李大霄：先買H股 再買A股 看好銀行>央企指數>A50>滬深300>A500
9月26日，三大指數均漲超3%，滬指站上3000點，年K線已轉漲。截至收盤，滬指漲3.61%，深成指漲4.44%，創業闆指張4.42%。 闆塊方面，白酒、房地産、食品、證券等闆塊漲幅居前，無下跌闆塊。 消息面上，中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究目前經濟形勢，部署下一步經濟工作。新浪财經第一時間聯系首席經濟學李大霄為大家火線解讀。
李大霄表示，消費闆塊的表現也十分亮眼，我認為消費已經開始回暖。我的排序是：銀行可能排在前面，其次是央企指數，然後是A50，接着是滬深300，最後是A500。但在此之前，是先買H股，再買A股。A500還是可以的，因為它的數字越小越好。我覺得在A股，我們要跟央行同步，跟彙金公司同步，跟每天賺幾個億的同步，不要相反。
部分發言實錄：
2015年我提醒了很多風險，因為那時是杠杆牛市，主要是散戶加杠杆，這是不可行的。我非常不建議散戶加杠杆，因為散戶能管理好自己的資産就已經很不錯了。但這一次我抱有信心，因為這次是有實力的人加杠杆，如上市公司、證券公司和保險公司。關鍵是他們自己買自己的股票，這是推動市場的方式。這次是長期資金入市推動市場，進來的錢是真金白銀的。而2015年那次是虛的，是散戶借錢或證券公司給散戶的。
我在這裡也提醒散戶朋友，在市場火熱時不要加杠杆，要吸取2015年的教訓。我們應該用餘錢投資、理性投資、價值投資。管理好自己的錢就不錯了，不要超越自己的認知水準和操作水準，不要過高估計自己。先買基金，再買股票，先學習再投資，不要沒上國小就去念大學。
對于A股的未來走勢，我非常樂觀。好股票才剛剛開始，我給大家算過賬，9月13号的股息是3.36%，而且還在加大中期分紅。我建議按季度分紅，這樣每個月都能拿到分紅，就像月薪一樣。但現在的中期分紅是半年一次，也可以接受。但大多數散戶買的是高估的股票，他們沒有分紅，是以感受不到分紅的快樂。核心資産的空間才剛剛開始。
對散戶朋友們的建議是，做好人，買好股，遠離手中的高估股票，他們沒有前途，隻是籌碼，而不是股票。真正的好股票有五個标準：對客戶、對員工、對股東、對社會、對自然有沒有正面作用。如果沒有，我們就放棄；如果有，那我們就是好公司。
當好公司被衆人抛棄時，就是好股票。但我們抱住好股票後，就會吃得香、笑得甜、睡得香，抱着美夢入眠。如果買的是差股票，就會吃不香、睡不着。朋友，自己選擇。我覺得還是要做好人買好股，能聽懂的可能不多，但我覺得就已經完成任務了。
消費闆塊的表現也十分亮眼，我認為消費已經開始回暖。我的排序是：銀行可能排在前面，其次是央企指數，然後是A50，接着是滬深300，最後是A500。但在此之前，是先買H股，再買A股。A500還是可以的，因為它的數字越小越好。
我還有一個标準：看公司上司買了沒有。我呼籲上司幹部先買，比如2700點以下的時候。上司幹部可以買一點股票，看到哪個公司上司買的，你也可以跟着買。不要跟美聯儲作對，我覺得在A股，我們要跟央行同步，跟彙金公司同步，跟每天賺幾個億的同步。可以觀察哪個公司上司買的，那我們也跟着同步，不要相反。
首批十支中證A500ETF已經募集結束，有的三天就結束了，有的五天，都是按上限200億的子彈還沒打。子彈已經上膛了，但還沒來得及打出來，就已經到三千點了。我覺得它還是排第四或第五，先把前面的買完再買它，先買H股再買A股。A500買到了就算了，還是可以的。
鵬華基金張峻曉
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鵬華基金張峻曉：政策面延續積極趨向，關注勝率及基本面
近期政策動向不斷，繼9月24日國務院召開新聞釋出會後，中共中央政治局于9月26日召開會議，分析研究目前經濟形勢，部署下一步經濟工作。本次會議有哪些重點内容值得關注？後續又将帶來哪些值得期待的影響？為此，我們邀請了鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉進行解讀。
【政策聚焦】
本次會議點出了“目前經濟運作出現一些新的情況和問題”這一形勢，并強調要“加力推出增量政策”、“努力完成全年經濟社會發展目标任務”，具體要點如下：
