市場熱點
上周國家統計局公布了二季度經濟資料。GDP當季同比增長4.7%，前值5.3%，上半年GDP同比增長完成5.0%任務。分項來看，6月規模以上工業增加值同比增長5.3%，前值5.6%，預期5.0%；社會消費品零售總額同比增長2.0%，前值3.7%，預期4.0%；固定資産投資累計同比增長3.9%，前值4.0%，預期3.9%。整體看來，需求結構分化明顯，消費恢複緩慢，出口對經濟的拉動邊際走弱，投資則主要靠制造業支撐，基建和地産投資不及預期。
上周黨的二十屆三中全會召開，會議以“全面深化改革、推進中國式現代化”為核心議題，指明未來深化改革的基本方向。對債市整體情緒影響偏中性，市場對于後續政策落地尚未形成較強的一緻預期，需關注後續政治局會議的相關表述。
市場觀點
整體而言，基本面資料反映了目前需求偏弱的現實，以及經濟仍面臨一定挑戰，對債券市場較為有利。今天央行往下調降了OMO及LPR利率10bp，也正是希望降低實體融資成本以刺激信貸需求。目前最大的不确定是央行對長債收益率曲線調控的決心。央行為兼顧穩匯率、穩增長及防風險等多目标，長端債券收益率下行的空間較為有限，因而對未來債市行情判斷為震蕩走勢，信用政策受益于融資成本下降相對占優，看好信用類資産，如中短期限的城投債等。
資金面
受稅期影響資金利率上行明顯，上周DR007運作在1.83%~1.9%的區間。央行公開市場累計淨投放11730億元。此外上周一央行開展了1000億MLF操作，利率不變，投放量與到期量相近，顯示央行對資金面呵護的态度。
銀行間質押式回購權重利率（%）
資料來源：wind，統計區間為2024.04.01-2024.07.19
現券市場
同業存單：存單利率走勢平穩，雖然資金利率有所反彈，但央行逆回購持續投放為市場注入信心，一年期存單收益率僅小幅上行1bp，三個月存單收益率則上行5bp左右，期限利差收窄。
同業存單收益率走勢（%）
資料來源：wind，統計區間為2024.04.01-2024.07.19
利率債：上周雖有資金利率明顯跳升，但6月經濟資料公布偏弱，随後黨的二十屆三中全會相關消息對債券影響較為中性，各期限品種收益率震蕩平穩，10年期國開與國債相對前一周先下後上，與前一周五收益率基本持平。1年國開相對前一周上行約2bp。整體期限結構平坦化。
10年期利率債收益率走勢（%）
資料來源：wind，統計區間為2024.04.01-2024.07.19
信用債：資金面有所收斂導緻短端利率債上行，但非銀資産荒格局延續，信用債利率基本下行，期限利差壓縮。中高等級城投&産業債1Y、3Y和5Y收益率分别變化約-1BP、-4BP和-4BP。
信用債收益率走勢（%）
資料來源：wind，統計區間為2024.04.01-2024.07.19
可轉債
上周轉債市場收跌，其中中證轉債指數下跌1.23%，截至7月19日，按存量債餘額權重的轉股價值均值為75.86元，較前一周五減少0.38元；全市場權重轉股溢價率為64.06%，較前一周五下降1.79%。
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