引言：從低谷到牛市，比特币的年度輪回
2023年10月11日，比特币價格觸及26,500美元，這是在經曆了漫長低迷的市場後，去年10月多空雙方激烈搏鬥後的最低點。彼時，市場上彌漫着對加密貨币的恐慌與質疑，投資者們紛紛陷入迷茫：牛市還會不會回來？正是在這樣的低谷中，一紙比特币現貨ETF的準許消息如同一束曙光，點燃了市場的新希望。ETF的通過象征着主流資本對加密資産的認可，機構資金的入場給了市場新的動力，比特币價格一路飙升，開啟了新一輪牛市的征途。
時光飛逝，今天是2024年10月10日，距離去年比特币的最低點已經整整過去了一年。比特币如今站在62,000美元的支撐位上，經曆了這一年的風雨曆程，市場再度充滿懸念：今年的十月，是否會再次重制“Uptober”的輝煌？
比特币的周期性進展：跌宕起伏的故事
2023年10月-12月：假消息風波與ETF預期引發的狂歡
- 假消息的躁動：2023年10月中旬，Cointelegraph釋出了一則關于比特币現貨ETF通過的消息，迅速在市場上傳開。這一消息引發了短暫的市場狂歡，價格迅速拉升，許多加密貨币社群和主流媒體都受到了影響。然而，這則消息很快被證僞，導緻市場重新陷入動蕩，比特币價格也随之迅速回落。這一事件對投資者來說是一個警醒——在資訊泛濫的時代，保持警惕和理性尤為重要。
- ETF審批的真正力量：盡管假消息的影響短暫且混亂，但随後，關于比特币現貨ETF實際審批進展的消息才是真正推動市場情緒從低谷走向樂觀的動力。比特币價格從26,500美元一路上漲至40,000美元，投資者對于ETF通過的預期，成為了這一上漲的驅動力。ETF象征着比特币從“邊緣資産”向主流金融資産邁進的一大步，這種市場情緒使得大量資金迅速湧入市場，推動比特币在短期内獲得了顯著的漲幅。
2024年1月：比特币ETF獲批後的“過山車”行情
- ETF正式獲批與短暫狂歡：2024年1月11日，美國市場終于迎來了比特币現貨ETF的正式獲批，這一事件如同在寒冬中點燃了熊熊烈火，使得比特币價格從42,000美元迅速攀升至48,000美元。市場在短短幾天内充滿了樂觀情緒，ETF的獲批被視為比特币合法性和合規性的重要标志，吸引了大批機構投資者的關注。
- 灰階的抛售打擊市場情緒：然而，狂歡并未持續太久。灰階基金（Grayscale）在這一期間進行了大量比特币抛售，成為打擊市場的重要因素之一。灰階作為全球最大的加密貨币資産管理公司，持有大量比特币，其旗下的Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）對市場的影響力巨大。由于市場流動性需求以及調整基金結構的需要，灰階選擇在1月比特币價格高點時進行多次抛售，這些抛售增加了市場的賣壓，使得價格迅速回調。最終，比特币在1月下旬跌至38,000美元，調整幅度達到約20%。這種過山車般的行情讓許多追高的投資者感受到了市場的殘酷。
2024年2月-3月：ETF資金流入與meme币的狂歡
- 資金持續流入、比特币再創新高：在經曆了1月的暴跌後，比特币在2月至3月迎來了新一輪的上漲。比特币現貨ETF的資金持續流入成為了這一上漲的重要推動力。機構投資者通過ETF入場，帶來了大量新資金，增強了市場的流動性和穩定性。比特币的價格在短短幾周内突破50,000美元，并且一路攀升至73,000美元，創下曆史新高。
- meme币的狂歡：百花齊放的局面：這一波上漲不僅是比特币的複蘇，也是整個加密市場的複蘇，特别是meme币領域。從經典的狗狗币（DOGE）、Shiba Inu（SHIB），到後起之秀PEPE，以及Solana鍊上的各種新型meme币，這些币種在社交媒體的推動下迅速成為市場熱點。meme币的價格在2月至3月顯著上漲，許多短期投機者紛紛入場，為市場帶來了額外的活力。這些meme币的爆發，反映了市場情緒的回暖——在ETF的資金持續流入下，市場對高風險資産的需求增加，使得meme币也迎來了“百花齊放”的時刻。
2024年4月-10月：長達半年的寬幅震蕩
然而，市場的熱度總歸不會無限持續。從4月到10月，比特币進入了長達半年的寬幅震蕩期，價格在50,000到70,000美元之間反複波動。這種震蕩并不是偶然，而是由多方面因素共同作用的結果。
首先是地緣政治因素，全球範圍内的不确定性增加，尤其是部分地區的沖突和大國之間的貿易摩擦，使得投資者的風險偏好降低。其次，比特币現貨ETF資金流入速度放緩，無法再像最初那樣為市場提供強大的推力。此外，巨鲸的獲利抛售也在這一階段對市場構成了壓力。許多早期入場的大戶選擇在高位獲利了結，籌碼逐漸分散給中小投資者。這種籌碼再配置設定的過程，短期内增加了市場的不确定性和波動性。
從江恩時間理論來看，比特币這段寬幅震蕩正好符合牛市中的時間周期規律。江恩理論中，重要的時間節點通常會出現顯著的價格波動，而過去6個月的寬幅震蕩，實際上是在為下一次重大突破積累能量。在牛市啟動後，市場通常會經曆一個回調和積累的過程，而比特币在過去半年内的震蕩，正是在這一理論中的典型展現。
