砺石導言：新車銷售毛利率的持續提升以及營業利潤的大幅改善，讓市場對特斯拉造血能力不足的質疑徹底消失。
李平| 作者
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業績新高，電動車可以更賺錢
前不久，特斯拉公布了2021年第四季度以及2021年全年财報。财報顯示，第四季度，特斯拉新車傳遞量為30.87萬輛，同比增長70.8%，環比增長27.9%，再創曆史新高。2021年全年，特斯拉在全球傳遞936200輛車，同比增長87%。
中國市場成為特斯拉新車銷量持續飙升的關鍵。按地區統計，2021年全年，上海超級工廠共傳遞48.41萬輛，同比增長235%，占特斯拉全球總傳遞量的一半以上，這一數字已經接近2020年特斯拉全球傳遞量（49.96萬輛）。
受益于新車傳遞量的大幅增長，四季度特斯拉總營收達到177.2億美元，同比增長65%，實作歸屬于普通股東的淨利潤為23.21億美元，同比增長760%，環比增長43%，創下整車廠最高的季度營業利潤率。
從2021年全年資料看，特斯拉營業總收入達到538.23億美元，2020年為315.36億美元，同比增長71%；淨利潤55.19億美元，2020年為7.21億美元，同比增長665%。
另外，由于在中國本土進行采購和制造，特斯拉上海工廠新車的單件生産成本得以顯著下降，這帶動了特斯拉整車銷售毛利率的進一步提升。财報資料顯示，第四季度特斯拉毛利率為27.4%，其中單車毛利率達到30.6%，較第三季度繼續提升0.1個百分點。
對比同行看，特斯拉整車業務高達30%的毛利率水準可謂鶴立雞群。資料顯示，豐田、大衆等全球主流車企的毛利率通常低于20%，部分車企毛利率僅維持在10%左右。此外，考慮到整個汽車行業所面臨的原材料成本壓力及供應鍊緊張态勢，特斯拉毛利率的持續提升更顯不凡。
對此，特斯拉在财報中表示，四季度公司實作26億美元營運利潤，營業利潤率達14.7%，為量産車企中最高，“意味着電動汽車的可行性和盈利能力不再有任何疑問，證明了電動汽車比汽油車盈利能力更強”。
分業務來看，2021年特斯拉汽車銷售業務實作營收441.25億美元，同比增長79%，收入占比為81.98%；賣積分收入為14.65億美元，同比減少7%，收入占比為2.72%；汽車租賃實作營收16.42億美元，同比增長56%，收入占比為3.05%；服務及其他業務收入為38.02億美元，同比增長65%，收入占比為7.06%；此外，公司能源業務實作營收27.89億美元，同比增長40%，收入占比為5.18%。
值得一提的是，2020年度特斯拉整車業務仍處于虧損狀态。資料顯示，2020年特斯拉積分銷售收入為16億美元，淨利潤為7.21億美元，兩相扣除，說明特斯拉單車業務仍處于虧損狀态，這也讓特斯拉一度遭到造血能力不足的質疑。
2021年财報的公布，總算讓特斯拉徹底摘掉了“賣碳翁”的帽子。馬斯克的第一性原理，也得到了特斯拉财報資料的有力支援。
馬斯克認為，第一性原理的思維方式是一種看待世界的方式，一層一層剝開事情的表象，直到看到事物的本質，然後從本質出發去尋找根本解。特斯拉早期之是以押注純電路線，就是看到了電池性能改進潛力和電動汽車子產品化生産的相對優勢，得出“電動汽車将比燃油車具有更高的性能和更低的價格”這一重要結論。
除了上海超級工廠本土化采購所帶來的成本優勢外，規模效應也是特斯拉盈利能力躍升的又一關鍵因素。由于汽車行業存在明顯的規模經濟特征，特斯拉毛利潤率的節節攀升與其産能的持續擴充密切相關。資料顯示，特斯拉在第四季度實作了超過122萬輛年産能的生産效率，創下新的紀錄。
不過，特斯拉也在财報會議上坦陳，2022年公司仍将面臨來自全球供應鍊、物流運輸、勞動力等多方面的挑戰。是以，擴大産能和提升銷量将是特斯拉今年的主要任務。為此，特斯拉将在提高原有四個工廠産能效率的基礎上，繼續進行新的超級工廠選址，并且2022年不會推出任何新車型。
