創業教父Paul Graham談創業投資趨勢

Graham認為，現在的創業與投資存在這樣一種趨勢：創業成本變低，創始人對公司有更多控制權；VC股份減少，誰打破傳統誰獲益，且是以有一些投資公司将提早消失；曾經很挫的天使不再被VC排擠，快速決斷是他們的優勢。

到目前為止，Y Combinator所投資的創業公司已有564家之多，其中有287家的估值總共達到117億美元。投資這麼多公司的一個結果就是，能比别人能更早且更容易意識到投資趨勢。因為本文想講的是投資，是以在此之前先問一個問題：對投資人來說，賺的錢更多還是更少？另一個很基礎的問題，未來投資環境會更好還是更糟糕？回答這個問題之前，先明确一件事情。

創業趨勢：成本變低，創業變得很平常，創始人對公司有更多控制權

改變創業公司融資的有兩大因素：一個是創辦一家創業公司的成本變得越來越低；另一個是，做創業公司變成了一件很平常的事兒。

如果這樣，那麼相比起投資人，創業公司就占上風，因為你對他們精力和想象力的需求沒有改變，而他們卻再也不需要你那麼多的資金，進而他們可以占有越來越多的股份，享有對自己的公司更多的控制權。那是否意味着，投資人賺錢就更少了？不見得，因為好的創業公司越來越多，從總量上說，投資人能獲得的優秀創業公司的股份會跟着增加。創始人對創業公司的控制會長沒有什麼不妥，做創業公司的情人比做他們的老闆掙的錢更多，雖然這麼形容有點不雅，但這對投資人來說是件好事，花的時間和精力少了。

VC創業投資趨勢：股份減半，誰打破傳統誰獲益，特殊投資公司提早消失

在VC界，有這樣一個法則：一年真正能取得成功的公司隻有15家。不過有一些投資人潛意識裡還是認為這是個天文數字，但可以肯定這不是。科技發展的速度或許是有限的，受歡迎的公司出現的速度是沒有限制的，至少現在沒有，如果真的有，那一定與好的創業者創辦公司的速度有關。現在好的創業者可能是之前的10倍，甚至50倍還多，随着他們的發展，那麼一年出現15家、50家甚至100家重磅公司也是有可能的。

那投資回報會發生什麼變化？是否會因為過高的估值而降低？不會，實際上，頂尖的公司盈利能力應該比以前更好，高回報并不是說你在低估值的時候進入，而是來自于投資那些真正做得好的公司，是以随着這類優秀公司的增多，那麼最好的投資人所獲得的回報會越來越多。這同時也意味着，對VC的要求也越來越高。因為你若想賺錢，你就要投資優秀的創業公司，而要投資他們，就得先去斟别什麼公司優秀，斟别出來以後，你還要去吸引他們，因為優秀的公司變多，你要吸引的公司也越來越多。工作量越來越大，如果做得不好，就隻能眼睜睜第看着别的做得好的投資公司把肉吃了，你隻能喝湯，或者連湯都沒得喝。

VC最大的風險，同時也是最大的機會，在于A輪投資。之是以說這個存在風險，是因為在A輪融資中，投資人們對他們所服務的創業公司在意見上的分歧越來越多，說不定你哪天就會掉肉。之是以說它是機會，因為現在有很多的資源去組合。

傳統上，VC在A輪投資很多，他們之是以這麼做，是因為想在創業公司董事席獲得更多話語權。許多前途光明的公司，可能就是以被逼迫融到更多的他們不想要的資金，也就是A輪投資不是由對創業公司最好的因素來決定的，而是由VC想從創業公司賺多少錢來決定的。這種商業模式隻有在傳統的創業者需要更多投資人的時候才會出現。但現在，市場已經從傳統的VC商業模式遷移，也就是這種事情不會發生在現在社會，以前對創始人們來說，在A輪出售更多股份給VC是很自然的事，現在創始人不那麼認為了，他們願意出售的股份便少了。

如此一來，第一個能打破傳統的VC，如果在A輪融資中所占的股份是創始人們所想要出售的，就有機會獲得巨大的利益。如果沒錯，我敢打賭，某種特殊的公司将會提早結束。如果一家頂級VC開始進行A輪投資，給的錢是創業公司正想要的數量，所占的股份根據市場而定，而不是他們所想占有的，那麼他們馬上就能獲得幾乎所有最好的創業公司。

你不可能永遠逆流而行。我們發現，在過去十年，VC在創業公司所持的股份數量在慢慢下降，以前40%算是很正常，現在VC都盡量能争取到20%，

天使創業投資趨勢：不再被VC排擠，快速決斷是優勢

我想他們有很多機會，以前要說做天使投資就顯得特锉，因為無法得到最好的交易，一旦VC進入，你的好日子差不多就到頭了，他們會通過股份把你排擠在外。但VC把天使投資人阻擋在門外的時代早已過去很久了。天使投資人也同樣有很多機會，你可以去Demo Day或者AngelList發現優質創業者，有很多的機會。

現在在創業投資當中，有一個未經挖掘的最大的機會是：天使級别的投資能加快整個程序。一些投資人深谙創業公司的融資成本，也就知道能低成本投資且能夠快速決斷的投資公司有巨大發展空間。一個著名天使若能夠在24小時内達成所有條款并決定投資10萬美元，那麼它能獲得幾乎所有最好的交易，因為好的壞的公司都會優先找他們，他們有主動選擇權。而那些拖沓的投資人、需要花很長時間去讨論估值的投資人，創業公司一般不到都逼不得已不會找他們。是以，快一點，機會多一點。

創業正從方尖碑變金字塔，塔底對新投資人機會更多

另外，再問一個問題，受歡迎的公司的增長會與創業公司數量的增長成線性關系嗎？

不見得，有兩個原因，既然創業失敗的成本變得越來越低，那麼創業者們就會嘗試更多的創業，而在技術領域，因為創新失敗成本的降低而增加了失敗的數量，讓創業公司無法繼續也是常事兒。另一個原因是，很多idea是沖突的，或者相似的，創業公司越多，做相同産品的公司也越多，是以不見得創業公司數量增長之後，好的公司呈線性增長。實際上，如果以前創業公司的分布是一個方尖碑，那麼現在就是一個金字塔，塔的頂端确實寬了一些，但是塔的底端增加的比例更大。

這對投資人來說意味這什麼？其中一個就是那些做早期階段投資的投資人将會有更多的機會。試想，如果投資人方尖碑的增長也像創業公司的方尖碑增長那樣，逐漸變成金字塔形，且與創業公司的金字塔比對的時候，所有的資源都聚集在了塔尖，下面就成了真空。因為一個既有的投資人或者投資公司受投資習慣的影響，他們對風險的承受程度是最不容易改變的事情之一，若超出他們所能承受的風險承受範圍，他們就可能放棄，就給了其他新的投資人以可趁之機。這個機會對投資人來說很大程度上是新投資人的機會。

總結

總的來說，不管對天使投資還是VC，如果你想尋找投資機會，那就去了解創業者們都在抱怨什麼。創業者就是你的客戶，他們所抱怨的事情，都是一些無法滿足的要求。創始人一般抱怨兩件事情：投資人做決策的時間都太長；在A輪投資中就稀釋太多股份，是以現在你看到機會了嗎？做創始人們真正想要的東西。