新華财經北京10月9日電 截至2024年9月底，财政部在前9個月共發行國債149隻，發行總額97,892.70億元，比去年同期多發8隻，發行總額大增22,426.6億元；其中第三季度發行59隻，金額為39,712.90億元，比去年同期多發7隻，規模增加9,137.5億元，三季度發行總額占前9個月逾四成。
機構認為，從曆史資料來看，中長期國債以及超長期國債收益率都已經降至曆史相對低位，而短期國債利率則離曆史相對低位仍有一些距離。無論是從穩定經濟需要的利率角度，還是從全社會融資成本下行環境下債券成本效益的角度，目前長債利率已經調整至較高水準。但這并不意味着短期風險解除。短期考慮到政策不斷加碼落地，以及市場情緒的持續發酵，市場依然存在風險。同時，在利率大幅下跌之後，節後贖回壓力依然有待進一步觀察。
據新華财經統計，截至9月底，市場存量國債有278隻，餘額332,025.85億元，其中10月和11月到期償還量分别為7,801.50和2,141.30億元。
據财政部2024年國債發行安排（下表），最後一季度還将有22隻國債發行，其中19隻為附息國債，3隻為儲蓄國債。據最新發行公告，10月份将有2,950億元國債待發，其中貼現債有2期，規模分别為200億和600億元，另有24附息16和18期國債續發，規模分别為1,150億和1,000億元。
2024年超長期特别國債發行安排方面，前9個月已經發行了5隻20年期、9隻30年期和2隻50年期超長特别國債，最後一季度尚有5隻待發（下表），其中20年期2隻，30年期有3隻。
期限品種
從發行期限來看（下表），3個月-9個月短債發行有40隻，占前三季度149隻的26.85%，其次為10年以上品種，占14.77%；從發行量來看，9-10年期品種發行總額僅次于3個月-9個月品種，金額占比為14.41%。
統計顯示，前9個月共發行貼現債券58隻（下圖），發行總額19,665.40億元；固息債券76隻，發行總額66,855.9億元；到期一次還本債券15隻，發行總額11,371.40億元。
一級市場利率
從一級市場發行利率來看，2024年國債前三季度發行利率總體呈下行趨勢（下圖），年初至三季度末，平均權重利率大幅下降56BPs，其中2月與9月下行較大，分别為16BPs和20BPs，5月和8月則出現反彈，分别上揚5.5BPs和0.79BP。
特别國債
2007年，經國務院同意和全國人大常委會準許，财政部發行了1.55萬億元特别國債，作為中國投資有限責任公司的資本金來源。期限主要為10年、15年，2017年起陸續到期。2017年和2022年上述部分特别國債到期時，财政部向有關銀行定向發行特别國債償還。
對于2024年8月29日即将到期的4,000億元特别國債，财政部延續了以前年度的做法，繼續采取滾動發行方式，向有關銀行等額定向發行2024年到期續作特别國債，所籌資金用于償還當月到期本金。
财政部有關負責人稱，2024年到期續作的4,000億元特别國債将在銀行間債券市場面向有關銀行定向發行，包括10年期和15年期，規模分别為3,000億元和1,000億元。本次發行不涉及社會投資者，即個人投資者不能購買。2024年到期續作特别國債是原特别國債的等額滾動發行，仍與原有資産負債相對應，不增加财政赤字。
10月8日，國家發展改革委主任鄭栅潔在國新辦新聞釋出會上介紹，目前7,000億元的中央預算内投資已經全部下達，用于“兩重”建設（國家重大戰略實施和重點領域的安全能力建設）和“兩新”工作的1萬億元超長期特别國債已經全部下達到項目和地方。明年要繼續發行超長期的特别國債，并優化投向，加力支援“兩重”建設。
四季度展望
中金固收：今年前9個月的債券牛市是曲線平坦化的牛市，長端利率下行幅度較大，短端利率則保持穩定。短端利率此前下行的制約主要是匯率因素。而在美國開啟了降息周期之後，匯率限制消失，貨币政策和短端利率下行空間完全打開。國内債券牛市或将進入到第二個階段，由短端利率下行帶來的曲線陡峭化的牛市。類似于美國降息周期開啟後，美債收益率曲線從此前的倒挂回到正挂的邏輯。預計未來幾個月，短端利率的下行空間較大，可能降幅達到50BPs以上。
申萬宏源：10月債市依舊是調整的機率相對較大，建議對長債和信用債市場保持謹慎。由于流動性較為充裕，10月資金和短端表現預計會偏強，債券收益率曲線預計會呈現“熊陡”格局，對前期的“牛平”曲線預計會有一定糾正。中期來看，這一輪10年期國債收益率上限或在2.40%-2.65%左右，2025年一季度開始債券市場有望逐漸企穩。
國海固收：債市劇烈調整行情或告一段落，但接下來10月是政策出台密集期，債市仍面臨擾動風險，短期内10年期國債收益率或在2.1-2.2%之間震蕩。後續債市逐漸企穩，對股市行情的反應鈍化；基本面修複需要低利率環境支援，目前仍在降息通道中，廣譜利率會随之下行；若财政發力、年内政府債增發2萬億元，四季度政府債供給規模預計為3.3萬億元，仍低于去年同期的3.7萬億元，預計不會對債市造成太大沖擊；近期配置盤買入力量較為積極，為債市提供一定下行動力。保險等配置盤近期國債淨買入量有所上升，表明機構對國債的需求仍存，為債市利率下行提供動力。
編輯：張煜
聲明：新華财經為新華社承建的國家金融資訊平台。任何情況下，本平台所釋出的資訊均不構成投資建議。如有問題，請聯系客服：400-6123115