首先，最值得關注的是政策态度釋放，曆史首次在9月讨論經濟問題，重點突出了對于經濟的關切。
其次，各領域政策均延續了去年7月以來的積極趨向。其中：1）貨币政策的重點仍在于降準降息，同時對資本市場重視度上升； 2）财政政策是目前市場最關注的方向，強調落實存量政策，預期年内會有國債增發，主要用于化債、項目投資、民生；3）地産政策态度進一步上行，後續值得關注的增量在于中央政府收儲是否加力； 4）内需及民生領域會是一個新增的發力方向。
總的來看，政策态度釋放是本次會議最核心的意義。但具體到各領域，目前實際政策基調仍偏中性，這也意味着目前階段仍處于預期發酵視窗。 結合近期出台的政策線索，以下方向受益相對明确：1）宏觀風險降低驅動外資回流，兼具分子與分母優勢的港股；2）平準基金等擴容、低息回購等資本市場工具直接利好的寬基龍頭&紅利；3）直接利好大金融方向，例如保險、銀行、龍頭券商等。
在預期博弈強度最強的第一階段，市場通常以超跌闆塊反彈為主，而在大盤累計修複已達到3000點後，建議逐漸從賠率思維轉向勝率與基本面。
廣發基金羅國慶
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券商風控新規釋出，對港股非銀闆塊有何影響？
各位投資者朋友們！大家好。受行業利好消息催化，港股非銀金融闆塊近期市場表現亮眼，那麼相關消息具體内容是什麼？對闆塊後續投資有何影響？我們一起來看看：
中國保險資産管理業協會近日釋出《中國保險資産管理業發展報告（2024）》。《報告》資料顯示，截至2023年末，大陸共有保險資産管理公司34家，管理資金規模首次超過了30萬億元，合計達30.11萬億元，同比增長22.82%。
9月20日，中國證監會釋出修訂後的《證券公司風險控制名額計算标準規定》，進一步發揮風險控制名額的“指揮棒”作用。對證券公司投資股票、開展做市等業務的風險控制名額計算标準進行了完善，對優質證券公司的風控名額适當予以優化。此次券商風控新規的正式落地，有望助力高評級券商提升資本使用效率，符合扶優限劣、支援優質機構适度拓展資本空間的政策導向，感興趣的投資者可考慮持續關注非銀闆塊的長期表現。
信達澳亞基金曾國富
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期待逆周期調節政策進一步發力
上周A股探底回升，除科創闆走勢較弱外，主要寬基指數集體收漲，本周二，也就是9月24日，在一行一局一會“政策大禮包”的重磅利好刺激下，A股迎來了久違的巨幅放量大漲。
從大的層面來看，目前，目前國内經濟依舊處于弱修複狀态，市場信心依然較弱，中秋假期前公布的8月經濟資料顯示，工業生産、固定資産投資、居民消費等多項名額低于市場預期，金融資料也反映出實體經濟融資需求偏弱的問題。向後看，要完成全年5%左右的經濟增長目标，逆周期調節政策有望進一步發力。
當地時間9月18日，美聯儲宣布将聯邦基金利率目标區間下調50BP至4.75%至5%，這是在美聯儲2022年3月至2023年7月連續11次加息、近一年維持聯邦基金利率目标不變以來的首次降息，也是自2008年金融危機之後除新冠疫情期間的最大幅度降息。
結合曆史經驗看，在1995年以來的美聯儲5輪降息周期中，由于宏觀環境的差異，權益市場走勢也存在較大差異，降息後股市的表現往往取決于經濟狀态，硬着陸則權益市場表現普遍不佳。（中新網，9.20）
不過，在美聯儲降息靴子落地後，外部流動性壓力得到緩解，國内貨币政策空間也有望進一步打開。随着近期一系列政策，包括降準、調降政策利率、降低存量房貸利率等的釋出，以及後續逆周期調節政策進一步發力，悲觀預期有望得到修正，A股也有望将迎來估值修複的契機。
本周就是國慶長假了，最後也祝大家節日快樂。
信達澳亞基金是星濤
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對分紅确定性的偏好持續增強
今年來，市場表現中漲幅最為顯著的闆塊為銀行業與公用事業。銀行業主要受估值驅動因素影響，而公用事業則明顯由業績驅動，其估值目前處于下降狀态。若投資者重點關注于如19年至21年間，某一行業的基本面、盈利品質的改善乃至增速，銀行闆塊或許并非首選，因本年度銀行業整體面臨息差壓力，資産負債表亦顯承壓态勢。然而，鑒于過去6至8年間，銀行闆塊長期處于估值收縮狀态，隐含了市場對其較為弱勢的預期。
