易憲容：美國科技網絡股狂熱是否會退潮？

中新緯度客戶7月31日發行："易賢榮：美國科技網股會發瘋嗎？

作者易顯榮（青島大學經濟學院教授，中新經緯度特聘專家）

近年來，投資者一段時間以來一直在瘋狂追逐美國科技網際網路股，這是美國股市指數尤其是納斯達克指數創下新高的主要原因之一。在過去幾年中，Facebook（FB），蘋果，亞馬遜（Amazon.com），Netflix和Google母公司Alphabet的"FAANG股票"一直受到穩定的收入和好于預期的收益的提振。

然而，FB于7月26日公布了第二季度業績，嘉賓人數和營業額均低于市場預期。FB的活躍歐洲使用者季度下降了100萬，而美國的使用者數量持平。該公司預計未來兩個季度的收入将按季度大幅下降。由于全球雇用了20，000人來審查FB網站上的内容，是以支出飙升，盈利能力下降。2019年，支出增長将超過收入，未來幾年營業利潤将從今年第二季度的44.3%降至35%。今年3月，大量使用者資料洩露事件暴露了劍橋分析公司出于政治競選目的盜用數千萬使用者的個人資料，導緻政府對個人資料的收集和使用加強監督，并減少了科技網際網路公司從大資料中賺錢的空間。

科技網絡公司的商業模式受到了來自各方的質疑，但投資者對THE FAANG的股票感到滿意，甚至忽略了其股價下跌。如您所見，FB的股價在3月和4月因資料洩露而下跌，然後從底部直升至7月26日的結果，FB股價處于曆史新高。當FB報告季度業績和管理層在分析師會議上展示其前景時，投資者陷入困境，當時FB的股價暴跌41.24美元，或18.96%，至1193.7億美元。

7月27日，社交媒體平台Twitter在結果公布後暴跌8.82美元，跌幅超過20%，至全天低點。根據Twitter連續第三個季度盈利指引，該公司對第三季度息稅折舊及攤銷前收益的預測最高為2.35億美元，低于分析師平均預期的2.68億美元。該公司的活躍使用者在第二季度比第一季度下降了100萬，因為它繼續清理垃圾，虛假帳戶和惡意聲明，預計還會進一步下降。Twitter每月活躍使用者數為3.35億，比2017年同期增長2.8%，但預計每月訪客數量将再次下降。Twitter在7月27日業績公布後的一天内下跌了8.82美元，或20.54%。就在幾天前，Twitter的股價飙升至46.92美元，現已回落至34.12美元，市值蒸發了96.34億美元。

7月30日，全球最大的社交網絡FB引發的科技網絡銷售浪潮仍在繼續。自上周公布以來，FB股價下跌了4.76%，收盤下跌2.19%，Netflix下跌5.70%，亞馬遜和谷歌母公司Alphabet分别下跌2.09%和1.82%，Twitter下跌8%，納斯達克下跌1.39%，标準普爾500指數下跌0.58%。這也可以看出，已經強勢幾年的科技網股開始走弱。

科技網絡股開始走弱意味着什麼？它會對持續十年的美國股市牛市産生巨大影響并做出重大調整嗎？最近幾天，在新興市場股票全面暴跌的情況下，美國股市保持強勁，例如标準普爾500指數，今年迄今上漲了5.43%，或FAANG貢獻的收益的近一半，後者的權重約為13.6%。這也意味着，一旦美國科技網絡股走弱，納斯達克股指肯定會下跌，導緻其他美國股指下跌。

而且，吸引交易所交易基金（ETF）一直在增加他們在科技網絡股票中的頭寸，因為FAANG在前幾年繼續表現強勁。據Bear Traps Report創始人拉裡·麥克唐納（Larry McDonald）介紹，FAANG中15個倉位的ETF數量從2010年的62隻迅速上升到今天的605隻，投資資金被動流入科技網絡股FAANG，這使得FAANG股價的表現與市場走向密切相關。如果THEAANG出現大幅下調，肯定會給整個美國股市帶來壓力。

Peakprosperity的創始人亞當·塔加特（Adam Taggart）将FAANG比作煤礦中的金絲雀，在那裡發現異常或死亡的金絲雀，表明礦井中的氣體太高并且正在擴散，礦工必須立即撤離。美國股市FAANG形勢的惡化可能是整個股市信心減弱的重要迹象。現在Facebook和Netflix已經不同尋常，投資者正在密切關注蘋果和特斯拉即将公布的業績。其表現可能會進一步動搖美國股市。

但是，我們還要區分科技網股的價格調整還是波動性，究竟是股價的調整還是行業的調整。如果是股價調整，可能是短期的。如果是行業調整，可能是周期性的。就目前而言，技術網絡的新技術革命仍在上升。這就不在于投資者如何把握最有前途的企業，而不在于科技網股的價格調整以及潮水是否低。中國科技網絡股的反應早于美國市場。（中新緯度APP）

易賢榮

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