美的“太子”入股顧家家居半年虧損28億，創始人大規模套現離場

鳳凰WEEKLY

2024-07-19 11:18釋出于北京鳳凰WEEKLY官方賬号

全文2462字，閱讀約需8分鐘，幫我劃重點

劃重點

01美的集團創始人獨子何劍鋒收購顧家家居股份半年後，顧家家居股價下滑32%，市值蒸發28億元。

02顧家家居創始人顧江生曾在2016年立下千億市值目标，但近年來業績波動較大。

03由于地産行業下行，家居行業面臨内卷，顧江生開始大規模套現離場。

04盡管顧家家居在業務上具有競争力，但其擴張政策并未帶來理想的業績。

05何劍鋒入主後，顧家家居進行高管任命和股權質押融資，未來千億夢想實作的可能性仍待觀察。

以上内容由騰訊混元大模型生成，僅供參考

距離何劍鋒收購顧家家居股份已經過去半年了。這半年，顧家家居的股價一路滑落，這位美的集團創始人獨子的身價在資本市場蒸發了28億。

截至7月16日收盤，顧家家居的股價下滑到24.88元/股，與當時的股權交易價格36.7187元/股相比，跌去32%。

今年上半年整個家居行業在資本市場都經曆着難熬的低迷期，家居闆塊普跌，多隻個股創下上市以來新低。

在股權轉讓的前幾年，顧家家居的業績一直處于上升通道，這家以沙發起家的企業，目前已經成為中國“軟體家居”領域的龍頭，産品矩陣已經拓寬至沙發、軟床、床墊、全屋定制、紅木成品家居等，形成沙發、床墊、定制三大核心品類，軟體+定制産品矩陣。

“世界有宜家，中國有顧家”，體育老師出身的顧家家居的掌舵人顧江生曾在2016年上市時，放出豪言挑戰宜家。彼時他曾制定了2026年市值過千億的目标，兩年後，他又提出2028年營收過千億。

又過了兩年，從2020年開始，顧江生開始了大規模的減持套現。據統計，顧家集團及其一緻行動人通過股權轉讓和二級市場減持，累計套現超過百億元。

2023年年底，顧氏家族将所持有29.42%比例的股權，轉讓給了何劍鋒實際控制的公司盈峰睿和投資，從此這家家居龍頭迎來新主。

然而在何劍鋒和顧江生的一進一退之後，顧家家居的千億夢夢歸何處？

家居行業最大交易

起初，這筆股權轉讓總價高達103億元。但到了 2023 年 12月25日，轉讓價格調整為36.7187元/股，總價款調整至88.8億元，降幅為13%。

即便如此，這筆交易仍舊創下家居行業最大股權轉讓金額的紀錄。

今年1月份，顧家家居公告已經完成了股權過戶，何劍鋒成為顧家家居的新實控人，盈峰睿和投資（公司全稱“甯波盈峰睿和投資管理有限公司”）成為顧家家居的新控股股東。

創始人顧江生拿走豐厚股權回報後，顧家從此改姓“何”。

不過，從當下的股權關系上看，顧家家族控制的顧家集團持有顧家家居的8.98%股權，另外，再加上顧家家族通過一緻行動人以及一些資管計劃仍舊持有顧家家居18.02%的股份。

盈峰集團釋出的一則公告中提到，“盈峰集團對家居行業長期發展前景，以及顧家家居作為行業龍頭的未來發展充滿信心。作為此次收購的重要考量内容之一，盈峰集團高度認可以顧家家居總裁李東來為核心的職業化管理團隊帶領公司所取得的成績。”另外，在“家電一體化”的趨勢下，何劍鋒背後的美的與顧家家居也有業務上的協同。

實際上，顧家家居與美的集團早就有着相當多的關聯。

盈峰在公告中專門提到的顧家家居總裁李東來在2012年就加入了顧家家居，在此之前，他曾擔任廣東美的電器股份有限公司副總裁。在李東來的牽橋搭線之下，多位美的高管也陸續加入顧家家居，如副總裁李雲海、歐亞非、廖強均來自于美的，這也是顧家家居與美的集團結緣的初始之時。