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産能至上，不會釋出任何新車型
截至目前，特斯拉分别在美國加州、中國上海、德國柏林以及美國德州擁有四座電動車生産工廠。其中，位于加州的弗裡蒙特工廠計劃産量包括50萬台Model 3/Y車型和10萬台Model S/X車型，主要面向北美市場。特斯拉在四季度财報中表示，弗裡蒙特工廠在2021年實作了創紀錄的産量，相信弗裡蒙特工廠的産能有潛力超過每年60萬輛。
上海超級工廠主要生産Model 3和Model Y兩款主銷車型，也是特斯拉主要的出口中心。2021年全年，上海超級工廠共傳遞車輛48.41萬輛，其中超過16萬輛出口到歐亞地區10多個國家。
截至目前，特斯拉已在上海建成上海超級工廠、上海超級充電樁工廠、上海研發創新中心和資料中心。同時，上海超級工廠零部件本地化率也已經超過90%，Model 3和Model Y兩款車型可共享75%的零部件。
根據四季度财報所披露的資訊，特斯拉德國柏林工廠和美國德州工廠已經由建設中狀态進入裝置測試狀态。根據規劃，德州奧斯汀工廠将率先生産Model Y，之後再生産Cybertruck、Tesla Semi等車型；柏林超級工廠設計産能為50萬輛，目前已經開始籌備Model Y的大規模生産，特斯拉的歐洲網站也同步更新了傳遞預期時間，時間為2022年3月。
市場普遍預計，2022年特斯拉産能有望突破150萬輛，随着德國柏林工廠和美國德州工廠的投産，特斯拉産能将會突破300萬輛，這将有效保障特斯拉年銷量增速50%這一目标的達成。屆時，特斯拉将很有可能實作數百億美元的淨利潤，成為真正的賺錢機器。此外，馬斯克還在電話會議上表示，特斯拉正在尋找新的工廠位置。
從現有産能規劃上看，特斯拉把主要精力放在了SEXY家族之上，而電動皮卡（Cybertruck）、電動卡車（Semi）、超級跑車（Roadster）三個項目進展依舊不及市場預期。
資料顯示，特斯拉早在2019年11月就召開了第一次Cybertruck的釋出會，而當時人們就被它颠覆性的外觀所震撼，Cybertruck由此被稱為史上“最科幻”的電動皮卡。在釋出會次日，Cybertruck就獲得了14.6萬份訂單。
然而，開局良好的Cybertruck卻遭遇到量産危機，特斯拉一再推遲其生産及傳遞計劃。截至目前，特斯拉Cybertruck已經拿到了超過120萬輛訂單，但仍未有确定傳遞日期。
馬斯克在财報會議上表示，由于供應鍊問題，尤其是晶片短缺，Cybertruck的量産不得不推遲。另外，應用于Cybertruck上面的大量前沿技術，也是目前限制其産能的一個主要原因。
另一款一再跳票的新品是電動卡車Semi。這款原定于2019年投産的電動卡車直到今年1月才實作了首批15輛的新車傳遞。
對于Cybertruck、Semi以及跑車Roadster的具體量産時間，馬斯克隻說了“希望明年（2023年）可以”。
“如果我們真的引入了一個額外的産品，那麼就需要對額外産品的複雜性進行大量的關注和資源投入，進而導緻實際傳遞的車輛數量減少。今年也是如此。是以，我們今年不會推出新車型”，馬斯克表示。
鋼鐵俠的這一表态或許讓不少人感到遺憾，但從主要沖突角度來看，特斯拉目前的主要沖突顯然是産能不足所帶來的新車傳遞壓力，而新車型的推出并無益于這一沖突的解決，擴大産能才是特斯拉的首要任務。
這就意味着，此前傳言中的2.5萬美元的特斯拉廉價車型“Model 2”将不會出現。
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屢次跳票，完全自動駕駛能否落地？
