近日，延遲退休政策的熱議引發了公衆對養老問題的廣泛關注，這一政策顯然将推動居民更加重視個人養老規劃，并催生對商業養老保險的更大需求。
基于此，平安作為在醫療養老服領域有深度布局的頭部險企，也正迎來更大的曆史性機遇。
近期，平安前八月保費資料出爐，保費資料顯示出其穩健的增長态勢，那麼這背後傳遞出哪些值得關注到訊号？該如何看待公司長期發展面臨的機會？
1·透視前八月保費資料：拐點确立，解鎖新成長機遇
首先，來看平安此次總保費收入情況。
1-8月，平安實作總保費收入為6207.06億元，同比增7.64%，創曆史同期新高。
從今年來前幾月保費收入的同比增速情況來看，不難發現平安持續保持增速擴張的态勢。
盡管在年初1月出現了同比增速為負，保費收入有所下降，但從2月開始，累計保費同比增速轉為正數，并持續穩步提升，已經從前2月的0.29%擴張到前8月的7.64%。
（資料來源：公司公告）
可見，平安的保費收入呈現出積極的增長态勢，且增長速度逐月加快，整體業績實作了強勁的複蘇和增長。
進一步看單月資料。
今年來，平安單月保費收入增速同樣呈現明顯加快的趨勢，特别是是進入下半年，6月份和7月份的單月同比增速分别達到11.40%和13.17%，而8月份更是顯著提升至26.29%，增長動能可謂強勁。
（資料來源：公司公告）
進一步分析各險種的收入情況，可以看到平安的财産險和壽險及健康險業務均表現出了積極的增長态勢，特别是壽險對整體保費收入的驅動效應明顯。
前八月來看，财産險實作保費收入2110.00億元，同比增長5.32%；壽險實作保費收入3846.29億左右，同比增長9.15%；養老險實作保費收入128.12億左右，同比下降2.43%；健康險實作保費收入122.65億左右，同比增長13.70%。
單月資料方面，8月份，财産險同比增長12.48%，人壽險表現最為突出，同比增長38.04%，此外養老險同比微降0.39%；健康險同比則增長14.35%。
整體來看，8月保費收入大增尤其是人身險的亮眼表現，一定程度上是得益于市場上的搶停售因素，即客戶在預定利率調整前加速購買保險産品。
值得注意的是，去年“731”也存在搶停售的因素，整體保費基數是處在高位的，而從今年6、7月資料來看，即便在過去的高基數下，平安仍然保持了較高的增速水準。
而今年8月，金融監管總局釋出了《關于健全人身保險産品定價機制的通知》以及《關于平穩有序做好人身保險産品切換有關工作的通知》，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險産品預定利率上限調整為2.5%，而自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險産品預定利率上限将進一步調整為2.0%。
是以，不難看到，包括平安等在内的各大壽險公司8月份的保費收入表現相當強勁。
從行業整體資料來看，包括中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險在内的前五大人身險公司8月單月合計保費收入達1305.15億元，同比增速達到48%。此外，前八月來看，平安壽險保費收入增速大幅領先行業，可見其在行業景氣階段展現了更強勁的動能。
（資料來源：公司公告）
展望後續，結合政策走向以及平安自身的“阿爾法”可以合理預期，平安在9月份的保費收入同比增速也有望繼續保持在一個較好的水準，甚至也将可能因為市場對即将變化的預定利率的反應而表現得更好。
