4000億跌到980億！小散接盤，大佬上岸

大貓真探社

2024-06-26 19:55财經領域創作者

作者| 貓哥

來源| 大貓财經Pro

乾坤未定，你我皆黑馬。

很多人就是抱着這樣的心态進入股市的，夢想暴富，股市能誕生超級富豪嗎？

你看看富豪榜就知道了，絕大多數人還是通過創業成功實作财富自由的，比如位元組的張一鳴，拼多多的黃铮，還有一些人是創業、投資雙修，比如黃铮的老師段永平，成功創業之後專職做投資，掙的錢比創業多多了，事實上富豪榜上，确實有7%的人是通過投資成為超級富豪的。

隻是，一将功成萬骨枯，很多抱着“黑馬夢”的散戶，賬戶早就變得七零八落，好不容易攢的散碎銀子也沒剩多少了。

虧的錢去哪了？

今天我們就來旁觀一個别人掙錢的故事，看看奧秘到底在哪兒？

在現在的環境裡，一個公司的營業收入每年增加20%多，淨利潤增加30%多，算的上是很優秀了吧？

但就是這麼一個公司，股價默默跌了75%，市值從頂峰時期的4000億跌到了980億。

為啥這麼慘烈？

都在為之前13倍的大幅增長買單。

這家公司叫愛爾眼科，被稱為“眼茅”，能用“茅”稱呼的，都是大龍頭、看名字你就知道，這公司主要業務就是眼科的各種服務，比如近視眼、白内障手術等等，但是面對眼睛的問題，老百姓一般會去公立醫院，是以以前愛爾眼科雖然很賺錢，但市場佔有率确實不大。

他們2009年上市之後股價一直沒什麼大的漲幅，19家醫院，成本、利潤、收入都是小透明，不算太顯眼。

2014年，公司覺得光靠自己一點點積累太難了，需要快速擴大規模，這就得大筆收購了。

錢從哪來呢？

從股市拿啊，于是就搞了一些定增計劃去收購眼科醫院，這些醫院營收、利潤都很不錯，立刻能讓财務報表好看很多，是以之後三年，股價翻了三倍。

這個業績很好啊，愛爾眼科也漸漸被一些大佬看上了。

2017年，高瓴資本出現在愛爾眼科的十大股東名錄裡，高瓴的老闆張磊當時四處出擊，極其高調，愛爾眼科想低調也難。

張磊的風格一直是扶上馬送一程，他之是以入股肯定是看好愛爾眼科的模式，他要幹的就是給愛爾眼科加加速。

然後愛爾眼科就開挂了，之後四年，漲了13倍。

咋做到的呢？

還是“PE+上市公司收購”的雙輪驅動模式。

PE是啥意思呢？

就是成立産業并購基金，愛爾眼科出一部分，其他有錢人出一部分，然後全國找可投資的目标。

被投資的醫院如果發展的不錯，愛爾眼科就會拿錢收購，控股這些公司，一并表，收入利潤不就上去了嗎？

當時市場很看好他們這個模式，但這裡面有個大問題，就是收購這些醫院的價格，都不低。

比如去年他們收了紹興一個醫院，這個醫院前三個季度盈利31萬，2021年虧損88萬，公司的淨資産隻有148萬，這個公司最後賣了多少錢呢？5727萬。

再比如，在2021年8月，他們要收河源的一個醫院，價格是3367萬，但這個醫院淨資産是8.95萬，溢價超過500倍，這得猴年馬月才能回本？

股民當然有意見，說是利益輸送。

交易所就問公司了，這是不是關聯交易？有沒有利益輸送？

公司肯定否認啊，這事也就不了了之了。

不過他們收購的很多醫院，很多都是從天津愛信的手裡買走的，這個天津愛信有一個合夥人，就叫張磊，但中國叫張磊的太多了，公司說不是就不是吧，說不構成利益輸送就不構成吧。

一個顯而易見的事實是，這些産業基金可賺了大錢。

其實，你要是上市公司老闆你也樂于這麼幹，收購的錢很多是從股市來的，你不用從自己腰包裡拿，價格高點，交易會順利很多，很多人也都能真金白銀拿到錢，比“身價”這類虛名強多了。

這麼一來，上市公司業績肯定好啊，是以股價就咔咔漲，然後的操作你也知道的，創始人團隊就有人開始賣股票了，有的把股票賣完，幹脆班也不上了，直接辭職。

最沉得住氣的是投資人張磊，2020年9月，他的書《價值》出版了，裡面重點提到的就是長期主義和價值創造，當時舉的一個主要的例子，就是愛爾眼科。

這本書其實有點啰嗦，但架不住炒作的人多啊，是以很快就成了暢銷書，一堆人每天拿着本書布道，認為是神作。

愛爾眼科的股價也趁勢就起飛了，之後幾個月漲了88%。

但是吧，高溢價收購有一個沒法克服的命門，就是業績跟不上的話，那上市公司得做商譽減值，承認自己出的價格太高，買虧了。

這就是個定時炸彈，是以愛爾眼科一邊是收購公告發得多，另一邊商譽減值做的也不少，幾年下來接近14億，現在還有60多億挂在那不知道會怎樣。

按說頭上老懸着一把刀，股價會有壓力。

這個時候愛爾眼科已經漲了十幾倍，但大家是越漲越買，基本無腦沖，支撐他們的信念是什麼呢？

一是“PE+上市公司收購”的這個賺錢模型；

二是張磊和他推行的長期主義。

大佬還在，小散怕什麼啊？

然後，《價值》火了不到一年，到了2021年三季度，大家赫然發現，十大股東裡早沒了張磊的身影，人家早就跑了。

長期主義大概4年，但他這個賣點實在是厲害，基本屬于是賣在了最高點，精準逃頂了，是以這一單沒費多少工夫，掙了十幾億，産業基金有沒有掙錢？掙了多少錢？就不太清楚了。

高點接盤的散戶這下傻眼了。

但他們并不孤獨，這時候沖進來一大堆基民來陪伴他們了。

原來啊，醫藥女神蘭小姐這時候沖進來了，而且一直買買買，成了她管理的基金的重倉股，要做長期投資，直到前不久才做了大幅減持，但股價已經下跌了75%。

這屬于股民、基民一勺燴了。

是以你看這個大漲大跌的周期裡，最大赢家肯定是張磊，其次是那些上漲途中賣出股票的人，再次是拿管理費的基金經理，這都是掙錢的。

你要是高位買入或者持有女神的基金，恰巧你還是《價值》這本書的粉絲，追求長期主義，想不虧錢太難了。

愛爾眼科現在還在這條路上狂奔，每年還是花不少錢買不少醫院。但想把股價拉起來并不容易。

首先溢價和商譽這個問題一直被質疑；

其次你看他的收入，主要還是來自于一二線的大城市，但眼科醫院不是便利店，這些城市基本飽和，再買隻能下沉，但三四線的醫院掙錢能力就差不少了，風險還很高。

是以最近這些年，愛爾眼科的各種事可不少，比如艾芬醫生的糾紛，比如之前流傳的回扣問題等等，市值想要重回高點，确實有點難。

隻能說，這種十倍大牛股，可能真不是給散戶預備的。

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