蘋果換機潮，再次襲來。
近幾年智能手機在形态和功能上創新停滞，換機周期逐漸拉長，WWD2024大會上，蘋果推出Apple Intelligence個人化智能系統，邊緣AI或将推動新一輪換機潮。
邊緣AI是繼傳統AI後在手機功能上的新一輪嘗試，相比傳統雲AI，邊緣AI具有算力節省、低延時、隐私定制、互動簡潔的優點，能夠為客戶提供個性化的AI服務。
蘋果此次動作再次受到資本市場關注，主要原因有兩個：
一方面，蘋果站在了消費電子科技創新的頂端。
從觸摸屏界面、多點觸控到優雅、簡潔的外觀，蘋果的曆次創新都無疑推動了消費電子終端的換機潮，而此次的AI變革僅支援iPhone 15 pro和iPhone 15pro max 以上機型，無疑能夠倒逼使用者購機。
另一方面，龐大的果鍊系統給整個行業帶來活力。
蘋果在各個科技領域均有布局，在全球都有代工廠，供應商遍布各個國家。僅在消費電子領域，受此次換機潮影響，立訊精密、鵬鼎控股、東山精密、藍思科技、水晶光電等果鍊公司的熱度居高不下。
其中，作為國内玻璃蓋闆絕對龍頭的藍思科技近來深受資本追捧，易方達、華泰等500億資金為其造勢，蘋果也非常重視雙方合作，藍思科技60%的業績都是蘋果提供的。
可能大家對藍思科技這個名字不熟悉，但一定用過它家的産品——玻璃基闆，就是智能手機上的玻璃螢幕。
從一開始的2D純平面玻璃到邊緣有一定弧度的2.5D玻璃再到如今廣泛應用的3D曲面屏，可以說消費終端的市場有多大，未來玻璃基闆市場空間就有多大。
随着技術更新疊代，未來3.5D玻璃的應用不是夢想，更新後的3.5D玻璃采用玻璃熔融粘接和CNC精雕工藝，經過長時間抛光和内腔噴塗上色等複雜工藝，能夠實作真正一體化的外觀效果。
那麼，藍思科技受到各路資本青睐的底牌在哪呢？
一方面，背靠蘋果、華為、小米，業績穩定增長。
2019年至2023年公司營業收入年複合增長率16%，2023年營業收入突破540億，在整個玻璃蓋闆行業排名第一。
同時公司淨利潤增長穩健，2023年歸母淨利潤突破30億元，2024年一季度淨利潤就達到了3億，同比增長380%。
藍思科技業績能夠穩定增長的原因是背靠國内外消費電子大廠，公司主營各類電子元器件，其中82%的收入來自智能手機與電腦。
藍思科技憑借多年的積累以及規模優勢，與消費電子大廠蘋果、華為、小米、三星、OPPO建立了長期的合作關系。
而且藍思科技的訂單集中度非常高，近三年公司前五大客戶貢獻的銷售收入占比均超80%，訂單來源非常穩定。
特别是深度綁定蘋果，每年蘋果為其提供50%至70%的訂單量，在蘋果産業鍊中，藍思科技是能與鵬鼎控股平起平坐的存在。
另一方面，垂直整合能力顯著，毛利率行業第一。
藍思科技近五年毛利率均遠高于歐菲光、星星科技等同行，除2023年外，毛利率均在20%左右，在玻璃基闆領域是很難得的了。
從蓋闆玻璃産業鍊可以發現，藍思科技所處的産業鍊中遊是“油水”最少的地方。
因為上遊為生産材料與裝置，其中最重要的玻璃基闆和熱彎機由于高技術要求長期依賴進口，毛利率自然不會低，下遊為蘋果、華為等消費電子大廠，毛利率更是動辄超50%。
那麼，藍思科技常年高達20%的毛利率是怎麼做到的呢？
深入了解發現，橫向上，藍思科技積極開拓新産品，成立藍思華聯、藍思國瓷、藍思湘潭等子公司，開拓陶瓷、藍寶石等新材料，跟玻璃相比，這些材料的毛利率會高很多。
縱向上，垂直整合供應鍊，上遊材料領域，2018年公司成立藍思新材料，前十大輔料輔具現已實作高比率自給自足。
下遊客戶領域，公司積極拓展整機組裝業務，2021年公司成功晉升為小米中高端手機核心組裝供應商。
通過在産業鍊端以及産品端的深度整合，公司的毛利率得以提升，盈利水準也進一步提升。
另外，未來藍思科技的增長潛力也巨大，主要展現在以下兩方面：
第一，公司具備行業頂尖的研發創新能力。
2019年至2023年公司研發費用投入不斷增加，2023年研發投入已達23億，研發費用率一直穩定在5%左右，自然在研發産出上也收獲頗豐！
在高端玻璃制造技術上，國内3D玻璃供應商僅此一家；在産品更新上，公司更是首家将玻璃屏引進高端智能手機，将陶瓷、藍寶石材料成功引入手機和智能穿戴裝置的企業；在新品拓展上，公司防護玻璃尺寸範圍從3mm到2500mm均有布局，精度已達納米級别。
第二，開拓新能源汽車業務，打造第二增長曲線。
新能源汽車元件與公司目前業務有較多相通性，公司積極布局新能源汽車元件業務，切入特斯拉、賓利、保時捷産業鍊。
目前批量生産了包括車載中控屏、儀表盤元件、B柱、C柱、其他智能座艙顯示屏元件在内的諸多種類産品。
汽車業務也增長迅速，業績持續放量。2023年公司新能源汽車與智能座艙類業務實作營業收入49.98億元，占公司總營收9.17%，同比增長39.47%，汽車業務技術和市場競争力不斷提升，有望為公司開拓第二增長曲線。
最後，總結一下。
藍思科技在國内玻璃基闆領域不論是業績水準、研發實力還是成長空間都是極優質的存在，再加上30倍的PE估值仍處于行業低位，更有望迎來業績和估值的戴維斯輕按兩下。
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