而更長遠視角來看，在低利率環境下，伴随銀行存款利率進入“1”時代，儲蓄型保險産品有望滿足市場對穩健理财的需求，分紅險的價值也将持續凸顯，這些都将有望推動保險産品的需求增長，進而為中國平安帶來新的增長機遇。
總體而言，平安今年繼續兌現保費收入的穩步增長将是大機率事件。而從公司今年來呈現的經營業績表現來看，其保險業務的拐點已經得到反複的确認，這也表明此前的壽險改革已經從邁過陣痛期後進入到動能釋放的新階段。
從決定險企未來利潤的新業務價值率來看，也繼續驗證了其改革成果與後續的潛力。
此前中報資料顯示，今年上半年，平安壽險及健康險業務的新業務價值達到223.20億元，同比增長11.0%。其中，代理人管道的新業務價值同比增長10.8%，人均新業務價值更是同比增長了36.0%。
（圖檔來源：公司資料）
可以說，這些資料充分展現了平安代理人管道的效率和産能得到了顯著提升，反映其在代理人管理和激勵機制上的改革取得了喜人的成果，而這些也都為平安未來兌現持續的增長奠定了堅實的基礎。
2·“綜合金融+醫療養老”戰略優勢持續釋放成長潛能
業務上的持續穩健發展，某種程度也是戰略定力與優越性的外延。
平安遵循的“綜合金融+醫療養老”雙輪驅動模式，可以覆寫客戶從年輕到老年的全生命周期，是打造差異化競争的核心所在。
一方面，依托保險、銀行、資産管理、信托、證券等多元化的金融業務，平安打通了傳統金融業務之間的界限，讓客戶的不同金融需求可以得到一站式解決方案。通過這種交叉銷售、交叉服務方式，平安的不同金融業務能夠實作更低獲客成本，以及更高的客戶忠誠度。
平安銀行、健康險、證券在對内獲客的成本，分别僅為對外成本的73%、55%、53%。同時，當客戶持有合同數超過4個以上時，留存率将會達到97%以上。
另一方面，平安洞察到大陸老齡化趨勢帶來的龐大醫養需求，通過提供“保險+健康管理”和“保險+居家養老”等多層次醫療養老服務，實作業務觸角的延伸。
根據2024年中報，截至今年6月，平安壽險的健康管理客戶總數超過1600萬；居家養老業務已經在全國64個城市落地，共計超12萬名客戶獲得相關服務資格；高品質康養社群項目已在上海、杭州、深圳等5個城市啟動，陸續已進入建設階段，将于2025年起逐漸開業。
這離不開平安長期培育的醫療健康生态資源。截至2024年上半年，平安已實作國内百強醫院和三甲醫院100%合作覆寫，内外部醫生團隊約5萬人，合作藥店數達23.3萬家。
龐大的醫療健康資源對于保險主業的賦能成效顯著。
2024年上半年，28.6%的新增客戶來自醫療養老生态圈，享有醫療養老生态圈服務權益的客戶覆寫壽險新業務價值占比超68%。其中，醫療健康權益客戶貢獻NBV占比30.4%，同比提升0.7個百分點；養老權益客戶貢獻NBV占比38.3%，同比提升9.3個百分點。
（圖檔來源：公司資料）
可以看到，平安的獨特模式不僅提升了客戶的獲得感和體驗感，也為公司帶來了實實在在的業績增長。通過不斷優化服務、拓展合作、強化科技應用，平安通過綜合金融和醫療養老兩條腿走路的方式，能夠為公司的長遠發展提供更加強大的動力，也将為整個保險行業的轉型更新提供寶貴的經驗和啟示。
3·從宏觀到微觀，審視平安估值潛力的三大切面
除了業務層面的長期向好發展，估值層面的提升潛力也是市場上多數長線資金對平安持積極态度的關鍵。
首先，保險行業本身具有較為明顯的順周期特征，随着宏觀經濟穩步複蘇，保險産品消費需求也會随之提升。
