AI主題能否不改長期趨勢？浦銀安盛投資方案把握“人工智能下半場”

日前，備受産業界關注的2023世界機器人大會在京開幕。這次大會不同以往的一個亮點是人工智能（AI）技術的發展，為機器人的發展與演化提供了更多的可能性與創造性。

AI技術發展已經成為引導産業變革的重要推動力，也是今年資本市場的一大亮點。回顧年初以來的市場表現，可謂波瀾起伏。如果說開年之時，人們更多的把關注點聚焦在疫後經濟複蘇上，特别是期待消費、地産等行業能夠回暖。但随着ChatGPT的橫空出世，卻意外引領了一波火熱的AI闆塊行情。

以受益明顯的遊戲行業為例，根據中證指數公司資料，截止6月31日，中證動漫遊戲指數 (930901)年内漲幅為92.7%，即便包含較多港股标的的中證滬港深遊戲及文化傳媒指數 (931580)也在同時段内實作了24.6%的漲幅。而在海外，同樣受益于AI 行情的推動，納斯達克指數也在年内上漲了37.07%。[footnoteRef:1] [1: 資料來源：Wind，2023/1/1-2023/7/31]

可以說，AI闆塊是今年為數不多在海内外多個市場均有突出表現的投資領域。但市場波動永遠不會缺席，進入下半年後，先是國内AI闆塊出現回調，近期納指的表現也開始引起投資者擔憂。對于上半年表現出色的AI闆塊後市将如何演化，已成為投資者關注的焦點。

AI技術引領産業革新長期投資潛力仍然巨大

圍繞AI闆塊的後市表現，目前市場仍以相對樂觀為主。浦銀安盛基金國際業務部副總監、浦銀安盛全球智能科技（QDII）基金經理俞瑾認為，目前AI闆塊的波動是短期盤整，對于其長期表現仍相對樂觀。

AI投資領域的樂觀情緒，首先來源于以ChatGPT為代表的各類大模型給科技業界和投資界帶來的巨大震撼，其能力已完全超越前些年傳統的識别型AI（小模型），被普遍認為有可能改變多個行業的生産方式。仍以遊戲行業為例，中金公司近期的研報認為，AI技術在生産端将會提供高效的自動化生産工具，推動行業生産自動化、标準化、規模化，使遊戲産業走向工業化、突破産能瓶頸；在體驗端拓展了遊戲更多元、個性和沉浸的可能性。[footnoteRef:2] [2: 中金公司：《傳媒網際網路：AI如何影響遊戲行業？——變革中創新》，2023/6/28]

在浦銀安盛中證滬港深遊戲及文化傳媒ETF基金經理羅雯看來，AI技術的發展，有可能不僅僅是頭部遊戲公司的盛宴，而是行業大多數公司共同的發展機遇：“從最近的表現來看，大型的公司和中小型的公司各有各的優勢。大型公司能把最新的技術與公司的海量資料結合，建立出一個龐大的語言模型或者結構架構。建立成的模型或架構能更好地為客戶解決問題，并快速達到利潤的變現。中小型的公司則可以在自己隸屬的細分垂直賽道裡，搭建一個有效的專精模型。同時，AIGC能幫助中小型公司找到合适的客戶群體，在細分領域裡找到自己獨特的變現方向。”

同時，AI技術的發展對于産業鍊上下遊将産生極大的拉動作用，特别是随着AI應用的日益普及，對于高性能算力晶片的需求也在不斷增長，尤其是GPU，目前A100、H100等大算力晶片被用來進行模型的訓練和推理。再往下延伸，AI伺服器所涉及的産業鍊更加多元，包含裝載晶片的PCB主機闆、給晶片供電的電源管理子產品、進行高速資料傳輸的光子產品，以及AI伺服器整機代工等産業都将明顯受益。

資料來源：Prismark，中金公司研究部：《大模型推動大算力，通信傳輸再更新——AI浪潮之巅系列》，2023/7/19

中外産業差異化發展，同步投資國内外市場重要性凸顯

AI在帶來巨大科技進步和産業變革機遇的同時，其在不同市場和不同行業演繹的差異化投資機會，也被認為是進行分散投資布局的重要契機。

俞瑾認為，美國科技公司由于在AI技術領域具有軟硬體的綜合優勢，是以目前美股中能夠直接在AI領域受益的公司顯得相對比較多。“（美國公司）具有能夠直接提價并提高利潤的産品，無論是從軟體還是硬體上面，都有映射相對好的标的存在。對于國内來說，市場紅利最終大機率會落在未來盈利相對具有确定性的少數公司上，比如傳媒，遊戲等行業的公司。”

不過近期美國的一系列政策正在改變市場的預期。基于對華科技戰的需求，美國陸續對大陸禁售高端AI晶片，同時禁止美國資本投資中國的半導體和微電子、量子計算和人工智能等領域。美國的政策在一定程度上對中國AI産業的發展造成了不利影響，但是也給部分硬體廠商帶來了發展機遇。基于“國産替代”的需求，國産硬體廠商預計将更受重視。

不過，由于硬體領域特别是AI晶片領域，國内受到的限制較多，與世界先進水準相差較大，短期内預計仍将以“跟随戰略”為主，以防被海外拉開較大的技術差距。俞瑾表示：“正是由于這種差距的存在讓我們有了同時布局中美市場的必要性。一方面海外尤其是美國科技公司首先受益于AI技術的進步，我們投資美股将分享他們成長的紅利。而國内的公司一旦形成局部的突破，就有可能利用中國市場的需求發展起來，也是重要的投資機遇。”

浦銀安盛長期耕耘，提供全球化投資布局方案

今年，對于AI領域的布局已經成為不少投資機構能否在波動市場中實作相對較優業績的重要因素之一。浦銀安盛基金基于多年來對于TMT、半導體、資訊技術及遊戲傳媒等行業的耕耘，把握住了此次AI技術引領的市場浪潮。

目前浦銀安盛在AI領域的投資工具既包括俞瑾、石萍共同管理的浦銀安盛全球智能科技（QDII），由羅雯管理的浦銀安盛中證滬港深遊戲及文化傳媒ETF以及由秦聞管理的浦銀安盛科技創新優選混合，形成了覆寫從主動到被動、從場内到場外、從國内到海外、從軟體應用層到硬體的多層次、全球化的AI投資解決方案。

俞瑾表示，雖然看好AI領域的長期發展趨勢，但是短期仍然要關注市場調整的風險。“從根本上來說，我們不僅是要抓住某次市場上漲的機遇，而是要一直堅持選取能夠形成技術突破和領先，進而在市場競争中獲得優勢地位的公司并長期持有。隻有這樣，我們才能在不斷創新的高新技術産業浪潮中始終做到‘跟得上’。”

羅雯也表達了類似的觀點，她認為，目前市場再經過前一段時間的上漲後積累了一定的調整風險，但是中證滬港深遊戲及文化傳媒指數 (931580)由于包含較多的港股标的，在回調的過程中更有韌性，機會更加值得關注。“從長期來看，遊戲傳媒行業也在企穩向好，大部分的細分行業都處于階梯性恢複的過程中。”

把握AI又不限于AI，浦銀安盛的AI投資解決方案以長期投資、價值投資的視角，注重挖掘科技革命新時代具備長期成長紅利的證券，成為投資者建構全球化多層次投資布局的重要工具。

本文源自金融界資訊