野村深度報告：未來五年全球車用動力電池需求每年将增長18％

伴随着全球政策和措施的推動，電動汽車電池領域正在迎來前所未有的發展前景。

目前，世界各國分别頒布了促進電動汽車産業發展的法案和措施，力圖擴大電動汽車産業和供應鍊在其本土的發展。在政策的刺激下，野村證券分析師Cindy Park、Yu Okazaki等人在3月21日發表的報告中指出，未來五年内，全球電動汽車電池需求将以每年18%的速度增長，2028年達到1647GWh，2030年達到2107GWh。

野村證券表示，随着中國電動汽車補貼的逐漸退出，疊加今年一季度供應鍊去庫存，中國電動汽車行業在今年将處于一個适度增長的環境。

同時，由于甯德時代等行業上司者采取戰略性降價，電池市場競争可能加劇，國内市場價格也将進一步下降。

野村證券預計，2030年動力電池平均售價将為136美元/kWh，同比下降9％，這主要是因為原材料價格的下跌。野村證券認為，随着成本降低行動的推進，從2024年開始，動力電池價格将每年下降3%，直到2030年。

此外，碳酸锂價格進入下行通道，也将有助于緩解電池制造商的利潤壓力。

2030年全球動力電池需求達2107GWh

野村預測，2023-2030年，全球電動汽車（包括純電動/插電混合動力車輛）的電池需求将以17%的年增速增長；到2030年，動力電池需求将達到2107GWh，這是基于電動汽車滲透率将在2030年達到34.6%的基礎上推算的：

我們預測，2023年電動汽車電池需求将同比增長43%至706GWh，2023-2028年和2023-2030年的年均增長率分别為18%和17%，到2028年和2030年時分别達到1647GWh和2107GWh。

這基于2023年、2028年和2030年全球電動汽車滲透率分别為15.8%、29.8%和34.6%（2022年為11.8%）或2023年電動汽車出貨量為1370萬輛。

2023年1月至2月，15個國家的電動汽車出貨量同比增長24%，達到140萬輛，其中中國、美國和歐洲十國同比增長19%、94%和5%。中國、美國和歐洲十國占全球電動汽車出貨量的59%、16%和21%。

具體而言，野村證券預計，2030年全球新能源汽車（包括混合動力汽車、純電動汽車、插電式混合動力汽車和燃料電池汽車）銷量将達到6450萬輛，電動汽車（包括純電動/插電混合動力車輛）銷售量将達到3560萬輛：

我們的全球汽車團隊預測，新能源汽車的銷售量将在2025F/30F達到3590萬輛/6450萬輛。電動汽車的銷售量将達到2020萬輛/3560萬輛，市場佔有率為22.0%/34.6%。

産能方面，截至2022年底，全球動力電池産能為1205GWh，出貨量為497GWh，野村預計到2030年底，全球産能将增長至5419GWh，這意味着在2022年至2030F期間，産能增長率為21％，同時地區之間的産能也将發生變化：

按地區劃分，2023F中國/中國以外的亞洲/北美/歐洲應占全球電池産能的73％/5％/6％/16％，根據我們的估計，這将在2030F年發生變化，變為52％/4％/17％/27％。

電池價格從2023年開始下降

野村證券表示，随着原材料金屬價格下降，電池的平均價格将在2023年出現下降，預計降幅為9%：

對于我們覆寫的七家電池制造商——松下、甯德時代、LGES、SK On、三星SDI、億緯锂能和國軒高科——我們預測，2023年平均售價為136美元/kWh，同比下降9%。

據我們估計，由于大幅度的金屬價格上漲，2022年平均價格上漲了13%。2022年，碳酸锂/鎳價格的平均值分别為71653美元/噸、26187美元/噸，同比上漲287%/42%。

對于2023F，我們估計ASP（平均售價）将下降9%，因為我們認為這些金屬價格會下降。

不過，今年迄今為止，一些正極材料制造商表示他們的ASP已經上漲。從2024F開始，我們預測，電動汽車電池價格将每年下降3%，直到2030F，作為成本削減的一部分。

此外，野村表示，由于車企都希望降低成本，所有電池制造商也都面臨着降低成本和平均售價的壓力。例如，特斯拉在2023年3月的投資者日上表示，它計劃通過規模增長、更高的生産率/開銷效率/供應商規模、産品改進、工程變更和本地化将成本降低50%。