曆史資料顯示，比特币通常在減半後6個月至12個月會迎來一波顯著的上漲。這意味着，如果曆史規律繼續發揮作用，市場很可能在2024年末至2025年初迎來新一輪的強勁漲勢。目前的寬幅震蕩也許正是在為這種大周期的行情做準備。
在威科夫吸籌理論的角度來看，比特币在2024年9月跌至49,000美元時，完成了一個典型的“震倉”動作。這一動作在威科夫理論中被稱為“最後的震倉”，即在吸籌階段末期，主力通過制造恐慌性的下跌，将市場中的不堅定籌碼震出局，進而為後續的上漲掃清障礙。9月的這一波下跌，伴随着交易量的顯著放大，價格在跌至49,000美元後迅速反彈，表明主力資金已完成震倉，市場的籌碼集中度提高，為後續的上升行情做好了準備。
比特币的鍊上資料與籌碼分析
鍊上資料：誰在買，誰在賣？
根據Glassnode的資料，比特币鍊上交易量有所增加，活躍位址數也在價格波動期間上升，反映了短期交易者的活躍度提升。哈希率依然保持在高位，顯示出礦工對市場的持續信心。持有超過1,000 BTC的大額位址數量（鲸魚位址）有所下降，表明部分大戶選擇在價格波動中獲利了結或調整倉位。相反，持有0.1-10 BTC的小額位址數量增加，顯示出更多散戶進入市場。交易所的比特币淨流入量增加，暗示投資者可能傾向于在價格調整中出售持倉。
總體來看，本輪牛市下跌幅度相對較小，但與曆史牛市上漲趨勢一緻。這凸顯了目前周期的相似性和相對彈性。短期持有者的成本基礎 62500 美元，短期持有者的定位和支出行為都得到了很大改善。鑒于現貨價格相對于大量流通供應的成本價處于微妙地位，這可能有助于使平衡重新有利于多頭。
Coinbase溢價的下降：美國市場需求驟降
Coinbase 溢價衡量了 Coinbase 的 BTC/USD 和 Binance 的 BTC/USDT 對之間的現貨價格差異。 此前，正溢價曾導緻投資者加大對持續上漲勢頭的押注。截至 10 月 9 日，溢價再次為負，創 8 月初以來的最低水準。正溢價的消失意味着美國機構投資者對目前價格的樂觀情緒減弱。
比特币ETF資料分析
根據加密貨币KOL@Phyrex的分析，比特币的淨流入量在10月初被打斷。剛剛連續兩天出現了正淨流入的情況，但10月9日又轉為淨流出，盡管隻有33枚比特币的淨流出，但這足以顯示整體購買情緒的下降。而這種資金流入的間斷，與市場上越來越多的觀望态度密切相關。
在抛售方面，GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）已經不再是主要抛售力量，現在富達（Fidelity）成為了主要的抛售方。富達近期在BTC上的抛售量顯著增加，在過去的24小時内抛售了787枚比特币。同樣，富達在以太坊（ETH）上的抛售量也很大，顯示出其整體上對加密資産持謹慎态度。
相比之下，GBTC的抛售相對溫和，在最近24小時内僅抛售了9枚比特币，而貝萊德（BlackRock）的投資者依舊保持着一定的買入興趣。貝萊德繼續小幅度增持比特币，而VanEck和景順（Invesco）也有少量的淨流入，其它的ETF持倉則基本持平，沒有明顯增持或減持的動作。
值得注意的是，雖然非農就業資料的公布曾一度提振市場情緒，導緻比特币價格短暫反彈，但整體的投資者情緒依然較差。資料上的短暫利好并沒有有效持續，反而在情緒稍有減弱時迅速消退。流動性方面，僅僅一次降息并不足以顯著增加市場流動性，投資者的風險偏好并未明顯提升，短期來看，可能仍需依賴諸如大選等宏觀事件的推動，才能進一步激發場内流動性的活躍程度。
接下來的10月：懸念與機會并存
宏觀經濟資料與美聯儲政策的影響
10月的美聯儲會議紀要，以及即将在10月10日和11日公布的CPI和PPI資料，将成為市場的關鍵看點。這些資料将直接影響到美聯儲的貨币政策預期。如果通脹資料低于市場預期，市場可能會對未來的降息政策充滿期待，進而利好包括比特币在内的高風險資産。但如果資料高于預期，市場的緊張情緒可能使得比特币價格承壓。
中本聰身份之謎：情緒驅動的影響
最近，HBO的一部紀錄片重新引發了對“中本聰是誰”的熱議，影片中甚至将Peter Todd列為中本聰的嫌疑人。這種讨論盡管有趣，但也使得市場的一部分注意力轉移到了這一戲劇性話題上。對于比特币的長期價值來說，其去中心化和抗審查的特性遠比創始人的身份重要得多。市場的長期關注點依然在技術發展和宏觀環境的變化上。
總結：十月能否再現“Uptober”的輝煌？
這一輪牛市，從2023年10月的低谷到2024年10月的震蕩，比特币經曆了跌宕起伏的旅程。目前，比特币再次站在了62,000美元的支撐位上，面對的不僅是宏觀經濟資料的壓力，還有對市場長期方向的重新思考。從曆史經驗來看，10月往往是比特币的“Uptober”，市場似乎總能找到上升的理由。然而，今年的市場更多了一份審慎和觀望，充滿懸念的10月中，投資者或許需要保持冷靜，密切關注關鍵資料，以應對可能的市場變化。