尤其在儲蓄險的供需兩旺背景下，即使在2023年上半年高基數影響，今年上半年頭部上市險企NBV仍舊普遍實作了快速增長。浙商證券研報指出，自2024年9月起，傳統險預定利率下調至2.5%，但長期保本保息的儲蓄型保險稀缺性仍在。
考慮到目前市場“資産荒”的情況短期内難以徹底反轉，儲蓄型保險的稀缺性或在較長時間内都會是擁抱确定性的資金首選，有利于頭部險企今年全年NBV保持兩位數增長。
此外，代理人管道改革也是險企業績提升的關鍵，以平安為例，上半年，代理人管道新業務價值181.06億元，同比增長10.8%，人均新業務價值同比增長36%。
除了負債端改善預期，保險行業資産端修複也是帶動險企估值提升的重要催化。
一方面，以10年期國債收益率為代表的長期利率盡管處于低位，但階段性企穩，新增固收投資壓力有所緩解。其新“國十條”等政策明确提及，要防範險企利差損風險，推動保險業高品質發展，預定利率調低等政策有助于緩解市場對于保險公司投資端的負面預期。
另一方面，随着刺激消費、穩定樓市的一攬子穩增長政策出台，強化了市場對于資産端修複的信心。廣發證券研報認為，财政政策的發力将推動經濟增長和資産定價回暖，随着廣義财政進度的逐漸加速、“收縮去庫存”等，預計名義GDP将溫和好轉，有利于價格中樞和權益市場的回升。
資産和負債端的共振修複，為保險業整體估值修複帶來了寬松環境。同時，保險闆塊的估值和持倉均處于曆史區間低位，也為後續表現提供了低基數環境。
盡管上半年保險闆塊整體走勢良好，但仍然具備長足發展潛力。根據wind資料顯示，保險闆塊整體的市盈率和市淨率處于曆史區間低位震蕩。
（來源：wind）
與此同時，盡管在高股息政策刺激下，公募基金對于保險股有所增持，但截至2024年上半年，公募基金的保險闆塊持倉仍僅為0.37%，同樣處于曆史低位。
（來源：wind，海通證券研究所）
考慮到保險行業基本面改善，疊加險企普遍具有的高股息特征，相對更高的确定性預計會持續吸引長線資金增加對保險股的配置。
平安作為市場公認的龍頭險企，無疑會是保險估值提升的核心受益者，更重要的是，其打造的“綜合金融+醫療養老”發展模式極大提升了自身發展天花闆。
正如中國平安董事會秘書兼品牌總監盛瑞生所言，平安的模式類似于“富國銀行+聯合健康”的更新版。富國銀行是業内公認的綜合金融踐行者，聯合健康則是把健康險和藥品福利管理做到頂尖的企業。其中，聯合健康的利潤與平安整體相當，但市值卻是平安的4.8倍。
背靠中國龐大市場，平安完全有機會發揮出“綜合金融+醫療養老”蘊藏的巨大增長潛力，依托自身的品牌、資源、技術優勢，為自身帶來持久成長動能。
4·結語
從此次前八月保費資料不難看到，整保險行業正延續着恢複的态勢，同時也能窺見，各家公司在壽險業務保費端的表現依舊呈現了較為明顯的分化。保險行業内部的競争格局正在演繹新的變化，不同公司的政策和市場定位正不斷呈現出不同的效果。
對于平安而言，其在壽險業務上的穩健增長，特别是在代理人管道和人均新業務價值上的顯著提升，表明公司在提高效率和優化業務結構方面取得了積極進展，更深刻顯示了其“綜合金融+醫療養老”模式的獨特競争優勢，通過這一前瞻性、差異化的戰略布局，平安不斷推進自身高品質發展，也獲得了行業的認可。
值得一提的是，就在近日，“2024年BrandZ最具價值中國品牌”榜單出爐，平安位居榜單第9位，較上年上升2位，品牌價值增長至205.14億美元，這已經是其第十次蟬聯中國保險行業品牌價值第一。
不難預期的是，随着公司“綜合金融+居家養老”戰略布局持續深化，平安還将不斷兌現穩健經營的韌性和持續向上增長的動能，不斷驅動價值創造與更新，在未來的市場競争中占據核心優勢地位。