野村證券認為，這些目标應當是電動汽車行業的共同願景，而不僅僅是特斯拉的相關願景。

就覆寫的七家電池企業而言，野村證券表示，就算未來電池價格下降，中國的電池企業預計仍将保持競争力：

2022年七家公司的平均營運利潤率為1.6％，我們預測這一數字将在2023F / 25F分别上升至5.1％/ 7.1％。

我們估計，2022年三家南韓電池公司（LGES，SDI，SK On）的平均價格比中國電池制造商（甯德時代，比亞迪（未覆寫），億緯锂能，國軒高科）高44％。由于50-60％的中國電池生産基于低成本LFP，是以中國的平均電池價格低于南韓/日本的電池價格。

這種具有競争力的價格以及高于行業平均水準的盈利能力推動了強勁的電池需求和供應增長。雖然我們預計這種價格差距在各國之間将持續存在，但利潤率可能會在未來幾年收斂。

電池技術：更高能量密度、更長壽命和更好的熱穩定性

就動力電池的技術路線而言，野村證券認為，動力電池正向着更高能量密度、更長的壽命和更好的熱穩定性遷移：

我們預計2023年NCM/NCMA EV電池的能量密度将達到720-750Wh/L（280-310Wh/kg），在2025年之後，預計能量密度将向800Wh/L（320Wh/kg）遷移。

此外，我們認為陽極中的矽混合物有潛力從目前的約5%上升至5-8%（NCM）。

至于磷酸鐵锂電池，野村估計當下其能量密度為約150Wh/kg，目标是在未來幾年内朝着800Wh/L（超過320Wh/kg）的方向發展，以便為電動汽車提供每次充電約600-700km的行駛裡程和不到15分鐘的充電時間：

為了實作這一目标，我們估計需要鎳含量超過90%的陰極、約10%的矽石墨和厚度小于9微米的濕式隔膜。

锂/鎳價：2023/2024F預計下降

野村證券認為，鑒于锂近年來的供給增長超過了需求增長，預計2023/2024锂價将同比下降35％/20％；鎳的供給小幅增加，價格可能也将持平或上漲。

我們估計，全球锂礦供應在2022-2025年間将以33％的年複合率增長，這是由現有産能的擴張和新項目的投産所推動的，這将超過同期我們估計的18％的锂需求年複合增長率。

更平衡的供需情況将為锂價提供更多的下降空間，預計2023/24年将同比下降35％/20％。

我們仍然相信，電氣化趨勢在汽車行業中将保持強勁，而锂價格的正常化應該為電動汽車供應鍊提供了進一步的成本優化空間。

受電動汽車電池需求激增推動，锂價格在2021年下半年至2022年上半年間顯著上漲。到2022年6月底，锂價格達到每噸71376美元（同比增長401%）。在整個2022年，锂價格一直保持高位，并在12月中旬達到最高點，每噸81412美元。2023年1月和2月，锂價格環比分别下降了7%和13%。

野村證券表示，這主要歸因于主要采礦商的锂采礦量增加，緩解了供應緊張，以及2023年初電動汽車需求下降。

此外，雖然受電動汽車熱潮和2021-22年锂價格上漲的推動，全球锂精煉市場将變得更加分散。野村證券仍然認為，擁有高品質礦産資源和較低生産成本的領先锂生産商應該保持其具有高端客戶和更好盈利能力的競争優勢。

是以，野村證券預計，在2022-25年間，全球锂精煉能力将以26％的年複合增長率增長，從2022年的106.4萬噸碳酸锂當量擴大到2025年的212萬噸碳酸锂當量。

鎳價方面，由于鎳産品根據純度分為不同等級，而一級鎳是生産用于電池制造的硫酸鎳的唯一合适原料，生産成本往往較高，野村證券預計中期内，高品質的鎳供應可能會短缺。

2022上半年，受地緣問題影響，鎳價出現暴漲，2022年底達到了每噸29886美元，較2022年7月上漲55％。

不過，盡管鎳價目前仍然保持在較高水準，由于電動汽車需求疲軟和全球産量增加，截至2023年3月3日，鎳價下跌至24358美元。

野村證券表示，由于低純度鎳的精煉，來自印度尼西亞的後續礦高純度鎳的生産将增加。

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