作者：黃宇
來源：硬AI
英偉達再次卷入AI大戰的漩渦中心。
GPU領頭羊英偉達本周上演過山車行情：周二還大跌7%，周三反手就大漲13%，到了周四又下跌近7%，股價的波動性甚至超越比特币。資料顯示，英偉達30日期權隐含波動率飙升至71%，而比特币DVOL指數（衡量30天隐含波動率的名額）降至49%。
英偉達股價劇烈波動的背後，是成本陰影正籠罩着科技巨頭，市場對巨額AI投資的回報擔憂日益加劇。
以華爾街投行、對沖基金為代表的唱空方，認為科技巨頭斥巨資入局AI，卻無法産生足夠回報，而且目前AI的應用場景有限，如此巨大的投入非常不明智且危險。
而以Mag 7這些科技巨頭為代表的多方，認為現在對AI領域增加資本開支是必要的，否則就會錯過即将來臨的AI時代。
金錢至上的華爾街，更看重投入/産出比
一方面是逐漸失去耐心的華爾街，認為科技巨頭在AI領域的資本支出如此之高，卻沒有帶來相應的回報和更高效的應用。在過去兩年裡，隻出現了ChatGPT和Github Copilot兩個現象級AI産品。
高盛早在6月底的一份報告指出，AI技術的發展可能不會像預期的那樣迅速，且其成本效益比可能并不如想象中的那麼有吸引力。
預測在未來十年，AI隻能将美國生産率提高0.5%，對GDP增長的貢獻累計僅為0.9%。
巴克萊也在8月的報告中指出，科技巨頭瘋狂向AI砸錢是出于“FOMO”，害怕錯過AI的發展機遇。
盡管AI技術仍處于起步階段，但大廠對AI的資本支出已經呈現出一種非理性的繁榮，FOMO情緒占據主導，随着這種情緒消退，明年就會有大廠逐漸削減AI投資。
分析師們預計AI領域的資本支出将從2023年到2026年累計達到1670億美元，而這一數字是基于對AI産品需求的樂觀預期。
然而，與此形成鮮明對比的是，預計到2026年，AI雲服務的收入增量僅為200億美元。
而據媒體周五報道，華爾街頂級對沖基金Elliott Management更是激進，指出大型科技巨頭特别是英偉達，正處于泡沫之中，推動其股價暴漲的人工智能技術被過度炒作。
Elliott認為目前的人工智能，無法真正的高效工作，而且會消耗大量能源：
到目前為止，人工智能未能實作承諾的生産力大幅提升。除了總結會議記錄、生成報告和幫助計算機編碼之外，幾乎沒有什麼實際用途。
人工智能實際上是一種軟體，到目前為止還沒有帶來與炒作相稱的價值。
AllianceBernstein 的政策主管Jim Tierney表示："科技巨頭正在加大對AI支出的押注，并在營造一種'相信我們'的氛圍。但投資者仍不清楚相應的商業模式和回報會如何。但僅從總支出及回報率來看，投資者并不會放心。"
矽谷的科技巨頭，相信AI将改變未來，選擇繼續砸錢
另一方面，則是頂住質疑的壓力，繼續看好AI 的未來、選擇持續砸錢的科技巨頭們。
包括微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta，在最新的季度财報中透露，2024年前六個月的資本支出大幅增加----累計總額達到1060億美元，而且在未來18個月内進一步增加投資。
谷歌母公司Alphabet在2024 年上半年的資本支出激增 90%，達到 250 億美元。
微軟僅第四财季的資本支出就增長78%，達到 330 億美元。
亞馬遜今年上半年的地産和裝置投資（包括電子商務和物流網絡支出）猛增 27%，達到 325 億美元，并預計2024年資本支出總額将大幅增長。
即便是谷歌、微軟和亞馬遜的股票在财報釋出後立即遭到抛售，科技巨頭的高管們依舊堅持要擴大AI領域的投資。
