泡泡瑪特王甯：将快樂售賣到全世界

文 | 董武英

2020年12月11日，泡泡瑪特在港股成功上市。上市首日開盤後，泡泡瑪特市值瞬間超過1000億港元，引發了投資圈的震動。上市之後，泡泡瑪特創始人王甯夫婦仍持有将近49.8%的股權，身價突破500億港元，一躍成為創投圈熱門人物。

在泡泡瑪特上市前，僅有紅杉、黑蟻和華興等少數知名基金投資了泡泡瑪特，且持股比例較低。當時密集的媒體報道圍繞着一個主題：中國的大基金們為什麼集體錯過了泡泡瑪特？

之後兩年時間裡，泡泡瑪特股價開始下滑。2022年10月底，泡泡瑪特前複權股價最低為每股9.808港元，市值下降至131.72億港元，較巅峰時期減少了90%以上。

2024年以來，随着海外市場爆發，泡泡瑪特股價飙漲。截至9月30日收盤，泡泡瑪特每股股價為53.25港元，年内股價漲幅高達167%，市值回升至715億港元。

在泡泡瑪特股價暴漲、大跌、重新上漲的過程中，王甯顯得頗為低調。王甯曾表示，“（自己）盡量不去看股價，也要求管理團隊盡量不看，不讓股價影響公司長期決策和短期管理”。

今年中期業績釋出會上，王甯提出了新的目标：今年銷售額突破100億元，真正進入到百億消費品牌行列。已經從中國火到國外的泡泡瑪特，能實作這一目标嗎？

從小商販到600億潮玩巨頭創始人

王甯于1987年出生于河南新鄉，父母在當地經營小生意，開過音像店，後來也賣過鐘表和漁具。在這樣的家庭成長，王甯從小耳濡目染了一些簡單的商業知識。

聯考後的暑假，王甯進行了第一次商業嘗試。由于自己從小喜歡踢球，王甯打算辦個足球教育訓練班。通過在國小門口派發傳單，王甯最終拉來了二十多個學員。沒有場地，王甯選擇了一個公共廣場。沒有教練，王甯則自己身兼數職，将教育訓練班成功辦了下來。

2005年，王甯考上了鄭州大學西亞斯國際學院廣告學專業。進入大學後，王甯想要和家人們分享自己的校園生活，便将自己和學校的照片加上音樂，做成紀錄片，刻成了CD光牒。同學們看到這個紀錄片之後，紛紛開心地複制了一份和家人分享。

王甯從中看到了商機，成立了一個名為“Days Studio”的工作室，開始制作校園紀錄片，在學校餐廳門口售賣，在學生群體中頗為暢銷。

大三期間，王甯接觸到了日本的一種玩具銷售模式：格子鋪，開啟了其又一次創業。營業期間，王甯的“格子街”雜貨鋪獲得了學生群體們的歡迎，王甯也得以從中觀察學生們對于玩具産品的喜好。

這三段經曆與王甯創辦泡泡瑪特的邏輯一脈相承。無論是足球教育訓練、拍校園記錄片還是開設格子鋪，王甯都抓住了年輕消費群體的興趣點。

大學畢業後，2010年王甯進入北京某網際網路大廠工作，随後選擇了自主創業。他模仿香港的LogOn，在北京開了一家店鋪，名為泡泡瑪特。這是一個涵蓋了化妝品、玩具、小首飾、文具、衣服等多個品類的雜貨鋪，特點就是追趕潮流。

2014年，去日本考察的王甯發現了新的商機：一款由日本Dreams公司出品、造型醜萌的小型玩具娃娃非常受當地年輕人的歡迎。随後，泡泡瑪特獲得了這款名為Sonny Angel的潮流玩具在國内的代理權，并接觸到了Dreams公司擅長的盲盒模式。

王甯曾在接受采訪時表示，Sonny Angel複購率非常高，僅這款潮流玩具就約占泡泡瑪特總銷售額的30%。從飙漲的銷售額中，王甯看到了IP潮玩市場的巨大潛力。

為了尋找大衆喜歡的玩具産品，2016年王甯在微網誌上發起了一場關于使用者偏好的調查：“大家除了喜歡收集Sonny Angel，還喜歡收集其他什麼呢？”，呼聲最高的答案是MOLLY娃娃。

