今年以來，債券市場整體走強，“債牛”行情延續。近期，10年期、30年期等國債期貨主力合約連續創出曆史新高。
截至8月1日收盤，年初至今，30年期國債期貨主力連續合約漲近10%，10年期國債期貨主力連續合約累計漲超3%，5年期國債期貨主力連續合約累計漲超2%，2年期國債期貨主力連續合約累計漲近1%。
受訪人士認為，近期央行新一輪降息之後，廣譜利率再次開啟下行趨勢。在經濟基本面變化較小的情況下，資産荒格局延續，利率向下的中期趨勢大機率難以動搖，未來國債期貨價格仍具備上漲空間。
債市“牛氣沖天”
近期，債市“牛氣沖天”，國債期貨價格也是疊創新高。
8月1日，國債期貨全線收漲。截至收盤，30年期國債期貨（TL2409）報收111.55元，漲幅0.31%；10年期國債期貨（T2409）報收106.265元，漲幅0.14%；5年期國債期貨（TF2409）報收104.655元，漲幅0.11%；2年期國債期貨（TS2409）報收102.244元，漲幅0.04%。
截至8月1日收盤，年初至今，30年期國債期貨主力連續合約漲近10%，10年期國債期貨主力連續合約累計漲超3%，5年期國債期貨主力連續合約累計漲超2%，2年期國債期貨主力連續合約累計漲近1%。
與此同時，截至今日下午16:30，銀行間主要利率債收益率下行。Wind資料顯示，30年期國債活躍券230023收益率下行2.3bp報2.357%，10年期國債活躍券240004收益率下行2.24bp報2.1251%，7年期國債活躍券的收益率下行2.50bp報1.965%，5年期國債活躍券的收益率2.75bp報1.8275%。
年初至今，國債價格持續走牛，究竟有何支撐？
“債市走牛由多方面因素導緻。”中輝期貨資管部投資經理王維芒向記者分析表示，這具體包括以下四方面：一是國内經濟修複偏弱，市場導緻風險偏好下降。市場對不同周期的國債價格走牛形成一緻性預期，背後的原因是目前地産市場沒有止跌、地方政府仍在化債過程中、國内經濟需求不足等問題仍然存在。
二是“資産荒”和“資産慌”的資産市場導緻國債這種低息資産受到青睐。在利率比較低的環境下，目前國内股市壓力較大，其他風險資産價格表現低迷，資産荒甚至與“資産慌”并存，險資和銀行等機構配置國債作為重要的投資标的。另外，目前不少國有企業也将充裕資金用于國債投資。國債需求的增加，也帶來了國債價格的明顯走高。
三是寬松的貨币政策環境。目前央行的降息和MLF（中期借貸便利）等多種貨币手段為市場提供流動性，在目前經濟資料沒有明顯好轉的情況下，市場對貨币政策發力仍有較強期待，資金買入國債和國債期貨作為保值的重要手段。
四是人民币匯率變動。從周度資料表現來看，人民币仍然處在貶值的通道裡面。進入7月份以來人民币有所升值，市場認為後續會有持續寬松的貨币政策，債券需求增多，再進一步推動了國債期貨價格的上漲。
外資看好中國債市
值得注意的是，今年以來，外資配置中國債券市場的熱情也是持續高漲。
近日，國家外彙管理局公布的資料顯示，2024年上半年，外資配置人民币債券規模較高，上半年外資淨增持境内債券接近800億美元，為曆史同期次高值。此外，人民銀行上海總部資料顯示，境外投資者已連續10個月增持中國債券。
資料顯示，截至6月末，境外投資者持有銀行間市場債券規模再創曆史新高，達到4.31萬億元。外資參與隊伍也在持續擴容。6月，新增7家境外機構主體進入銀行間債券市場。截至6月末，共有1133家境外機構主體入市，其中567家通過直接投資管道入市，823家通過“債券通”管道入市，257家同時通過兩個管道入市。
“中外利差倒挂情況下，外資持續增配大陸債券市場。”海通期貨宏觀政策組顧佳男分析表示，這主要是由于遠期市場上人民币對美元大幅貼水，1年遠期貼水率已超過目前中美1年國債的利差。去年10月以來，1年外彙遠期貼水幅度與1年存單收益之和高出1年美債1個百分點左右，持續吸引外資在即期市場流入，對穩匯率也起到一定的作用。
關于外資看好中國債市的原因，在王維芒看來，一方面，這源于中國金融市場的開放。國内一直推出各項政策簡化境外投資者的入市流程，擴大投資範圍。中國債券市場經過多年的發展，特别是“債券通”上線以後，為國際投資者提供了便利的通道，使他們能夠更容易地參與到中國的銀行間債券市場。另一方面，中國債券納入全球指數範圍，近年來中國債券先後被納入彭博巴克萊、摩根大通和富時羅素等全球三大債券指數，為中國債券市場帶來了更多的國際資本流入。
王維芒還進一步指出，“在目前全球資産價格大波動的背景之下，中國債券與全球主要債券市場的相關性比較低，這有利于其他機構、團體進行多元化大類資産配置。”
“債牛”趨勢或持續
展望未來，債市還會持續走高嗎？
在顧佳男看來，近期央行新一輪降息之後，廣譜利率再次開啟下行趨勢。在經濟基本面變化較小的情況下，資産荒格局延續，利率向下的中期趨勢大機率難以動搖，未來國債期貨價格仍具備上漲空間。
“目前經濟預期前景仍然存在不确定性。”王維芒表示，目前地産處在下行階段，且地方政府債務問題和需求不足等大問題仍然沒有解決。政策實效性有待觀察，市場可能會尋求國債市場等更安全的投資管道。特别是目前國内股市的潛在風險仍明顯，依然看不到市場拐點出現，這樣的市場背景下，債市仍然會成為投資者的不二之選。預計在高杠杆、表現穩定的情況之下，國債期貨價格或會繼續走高。
甯水投資研究員冀舟向記者分析表示，MLF到期規模逐漸放量、政府債融資規模提升，基于維護市場流動性的考量，未來降準仍可期待。同時，近期央行降息也意味着貨币寬松的新一輪空間已經打開，債牛趨勢仍将持續。
“股債冰火兩重天”，該如何理性看待債市投資價值？
王維芒認為，在“資産荒”與“存款搬家”等多重因素影響下，國債市場配置價值不斷展現。
後市風險方面，王維芒表示，國債期貨中長期上漲趨勢明顯，但短期由于上漲太快、多頭過于集中，需要警惕階段性的幹預風險。同時，投資者還需警惕包括超預期的資金短缺、超預期經濟刺激政策以及央行幹預利率曲線等帶來的風險波動。
“債券作為一類相對穩健的證券資産，雖然會受市場供求關系的影響而出現價格和收益率的波動，但是與股票等其他資産相比更為穩定，展現在其波動空間有限，暴跌發生機率也較低，适合追求穩定收益的投資者。”排排網财富理财師姚旭升說道。
姚旭升建議，投資債券要注意以下幾類風險：第一，債券價格與市場利率呈反向關系，如果市場利率上升，現有債券價格可能下跌，影響投資者的整體收益；第二，市場壓力大時，某些債券可能難以快速變現，出現流動性風險。第三，高通脹環境下，固定收益的債券可能無法提供足夠的回報來抵消貨币貶值；第四，低評級債券存在一定機率的違約風險。