9月中下旬，伴随着美聯儲降息事件，國際金價頻頻上沖，卻又屢屢遇阻。
黃金已經長時間、大幅度的上漲，後續還會繼續上漲嗎？華爾街依舊一緻看多。
// 推動力是否見頂？ //
目前黃金行情有兩大主流邏輯架構：傳統的實際利率邏輯和去美元化邏輯。（地緣風險、央行購金等影響因素也在這兩個大架構之内）
傳統的實際利率邏輯：
9月18日，美聯儲宣布降息後，美元的存款利率下降，持有黃金的相對吸引力增加。投資者可能更傾向于将資金配置到黃金上，進而推動黃金需求上升，價格上漲。從這個邏輯上，隻要美聯儲降息不結束，實際利率持續走低，就會持續推動國際金價上漲。
這裡面還潛藏另一個小邏輯，美聯儲持續降息，也可能帶來一定的通脹壓力。通脹預期上升，對金價上漲亦是助力。
思睿首席經濟學家洪灝在今年7月指出，最明顯的投資機會就在于這個階段，由于利率不斷走低而帶來的貴金屬不斷上漲的機會。
去美元化邏輯：
美國聯邦政府債務過于龐大，目前已經超過35萬億美元，且以每100天增加1萬億美元的速度快速攀升。
2023财年，美國财政收入約4.4萬億美元，财政支出約6.1萬億美元，财政赤字1.7萬億美元，美國政府國債利息支出高達6590億美元。
也就是說，利息支出在2023年就已經占到了财政收入的15%；當年财政赤字的38.7%。
2024年2月美國國會預算辦公室（CBO）釋出的《預算與經濟展望：2024年至2034年》預計，未來10年，利息支出将迅速增長——從2025年的9510億美元增長到2034年的1.6萬億美元。
// 華爾街幾乎一緻看多 //
華爾街對于黃金牛市，幾乎沒有任何争議，隻是對黃金的目标價有高低不同。
部分分析師認為黃金在可預見的未來有巨大的上漲空間，甚至可能達到非常高的價格水準。如，華爾街金融分析師約翰・魯比諾（John Rubino）曾預計金價将升至每盎司5000至10000美元。他認為目前全球金融體系存在問題，黃金作為避險資産和價值儲存手段，在這種背景下會有良好的表現。而且随着太空競賽等新的應用場景增加，黃金在工業方面的需求也可能會提升，進一步推動價格上漲。
“華爾街最準美股分析師”的美國銀行政策師哈内特（Michael Hartnett）曾建議在創新高時買入黃金。因為美聯儲未來幾個月的降息可能會引發明年通脹反彈，而黃金等實物資産在通脹時期表現良好。
瑞銀分析師斯托諾沃（Giovanni Staunovo）預計，到2024年底金價将達到2600美元/盎司。高盛分析師預測，基于對美聯儲降息的預期等因素，到2025年金價或将上漲至2700美元/盎司。在花旗銀行看來，2025年中金價将達到3000美元/盎司，其同時預測2024年四季度平均金價為2550美元/盎司。
// 回調論調亦有依據 //
盡管黃金牛市的推動力邏輯堅挺，華爾街一緻看多。但黃金在重要關口，還是出現了相當的疲态。
9月18日，在美聯儲宣布降息後，國際金價先是快速上沖，旋即劇烈下滑，當日在曆史高位留下一個長上影陰線，顯示，投資者做多信心不足，且有“利好出盡”的頹勢。
2024年以來，國際金價呈現出顯著的上漲态勢。截至2024年8月底，國際金價從2000美元/盎司上漲至超過2530美元/盎司，漲幅達到了26.5%。面對可觀的漲幅，部分投資者選擇獲利了結，亦在情理之中。
// 黃金走勢已進入新階段 //
需要明确的是，9月18日的美聯儲降息，将黃金牛市帶入了一個新階段。
即，從之前的預期利率下降，到此之後的利率實際下降通道期。從曆史上來看，降息周期往往會驅動黃金價格新一輪上漲。
需要注意的是：降息周期引發的黃金價格上漲，多關注的是每次降息幅度、降息頻率以及整體的降息空間。如果市場預期美聯儲将大幅降息以刺激經濟，但實際降息幅度未達預期，黃金價格可能會出現短暫的下跌。
而前文所述的去美元化邏輯，更多的關注的是美國的經濟增長、債務增加情況、以及央行購金等因素。
// 黃金牛市有人喜有人憂 //
國際金價的上漲也深度影響了上下遊産業鍊。
2024年第二季度，A股12家黃金礦業公司中，有10家公司上半年業績增長，其中，多家公司業績創下上市以來的新高。如，山東黃金：2024年上半年實作營業收入457.73億元，同比增長66.90%；歸母淨利潤13.83億元，同比增長57.24%；赤峰黃金：2024年上半年實作營業總收入41.96億元，同比增長24.45%；歸母淨利潤7.10億元，同比增長127.75%；
黃金礦業公司業績增長，但黃金珠寶企業則遭遇明顯下滑——金價的上漲，影響了居民黃金消費！
周大福：2024年第二季度公司整體零售額同比減少20%，中國内地同店銷售額下降26.4%，中國香港及澳門同店銷售額下降30.8%。
周生生：2024年上半年營業額同比下降13%至113.13億港元，公司擁有人應占溢利5.26億港元，同比下降36%。
從消費需求的角度來看，這也是黃金牛市的不利因素。
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