這是一款由中國香港藝術家王信明（Kenny Wong）設計的IP玩具，擁有一群小衆卻狂熱的粉絲。收到這一結果後，王甯喜出望外，迅速前往香港，買下了 MOLLY的版權，從此開啟了泡泡瑪特的成功之路。

2017-2020年，泡泡瑪特來自于MOLLY這一自有IP的營收分别為4101.9萬元、2.14億元和4.56億元。基于MOLLY打下的基礎，泡泡瑪特逐漸成長為超過600億港元市值的潮玩龍頭。

将售賣快樂這門生意做到全世界

在簽約泡泡瑪特之前，MOLLY的玩具可能一年隻能賣出幾百個，甚至無法養活藝術家。憑借着中國廣闊的市場和強大的制造能力，泡泡瑪特成功将小衆的潮流玩具做成了大生意，王甯将泡泡瑪特定義為一家售賣快樂的公司。

快樂可能是所有人都在永遠追求的事情，基于快樂的生意更具有全人類意義上的普适性。是以，泡泡瑪特能夠相對更容易地将售賣快樂這個生意做到海外市場。

2018年，泡泡瑪特開始初步探索海外市場，在海外發展了第一個經銷商。通過與本地市場具有影響力的管道商合作，泡泡瑪特得以了解海外消費者的真實需求狀況，為未來發展鋪路。

2020年，泡泡瑪特第一家海外門店在南韓首爾落地，這标志着其正式開始布局海外零售管道。

泡泡瑪特之是以選擇南韓作為出海第一站，一方面是中韓同屬東亞文化圈，文化相近，交流密切，同時有大量中國人在南韓工作學習，更容易打開市場。另一方面，南韓潮流文化在亞洲具有較強的影響力，拿下南韓市場就更容易打開其他亞洲市場。

随後，泡泡瑪特開始進軍日本、東南亞、美國、加拿大、英國等市場。2021年末，泡泡瑪特在海外有7家門店和9家機器人商店。

從發展過程來看，2022年可以說是泡泡瑪特海外業務的轉折點。在這一年，泡泡瑪特在中國内地市場營收為41.63億元，同比下降了3.33個百分點。但是，泡泡瑪特海外零售業務卻實作了新的突破。

2022年，泡泡瑪特在海外市場新開了21家門店，門店營收從2021年的320萬元增長至1.36億元，同比增長了41.20倍。新開了40間機器人商店，其營收增長了665.0%。在Shopify和亞馬遜等線上管道，泡泡瑪特營收從4116.2萬元增長至9022.4萬元。

自此之後，泡泡瑪特海外業務保持高增長态勢。2023年海外業務營收突破10億元，實作翻倍增長。今年上半年，泡泡瑪特總營收達到45.58億元，其中海外業務營收達到13.51億元，同比大增259.65%。

根據半年報，東南亞已經成為超越東亞成為泡泡瑪特海外業務最大市場。今年上半年，東南亞市場營收為5.56億元，同比大增478.3%。

在東南亞市場，泡泡瑪特在IP及産品本土化上取得了巨大成功。在泰國，泡泡瑪特國内市場上火爆的SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO三個IP形象反響平平，泡泡瑪特推出的LABUBU和CRYBABY兩大IP表現十分突出。其中，CRYBABY這一IP由泡泡瑪特簽約的泰國本土藝術家MOLLY創作，甚至出現了“一娃難求”的盛況。

今年上半年，泡泡瑪特海外業務占總營收的比重已經接近30%。在毛利率上，泡泡瑪特海外零售業務毛利率較國内零售業務高出約10個百分點。考慮到海外業務的高增速和廣闊空間，這一業務将成為泡泡瑪特實作“百億營收”目标的重要驅動力。

作為一個将藝術和商業結合的公司，緻力于售賣快樂的泡泡瑪特能否在全球市場上走得更遠，值得關注。