藥行業融資環境疲軟，行業融資緊縮。以創新為驅動的生物醫藥産業高度依賴資金支援，進而影響公司客戶研發項目推進。公司為了強化市場競争力、鞏固市場佔有率、提高客戶服務水準，對檢測服務降價。随着生物制品細胞品質控制、評估和檢測技術的快速發展，國内競争的加劇，未來服務價格可能會繼續下降，公司毛利率存在進一步下降的風險。
同時，公司為培育穩定的高素質的檢測團隊，持續增加新員工，并提供具有競争力的薪酬待遇，公司人力成本提升速度較快；公司固定資産投資增加較多，主要為擴大産能、拓展業務、提升檢測環境和檢測效率所做的實驗室及專業儀器裝置的投資。公司固定資産投資主要圍繞公司主營業務開展，金額較大，相關實驗室和儀器裝置轉固後，折舊攤銷金額增長。是以，人力成本的提升以及固定資産折舊的增加會導緻公司毛利率下降。
業務結構單一，面臨激烈競争
招股書指出，生物制品細胞品質控制、評估和檢測服務行業作為生物醫藥服務業系國家重點鼓勵的戰略新興産業，具有技術水準高、發展變化快的特點，公司密切關注行業技術發展，重視研發投入。報告期内，公司的研發費用分别為799萬元、1099萬元和1019萬元，占營業收入比例分别為6.18%、7.50%和7.73%。在研發過程中，研發團隊、管理水準、技術路線選擇都會影響新項目和新技術研發的成敗。如果公司在投入大量研發經費後，無法研發出具有商業價值、符合市場需求的項目或技術，将給公司的盈利能力帶來不利影響。公司業務結構相對單一、市場競争加劇的風險公司所處行業為技術含量高的服務性行業，技術複雜、更新疊代快，具有高毛利率的特征，未來可能有更多的競争者進入該領域，公司營業收入占比較大的細胞檢定業務将面對激烈的市場競争。公司雖然投入了大量的人力、物力和财力進行應對，儲備和研發了大量的核心技術、布局新産品、不斷提升檢測效率降低檢測成本、積極開拓潛在客戶，但新産品新業務産生收益仍需要一段較長的時間，短期内無法改變公司業務結構相對單一、行業競争加劇的風險，并會對公司的持續經營能力産生不利影響。
業内人士指出，珈創生物主要為生物制品企業、醫療機構等提供細胞檢定、病毒清除工藝驗證服務，這兩項業務均與生物醫藥行業的景氣度密切相關。2020年以來，創新藥、疫苗企業投融資活動活躍，對于細胞檢定的需求大幅增長。但伴随着疫情的退潮以及生物醫藥投融資活躍度的下降，市場對于細胞檢定的需求也随之萎縮。招股書也顯示，2023年，珈創生物的核心業務細胞檢定收入出現了大幅下滑，當期創收1.19億元，同比下滑了12.62%，占比為90.15%。
圖源：珈創生物招股書。
應收賬款壞賬逐年增多
該公司還指出，招股書報告期内，公司應收賬款餘額逐年增加。報告期各期末，公司應收賬款餘額分别為0.00元、146萬和1426萬元，應收賬款壞賬準備餘額分别為0.00元、7.3萬元和73.3萬元。随着公司營業收入的持續快速增長，公司應收賬款規模相應擴大。公司應收賬款賬齡主要為1年以内。若未來主要客戶生産經營發生不利變化，應收賬款存在發生壞賬的風險，進而對公司經營成果産生不利影響。