實際上，相比新車型的推出，馬斯克更加看重自動駕駛技術的落地。
在被投資者問及2.5萬美元車型生産計劃時，馬斯克不僅表示目前沒有2.5萬美元車型相關開發計劃，甚至認為“這個問題本身是錯誤的”。與此同時，馬斯克認為，相比特意開發一款2.5萬美元的汽車，FSD全自動駕駛軟體才是對特斯拉來說真正重要的事，“汽車何時實作自動駕駛，這會使運輸成本下降4-5倍”。
需要看到的是，随着傳統燃油車企加速向電動化轉型，特斯拉在電動領域的先發優勢正在被削弱，智能化正成為其持續領先同行的關鍵因素，自動駕駛技術無疑又是其中的重中之重。
Full Self-Driving（FSD，完全自動駕駛系統）是特斯拉汽車上的一個進階駕駛員輔助套件，其中包括了自動駕駛和其他一些更複雜的功能，如自動換道，停車燈識别，以及“智能召喚”。
與FSD對應的一個概念是特斯拉“Autopilot”，這也是特斯拉新車的駕駛員自動輔助标準套件，其功能包括自動緊急制動、前方碰撞警告、車道保持和自适應巡航控制。
對比來說，标配的“Autopilot”雖然叫作“自動輔助系統”，但關鍵點還是“輔助”，而FSD的關鍵點在于“完全自動駕駛”。 按照自動駕駛的分級标準，Autopilot相當于L2級别，FSD則相當于L4級别。
按照最新收費标準，從今年1月17日起，美國地區客戶的完全自動駕駛系統FSD價格将由1萬美元上調至1.2萬美元。另外，特斯拉車主還可以按月訂閱FSD功能，價格為199美元/月。
不過，盡管馬斯克本人一再表示FSD将解決自動駕駛L4的問題，但FSD距離“完全自動駕駛”恐怕仍還有一定距離。
資料顯示，早在2018年底，馬斯克就宣稱其“全自動駕駛技術”将在2019年實作。
此後，馬斯克又于2019年6月在特斯拉的年度股東大會上表示，特斯拉使用者可以在2020年的某個時候，可以使用上無需人工幹預的自動駕駛功能。而所有2016年10月以後生産的車型，隻需要更換自動駕駛晶片既可以實作全自動駕駛功能。
2020年，特斯拉推出FSD Beta版本，配備城市道路完全自動駕駛測試功能。根據規定，目前隻有購買或訂閱了FSD，并在特斯拉的安全測試中獲得高分的駕駛員，才可以獲得試用資格。
然而，備受期待的“完全自動駕駛”至今仍沒有實作。相反，特斯拉卻因為頻發的自動駕駛安全事故而遭遇到諸多非議。2021年8月，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）正式對特斯拉自動駕駛系統展開調查。
盡管屢次跳票并深陷安全信任危機，特斯拉自動駕駛技術對消費者的吸引力依然不減。資料顯示，如今美國搭載FSD測試版的車輛近6萬輛，而去年三季度這一資料僅幾千輛。
憑借FSD套件的銷售及訂閱，特斯拉率先走在了“軟體收費”的前列。2021年全年，特斯拉包括自動駕駛軟體在内服務及其他業務實作營業收入為38.02億美元，增加65%。這也吸引了國内小鵬、蔚來等新勢力車企紛紛開啟了對軟體收入的嘗試。
“随着時間推移，FSD将會成為特斯拉收入來源的最重要部分。我的個人預測是今年實作FSD，它的安全程度将大幅度高于人們駕駛。特斯拉的車通過軟體更新即可實作FSD，這将打破汽車作為消費品的屬性而具有持續升值的可能性。另外，FSD的實作還将會在提升安全、加速世界向可持續能源轉變方面有巨大影響。”
如上所述，馬斯克再一次對FSD的技術落地做出了樂觀預期。未來，随着FSD選裝率和價格的不斷提升，軟體收入将成為特斯拉重要的收入來源，這也意味着其商業模式的重大改變以及盈利能力的進一步提升。
值得一提的是，由于FSD實作了完全自主開發，特斯拉将獲得其100%的銷售收入，而不必像蘋果一樣與軟體開發者分成，這就給特斯拉軟體收費帶來了更大的想象空間。
隻是，今年特斯拉的FSD還會跳票嗎？