目前，鑒于各行業普遍面臨挑戰，銀行業憑借類國家信用背書，被視為相較于民營企業乃至部分地方國企更為穩健的投資選項，是以資金流向其進行估值修複，諸多銀行估值已從0.3至0.4倍PB回升至0.6倍左右。優質城商行及區域優勢銀行則更進一步，估值修複至0.8至0.9倍區間。年初時，此類機會的發現需超越單一财務名額，更多從政策與布局角度出發。
反觀公用事業闆塊，其估值同樣處于緊縮狀态，業績增長更多依賴于分子端增長。在經濟不景氣背景下，公共事業領域的民生成本反而上升，這反映出過去水、電、垃圾回收等公共服務享受了較強的福利性待遇，包含大量市場補貼。如今，随着各方壓力增大，适當提升服務成本以覆寫費用增長雖屬合理，但群眾收入承壓亦導緻不同聲音與不滿情緒的出現，此均為正常現象。
目前，市場整體更趨向于追求确定性，而非單純的增長，尤其強調分紅作為收益的穩定性，這與過去十年的投資偏好顯著不同。以往，投資者更多關注增速或品質，而今，在不确定性較高的環境下，對分紅确定性的偏好持續增強。這種交易模式可能在市場混沌狀态持續期間得以延續。
本周就是國慶長假了，最後也祝大家節日快樂。
信達澳亞基金李淑彥
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正式開啟降息周期，利好有色金屬嗎？
美聯儲在最近一次議息會議上宣布降息50個基點至4.75%-5.00%，為2020年3月後首次降息，本輪美聯儲降息周期正式開啟，美聯儲50個基點的首次降息幅度略強于市場主要機構預期。自此，除日本外的主要發達國家經濟體均進入降息周期。
在這個降息周期，大家對黃金的關注度是非常高的。黃金本身不生息，當美聯儲降息導緻實際利率下降時，持有黃金的機會成本減少。這使得黃金相對于生息資産（如債券、存款等）更具吸引力，進而可能推動金價上漲，因為投資者在尋找更高回報或避險資産時，可能會将資金從低利率的貨币市場轉向黃金市場。而黃金是以美元計價的，美元走弱會提高黃金的價格。這種效應在國際市場上尤為明顯，因為當美元貶值時，持有其他貨币的投資者購買黃金的成本降低，進而增加了對黃金的需求，進一步推高了金價。
對其他有色金屬來說，經濟增長預期的提升和流動性的增加會增加對有色金屬等大宗商品的需求，盡管有色金屬的避險屬性不如黃金強，但它們也可能受到一定程度的提振，投資者可能會将部分資金從低利率的貨币市場轉向有色金屬市場，以尋求更高的回報。降息可能促進制造業、基礎設施建設等領域的投資和消費，進而增加對有色金屬的需求，在需求增加的情況下，如果供應未能及時跟上，有色金屬價格可能會進一步上漲。然而，也需要注意到不同有色金屬的供需關系和市場結構存在差異，是以其價格走勢可能有所不同。
長期來看，美國赤字率提升、地緣政治擾動疊加美國供應鍊近岸化導緻央行購金邏輯不改。短期來看，降息交易基本結束，降息落地後市場主線将逐漸從降息交易轉向衰退交易，後續仍需關注美國經濟資料情況，如果通脹預期下行太快，預計黃金也會出現一定波動。考慮到目前美國制造業PMI、非農就業以及失業率等資料持續惡化，我們認為美聯儲本輪降息具有較強持續性，雖然整體并非一帆風順，但降息周期内金價還是有望進入向上通道，同時目前估值顯著低于曆史均值的有色金屬闆塊有望迎來修複機會。
信達澳亞基金李博
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近期新車密集上市，是利好嗎？
在這個“金九銀十”的銷售旺季，我們看到不少新能源車企陸續推出新車，新車的密集上市，也展現出供給端強勢發力，其新車訂單情況較為樂觀，說明新車型有效地刺激了消費需求，技術更新帶來的高成本效益車型湧入中國車市，疊加促消費政策的落地，前期購車群體的需求有望得到釋放，帶動國内新能源汽車銷量保持較高增速。
