央行未松口但市場已先轉向：美聯儲明年6月就降息 全年降100基點！

财聯社11月6日訊（編輯 潇湘）債券投資者和利率交易員正越來越多地押注全球主要央行的降息将在夏季之前開始，這挑戰了政策制定者在可預見的未來将維持利率“更高更久”的說法。

市場現在已完全定價美聯儲将在明年6月首次降息，并将在2024年底前實施近100個基點的降息。歐洲央行也預計将進行類似規模的降息幅度，可能最早于明年4月啟動。在英國，人們預計英國央行明年将把基準利率下調近70個基點。

這些掉頭轉向的鴿派押注對央行官員來說可能是個大問題。他們過去幾周已經承認，對政策保持緊縮的預期在一定程度上提振了債券收益率，對經濟降溫起到了幫助作用。

(利率市場對明年9月時的降息押注變化)

三菱日聯金融集團(MUFG)進階經濟學家Henry Cook表示，“官員們将希望盡可能長時間地抵制這種(押注降息的)做法，以避免金融狀況趨緊的狀況出現緩解。”

但他也指出，如果經濟資料在未來幾個月繼續惡化——正如Cook所預期的那樣，央行行長們的立場将越來越難以維持。

降息押注激增

毫無疑問的是，過去一周市場上利率預期的大轉向，已經對各大類資産的走勢産生了明顯影響。

上周五，在資料顯示美國非農就業增長放緩的幅度超出預期且失業率上升後，交易員争相将美國首次降息時間的預期從7月提前至了6月。

同時，由于市場預期加息已經結束，10年期美債收益率在短短不到兩周的時間内就迅速從5%驟降至了4.5%。

這些定價凸顯了2021年後的市場對央行所畫下的政策路徑的長期懷疑，當時以美聯儲為首的不少央行曾錯誤地堅稱，通脹上升将被證明是暫時的。

而對于利率制定者來說，無論官員們眼下是否支援降息，債券收益率的下降都有可能緩解金融狀況，削弱他們已經實施的加息政策的影響。

紐約梅隆投資管理公司進階經濟學家Sebastian Vismara指出，“我們面臨的挑戰是如何防止市場過于興奮。隻要沒有任何可信的加息風險，我認為市場就會繼續有這種為降息定價的傾向。”

央行會如何回應？

當然，一些業内人士眼下也擔心，目前過于激進的倉位押注轉向，有可能會在未來成為利率市場交易員的“緻命傷”——他們已非第一次在利率交易中站錯隊。在本輪加息周期中，市場交易員們曾一次又一次地要麼過早地試圖叫停加息，要麼在定價上反映出事後看來過度的緊縮押注。

Vismara就對此表示，這樣的結果“可能會弄巧成拙，央行可能不得不再次轉為鷹派起來，試圖扭轉這種局面”。

美聯儲主席鮑威爾在上周議息會議後曾明确表示，美聯儲目前并沒有讨論或考慮過降息。而歐洲央行行長拉加德此前也曾表示，任何關于何時降息的讨論都“完全為時過早”。

BlueBay資産管理公司首席投資官Mark Dowding懷疑，至少在未來九個月内，任何一家主要央行都不會降息。他表示，通脹仍高于目标，到目前為止，幾乎沒有迹象表明美國經濟會嚴重陷于疲軟。”

法國興業銀行政策師Adam Kurpiel和其同僚也表示，那些預計歐洲央行明年将降息100個基點的人将感到失望。他們寫道，“最新的FOMC會議為市場再次考慮降息周期提供了借口，也為風險資産提供了理由。但事實可能會證明，這比市場希望的要複雜得多。”

不過，富蘭克林鄧普頓歐洲固定收益部門負責人David Zahn則認為，雖然押注歐洲央行從4月份開始降息可能為時過早，但為了提振經濟，未來歐洲央行必須在目前定價的基礎上進一步放松政策。他表示，“很明顯，他們已經完成了加息，是以現在隻剩下他們何時開始減息的問題。你要開始考慮在投資組合中采用長期投資，為歐洲的持續降息周期做好準備。”

（财聯社 潇湘）