“七巨頭”财報披露開局不佳，納指科技ETF五連跌，美股風格或切至小盤

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藍鲸新聞7月25日訊（記者 敖玉連）受隔岸美盤影響，7月25日收盤，投向美股的QDII基金全線下跌，跌幅在3%左右。

自7月11日美國釋出CPI以來，标普500指數便開啟回調，跨境ETF淨值也坐上“過山車”。例如，上半年漲幅第一的納指科技ETF已“五連跌”，跌幅達11.21%，同時，溢價收窄到10%以内。

不過，标普500下跌之時，近兩周代表小盤股的羅素2000指數卻逆勢上漲。多家受訪機構認為，市場風格或從“濃眉大眼”的大盤風格轉換為小盤風格，不過“七巨頭”等大盤股基本面良好，仍存在上升動力，但需警惕短期高位回調。

業績披露開局不利，“七巨頭”領跌

當地時間7月24日，美股“七巨頭”迎來黑暗時刻：特斯拉跌12.33%、英偉達跌6.80%、Meta跌5.61%、谷歌跌5.05%、微軟跌3.60%、亞馬遜跌2.96%、蘋果跌2.84%。科技巨頭的快速回調拖累三大股指，标普500指數創下2022年底以來最大單日跌幅。

消息面上，目前，美股“七巨頭”中釋出二季度财報的僅特斯拉、谷歌兩家，都出現直接的利空資料，或是利空解讀。

當地時間7月23日，特斯拉、谷歌母公司Alphabet都披露了二季度财報。特斯拉二季度淨利潤為14.7億美元，較去年同期大跌45%，遠低于分析師19億美元的普遍預期。在随後的财報電話會上，馬斯克還表示将RoboTaxi的釋出時間從8月推遲至10月。

谷歌母公司Alphabet也同日釋出二季度财報，總營收超預期，同比增長13.6%，但Youtube的廣告收入同比增加13%，較一季度增速放緩。同時，Alphabet在随後的電話會上表示，第三季度員勞工數可能會增加，屆時利潤擴張趨勢或受幹擾。

對此，天弘基金國際業務部胡超向藍鲸新聞表示，近期美股進入二季度财報披露期，龍頭公司的業績驗證将成為市場博弈的重心。如果業績不及預期，可能帶來個股的迅速調整，進而影響股指表現。

美股QDII：淨值回調、溢價收窄

受隔夜美盤“黑暗星期三”影響，投向美股的QDII基金也全線下跌。

7月25日收盤，美股QDII領跌，跌幅普遍在3%左右。其中，納指科技跌3.75%、标普500ETF跌3.44%、美國50ETF跌3.17%、納斯達克100指數ETF跌3.06%。

其實，年内大漲的美股QDII，已調整多日，導緻持有人體驗坐上“過山車”。

以當紅炸子雞納指科技ETF為例，7月19日至7月25日，該産品“五連跌”，跌幅達到11.21%。不過疊加上此前的收益，年初至今仍是上漲最多的基金，目前漲幅為35.40%。

同時，持續下跌讓納指科技ETF此前動辄15%以上的溢價也大幅收窄：7月24日收盤溢價6.91%，7月25日收盤溢價8.01%，資金炒作情緒明顯降溫。

多家公募：美股或從大盤切至小盤

對于美股，市場普遍的關切是：美股後續走勢如何？“七巨頭”是否出現泡沫？跨境ETF還有投資價值嗎？

多家受訪機構向藍鲸新聞表示，美國股市正風格切換，羅素2000等小盤股或存在更多投資機會。

美股七巨頭層面，其實無論是華爾街還是中國股市，都有觀點認為已行至2000年網際網路泡沫破滅前夕。對此，多家機構表示，估值的确不便宜，但基本面紮實，并沒有高度泡沫化。

“美股結構上相對分化，整體估值并不便宜，市場對确定性更高的龍頭公司給予了更高的估值。”天弘基金胡超認為，以七巨頭為代表的高确定性龍頭公司并不便宜。

不過，估值并沒有高到泡沫化的程度。

聯博基金資深市場政策師黃森玮分析，七巨頭未來24個月預估市盈率為25倍左右，而2000年網際網路泡沫之前，主導性企業的市盈率拉高到了52倍。相較而言，現在的估值并沒有太高。

黃森玮分析，目前美股七巨頭盈利情況較好：負債較少、淨資産收益率和淨利率都較高。例如，美股七巨頭的淨負債占淨資産比為-36%，而在2000年網際網路泡沫破滅前夕，當時前七大公司的淨負債占淨資産比為-4%；目前美股七巨頭的淨資産收益率達44%，遠超2000年網際網路七雄的28%；而且美股七巨頭的淨利率也相對較高，為27%，2000年網際網路七雄的淨利率為16%。

“美國科技公司有實實在在的盈利，并且估值沒有過高，與過去幾次泡沫破滅之前主導性企業的狀況不同。”黃森玮表示，從估值、盈利來看，說七巨頭行至泡沫前夕，還為時尚早。

但是，與科技巨頭相比，黃森玮認為美股小市值股票或存在更好的投資機會，市場風格或出現階段性輪動。

“從企業的融資角度來看，81%的美國大盤股企業借貸成本是固定利率，而這一數字在小盤股企業中為63%，另外有30%的小盤股企業是浮動利率。如果美聯儲降息，那浮動利率占比高的小盤股的還債壓力就會小很多。”黃森玮解釋，假設美聯儲在今年下半年開始降息，小盤股的壓力會稍微釋放。

華寶基金國際業務部持有相似觀點，從近期美國CPI資料釋出以後，美股正在發生比較激進的風格轉換，對沖基金正在由前期漲幅較大的科技龍頭，轉向前期滞漲的中小盤闆塊、周期闆塊，但是大盤仍有基本面支撐。

7月11日，美國釋出CPI資料。Wind資料顯示，7月11日至今，羅素2000指數（代表小盤股）漲7.00%，标普500指數（代表大盤股）跌3.67%。

對于大盤中占比較大的美股科技股，華寶基金國際業務部認為，今年以來美股科技闆塊漲幅較大，短期的波動在所難免。但中長期來看，美國的AI技術革命發展趨勢并沒有發生根本性的逆轉，短期股價波動不改長期美股科技股基本面持續向上的大方向。