對市場來說，新車型的釋出為市場注入了新的活力，吸引了消費者的關注，提升了市場的整體活躍度，多家車企密集釋出新車，使得市場競争更加激烈，但同時也為消費者提供了更多的選擇。另外，新車型的上市往往伴随着各種促銷活動和優惠政策，這些措施有助于刺激消費者的購買欲望，進而推動銷量的增長，特别是在“金九銀十”這樣的傳統銷售旺季，新車的釋出更是成為車企提升銷量的重要手段。同時，新車型的釋出往往代表着車企在技術創新方面的最新成果，這些新技術、新功能的引入，不僅提升了産品的競争力，也推動了整個新能源汽車行業的技術疊代和進步。
對我們關注的車企來說，新車型的釋出有助于提升車企的品牌影響力和知名度，通過釋出具有創新性和競争力的新車型，車企可以吸引更多的消費者關注，進而增強品牌的市場地位。同時，新車型的釋出也是車企優化産品結構的重要手段，通過不斷推出新車型，車企可以豐富産品線，滿足不同消費者的需求，提高市場競争力。在市場上，我們知道，新車型的上市往往伴随着更高的售價和更好的利潤空間，通過銷售新車型，車企可以提升盈利能力，為企業的持續發展提供有力支援。
對消費者而言，在購車時的選擇更多了，也能體驗更好更先進的駕駛體驗，也能享受到車企在促銷新車時的優惠。
總的來說，我們依然對新能源車後續表現保持信心，銷量資料是行業的基石，我們也看到新能源車滲透率在不斷提升，這也印證一個朝陽行業的發展前景。
信達澳亞基金楊珂
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降息周期開啟，哪些醫藥細分行業受益？
近期，國内外在貨币政策上都頻繁有新動作，美聯儲降息就是熱點動作之一，美聯儲将聯邦基金利率下調50個基點至4.75%~5.00%，降息幅度超出市場預期，這是美聯儲四年來首次降息。進入降息周期後，全球流動性編輯改善，醫藥醫療行業的投資融資景氣度有望快速恢複，目前估值顯著低于曆史均值的醫藥醫療闆塊有望迎來修複機會。
在降息周期下，對于醫藥醫療的細分行業，我們可以首先關注受全球流動性影響較大的幾個方面。一是降息周期開啟對創新類資産的定價較為有利，代表性的細分行業是創新藥及制藥企業，其中對差異化、臨床價值、合規商業化能力或平台能力的評估是核心的選股依據。二是随着降息周期開啟，醫藥投融資有望逐漸恢複，研發需求的提升将有利于具備全球競争力的CXO龍頭及細分領域龍頭。三是對于港股醫藥醫療公司，降息周期開啟将有利于企業現金流改善和估值提升，其中部分創新産品放量、海外業務高速增長的公司有望實作業績高增長。
美國作為全球最大的經濟體，其貨币政策影響範圍廣，正式開始降息周期後，這使得資金成本降低，增加了市場的流動性，有利于醫藥醫療企業獲得更多的融資機會，這不僅能夠緩解企業的資金壓力，還能促進企業的研發活動和業務拓展。同時，随着資金成本的降低，資本市場的活躍度有望提升，吸引更多投資者關注醫藥醫療行業，這将有助于醫藥醫療企業通過股權融資、債券發行等方式籌集資金，支援企業的長期發展。降息環境下，醫藥醫療企業可能選擇增加研發投入，以加速新藥的研發和臨床試驗程序，這将有助于推動企業的技術創新和産品更新，提高企業的核心競争力。
最後，中國創新藥研發積累出海為中國創新藥發展的重要方向，海外市場有望為中國藥企帶來增量市場，同時部分海外市場例如美國的創新藥定價也比較友好。中國創新藥研發起步較晚需要面對來自海外成熟藥企的競争。伴随着中國藥企的研發積累，中國創新藥研發能力持續提升，出海前景可期。
信達澳亞基金鄒運
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政策利好，消費闆塊值得關注
“十一”假期即将到來，國内及出境長線遊市場均呈現快速增長态勢。根據攜程釋出的《2024國慶旅遊預測報告》顯示，預計今年國慶期間國内出行人次和旅遊消費有望再創曆史新高。衆多低線城市和縣城居民将歐洲、中東、非洲等地作為假期旅行的首選目的地，出境遊市場呈現多元化和普及化。國内方面，一些新興的寶藏旅遊目的地也逐漸被年輕旅行者發掘，如新疆阿勒泰等地旅遊熱度增速較快。另外從政策層面看，近期降準降息釋放的流動性有望形成增量資金，為後續财政政策落地提供支援；同時伴随着存量房貸利率下降，内需有望邊際回暖，進而支撐企業盈利基本面改善。在政策利好的推動下，消費市場有回暖趨勢。消費者的信心不斷增強，企業的發展動力更加充沛。我們有理由相信，随着政策的持續發力，消費市場将繼續保持良好的發展勢頭，為經濟的穩定增長貢獻更大的力量。