谷歌CEO桑達爾-皮查伊表示，人工智能産品需要時間才能成熟并變得更加有用。
AI成本高，但投資不足的風險更大。谷歌可能在AI基礎設施上投資過多，主要包括購買英偉達的GPU。即使AI熱潮放緩，公司購買的資料中心和計算機晶片也可以用于其他用途。對我們來說，投資不足的風險遠遠大于投資過度的風險。
亞馬遜首席财務官Brian Olsavsky表示，這些支出将主要用于新的雲計算基礎設施，生成式人工智能現在是亞馬遜的一項關鍵業務。
Meta的CEO紮克伯格上周也曾表示，為了確定Meta在AI領域保持領先地位，公司已經花費數十億美元購買英偉達的GPU，以開發和訓練先進的AI模型。盡管如此，他也承認，對AI的炒作可能導緻過多的投資。
甯願冒險提前增加投資，也不願晚入場，因為落後的後果是，你在未來10到15年内，都會在最重要的技術上處于不利地位。預計Meta今年的資本支出可能達到400億美元。
紮克伯格估計，訓練下一代大型語言模型所需的算力将是前一版本的“近10倍”，同時他也承認，Meta的AI聊天機器人要“數年後才能靠自己賺到錢”。
Dell'Oro Group的分析師預計，未來五年内，可能會有多達1萬億美元的資金投入到AI資料中心等基礎設施中。
圍繞AI的這場“多空大戰”的關鍵是什麼？
現在無論華爾街怎麼看不慣科技巨頭繼續All in AI的做派，這場拉鋸戰的關鍵點最後還是聚焦在：科技巨頭砸錢的勢頭還能維持多久？以及AI技術未來何時能實作更大的突破。
首先是，科技巨頭他們能堅持砸錢，底氣來自于公司主營業務盈利相對穩定。
例如Meta二季度的核心業務數字廣告市場的份額在持續增長，而這一部分業務的增長主要來自Facebook和Instagram，這兩部分帶來的廣告營收同比增長22%，使得Meta二季度的淨利潤同比大增73%至134.7億美元。
紮克伯格還在财報電話會議上強調了，AI是如何助力廣告業務增長：
AI改進了推薦功能，幫助人們找到更好的内容，并使廣告體驗更加有效，這些産品已經是規模化産品。
相比之下，競争對手谷歌的第二季度廣告營收雖然僅增長了11%至646億美元，但核心業務仍足夠健康，可以承擔支出擴大的負擔。
雖然科技巨頭家底厚，舍得花錢投AI，但巴克萊的分析師們預計，2025年或更久之後，就會有大玩家退縮并削減（AI）資本支出計劃。
因為随着技術的進步，近期在較小的基礎模型領域的突破，未來幾年，大量AI産品和搜尋功能将得以從雲端轉移到PC或手機本地運作。AI推理的成本可能會大幅降低，屆時将無需如此龐大的資本支出。
至于AI技術未來何時能實作更大的突破，更像個未知數。畢竟在圍繞AI投入了大量資源後，目前隻跑出了ChatGPT和Copilot兩個現象級AI産品，未來還有很長的路要走。
巴克萊預計，到2026年，AI資本支出（約1670億美元）将足以支援超過12000個ChatGPT規模的産品，其中将有大約700億美元投資于訓練基礎模型，剩下大約950億美元用于推理。
屆時會有很多基于AI的新服務出現，并且這些服務将推動市場和行業的積極發展，
但可以确定的是，科技巨頭的AI競賽中，英偉達目前仍是最大赢家。因亞馬遜、谷歌、微軟和Meta在AI資本開支上的投入，基本都流向了建造資料中心以及購買英偉達的GPU産品，而且這種勢頭還可能持續至明年。
雖然英偉達要在8月底才公布最新季度财報，但分析師普遍預期，英偉達新一季的資料中心收入将達到近250億美元，相當于2023年全年的資料中心收入。
很快就是驗證“AI信仰”成色的時候了。
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