于企業而言，要想維持業績的長期增長，除了需要保持現有業務的穩定，同時更需要探索出一條第二曲線，為未來的再度增長提供新的動力。
這句話對于三六零來說，想必感觸更深。2022年4月21日，三六零集團釋出了2021年年度報告，增長依然是年報的主旋律。報告期内，三六零實作營收約108.86億元人民币，歸屬上市公司股東的淨利潤約為9.02億元；整體毛利率為67.26%，保持了較高的毛利率水準。
值得關注的是，作為國内網安賽道的标杆企業，在中國加速進入數字化時代的新格局下，我們能夠從這份年報中看到，在數字經濟浪潮的背景下，三六零已經尋找到了那份新的價值錨點。
持續高研發、高銷售投入，為轉型打地基？
從營收資料表現上看，三六零2021年表現穩定，依然保持着較高的毛利率水準。
具體拆解來看，網際網路及廣告服務毛利率達70.16%；智能硬體毛利率為23.26%；網際網路增值服務為82.95%；安全及其他為67.26%。根據年報顯示，其中網際網路增長業務毛利率水準最高，且主要由遊戲業務貢獻，達到了81.97%。
如果對标其他頭部遊戲公司，三六零遊戲業務的毛利率同樣不落下風。騰訊2021年增值服務業務毛利率僅為52.5%，網易遊戲業務毛利率約為65%。
不過，雖說毛利率水準保持在高位，但三六零在去年的成本支出卻呈現了增長态勢。
在成本端，2021年三六零研發費用為31.29億元，同比增長約8.97%；銷售費用大幅增長至22.22億元，增長約35%。其中，可能有兩方面的原因。
一方面，對一家企業來說，技術壁壘無疑是能夠保持其穩定增長的重要基礎。尤其是在三六零所處的網安賽道，科研技術的實力決定了企業未來能夠走多遠的命運。
本次年報中能看到，三六零研發投入依然保持在高位水準，占總營收比例高達28.74%；研發人員規模達到4081人，占員工總數比例約為55%。
回顧三六零曆史研發投入資料，也能夠看到，自重組上市以來，其曆年研發投入均達到25億元以上，如此高的研發投入水準，對以技術作為核心競争力的企業而言，尤為重要。
另一方面，銷售費用的增長，與三六零2021年加大營銷推廣力度、安全業務人員薪酬增加有着密切聯系。這主要源于三六零2021年持續加大在安全業務的投入力度，其中政企安全業務的加速推進及對數字安全的技術儲備，導緻了銷售人員規模及相關研發費用的增長。
如今，政企安全業務已經成為三六零未來最有機會的增長點。自2020年開始，三六零打造了以“安全大腦”為核心而建構的新一段安全能力架構體系，産品覆寫了包括安全基礎設施、信創産品、雲安全、車聯網安全、工業網際網路安全等多領域的安全産品矩陣。
綜上所述，在作為第二曲線的安全業務尚還處于穩步增長之際，研發、銷售費用的持續投入有助于相關業務的加速增長，為三六零的第二曲線構築出一個更為平穩的地基。
以“轉型”為手，能否握住價值增長錨點？
近年來，疫情的反複讓遠端辦公成為常态，并加速了産業網際網路化的趨勢。目前，中國正處于數字化轉型的關鍵時期，而複雜動蕩的國際形勢則讓國内網絡安全問題愈發凸顯。
為應對不斷險峻的網絡安全威脅，2021年7月12日，工信部釋出了《網絡安全産業高品質發展三年行動計劃（2021-2023年）（征求意見稿）》，指出要促進網絡安全需求釋放，預計到2023年，大陸網絡安全産業規模目标超過2500億元，年複合增長率超過15%。
目前，數字化已經成為國内無法繞過的基礎路線，也是以更為需要三六零為代表的國内網絡安全企業發揮自身的社會價值。此前360集團創始人、董事長周鴻祎曾公開表示：“在建設數字中國的道路上，網絡安全挑戰的最大特點是“有組織”“級别高”“看不見”，這給維護網絡安全帶來了新的困難與挑戰，随着數字化程序的不斷推進，網絡安全問題不發生則已，一旦出現則将牽一發而動全身。”
根據億歐智庫釋出的《2021年中國政企數字化網絡安全研究報告》顯示，目前新興安全市場正在進入加速器，并拉動整體網絡安全市場規模的增長。億歐智庫認為，預計到2021年中國網絡安全市場規模将達到2017.3億元，2021年至2023年複合增長率達19.3%。
在這種迫切需求下，三六零作為國内頭部安全企業，則更應該在這場“看不見的戰争”之中，承擔自身應盡的能力。
國家戰略層面上，今年三月份三六零曾釋出了一份《網絡戰序幕：美國國安局NSA（APT-C-40）對全球發起長達十餘年無差别攻擊》報告，報告中詳盡地揭露了NSA對國内相關目标發起的網絡攻擊。這也展現了三六零在網絡安全技術領域所具備的實力，以及企業的社會價值擔當。
在政企端，自2018年2月通過重組回歸A股市場後，三六零就開始瞄準政企安全市場。到了2021年，政企業務則進一步發揮增長潛力。年報顯示，2021年三六零完成了與近2000家客戶的新簽合約，累計覆寫了超過90%的中央部委、80%央企、95%大型金融機構，并與上百萬家中小企業展開了網絡安全合作。
值得注意的是，在2022年第一季度，三六零已經完成約5.47億元人民币的城市安全訂單确收工作，安全相關營收已經達到了2021年的39.6%。
在松果财經看來，上述數字展現了三六零政企安全業務的估值增長潛力。尤其在目前市場亟待建構與數字化業務融合的新型網絡安全體系的關鍵時期，相關業務有望帶來更高的估值。
這也意味着，在這片千億規模的市場上，留給三六零能夠挖掘的市場空間仍有備援。通過卡位國内數字經濟的崛起熱潮，對三六零而言，已經形成了“網際網路+政企安全”的雙輪驅動，也将助力三六零握穩長期價值增長的錨點。