坊間流傳一種說法，這次的股權轉讓就是李東來牽線的。

盈峰入主顧家之後，顧家家居經曆了一波新的高管任命。

新一屆董事會成員由原先的5名擴充至9名董事，6名非獨立董事中，盈峰集團的三位副總裁蘇斌、邝廣雄、朱有毅入席，另外三位為原顧家團隊成員。

一位顧家家居合作方告訴《鳳凰WEEKLY地産》：“顧江生還是董事長，還在管業務。現在看，顧家的業務還沒有發生太大的變化。”

在何劍鋒入股之後，很快便開啟了股權質押融資之路。

今年3月2日，甯波盈峰睿和将1.57億股質押給了銀行，占所持股份比例達到了65%，這筆質押的解除日期在2031年，當日收盤價格為36.19元/股，平倉線為20.26元/股。也就是說，目前的股價已經逼近了質押之後的平倉線。

雖然從資本市場蒸發了28億，但在業務上，顧家家居的競争力顯而易見。

根據顧家家居業績報告，截至2023年末，其在全球已擁有7000多家品牌專賣店，在軟體家居行業中門店數量最多、覆寫面最廣；在海外業務上，已在印度、泰國等多個國家和地區開設品牌零售店。

2023年，其全年實作營業收入192.12億元，同比增長6.67%；歸屬于上市公司股東的淨利潤20.06億元，同比增長10.70%。今年一季度，顧家仍舊保持着增長，營收同比增長了10%，達到43.5億元，淨利潤增長5%，至4.2億元。

但業績上漲的背後存在隐憂。一季報顯示，其經營活動産生的現金流量淨額為-1.59億元，同比下滑了204.84%。顧家對此解釋稱，主要系本期采購活動及薪酬活動支出增加所緻。

顧江生夢碎千億

2016年，顧江生與上海證券交易所相關負責人簽訂了《上市協定書》後，兩人的雙手緊緊握在了一起，之後他來到鑼前，開啟了顧家家居上市後的征程。

“我們将借力資本，實作品牌新的騰飛。”顧江生在敲鐘儀式上表示，他提出的目标是，10年後的2026年，市值要超1000億元。兩年後，顧江生又有新目标，即10年後的2028年，營業收入要達千億。

這家軟體家居的行業龍頭，也自此開始了擴張之路。

就在2018年這一年，顧家家居發起了近十起品牌并購，包括收購德國頂級沙發品牌RolfBenz99.92%股權、澳洲出口和零售家具品牌NickScali的13.63%股權、意大利高端沙發Natuzzi旗下納圖茲貿易（上海）有限公司51%股權、玺堡家居51%股權、“床墊第一股”喜臨門等。

但激進的擴張并未幫助顧江生圓夢，反而讓顧家家居在2020年至2023年的業績出現了非常大的波動。其營收分别同比增長14.17%、44.81%、-1.81%、6.67%；淨利潤則是同比增長-27.19%、96.87%、8.87%、10%。

而這些被收購的企業表現也不盡如人意。

2019年，顧家家居因三問家居這一年的業績承諾未達成而獲得補償563.48萬元；2020年，顧家家居商譽賬面價值從8.3億元人民币減值至3.42億元，這一年的營業利潤同比下降19.8%，商譽的減值對利潤水準産生了一定的負面影響；2022年12月底，顧家家居通過決議，将用4.24億元收購的玺堡家居51%的股份作價1.61億元轉讓給原股東，同時接受業績補償款5000萬元。

在何劍鋒入股之前，顧江生就已經在找退路了，據不完全統計，2020年7月6日與11月16日，顧江生父母通過持有的TB Home Limited 的兩次股權轉讓獲利37.2億元；同年7月23日、24日又通過二級市場減持套現約1.24億元。

2020年7月23日、24日，顧家集團通過二級市場減持980萬股票，套現約5.32億元。又與TB Home Limited 通過大宗交易合計減持顧家家居2%股份，套現6.6億元。

2022年6月22日，顧家集團又通過大宗交易減持1.97%股份，套現8億元。

而伴随着地産行業下行的影響，家居行業也不得不面臨更加“内卷”的行業現狀，找到接盤方套現離場或許是最輕松和體面的方式，而未來這個遠大的千億夢想還會不會實作，對于顧江生來說，似乎已經顯得不那麼重要。

檢視原圖 27K

•