5000億互換便利，來了！
在此背景下，高股息行業成長性凸顯。高股息行業通常具有穩定的盈利能力、較高的分紅率以及較低的估值水準，能夠為股東提供穩定的回報。
煤炭行業作為高股息領域的代表，其股息率通常較高，且賬面現金充足，資本開支需求較低。在互換便利的推動下，煤炭行業有望迎來新的增長動力，加速其價值的釋放。
同時，股息率超過4%的煤炭企業，能夠以2.25%的優惠利率貸款以增持公司股份，這進一步增強了煤炭行業未來發展的确定性。
從供需關系來看，煤炭行業即将迎來周期性複蘇。
1.産能優化
截至2023年底，全國煤礦數量減少至4300處左右，大型煤礦的産量占比已經提升至85%以上，小型煤礦的産能比重下降至1%以下。
2024年1至6月全國煤炭累計産量22.66億噸，同比下降1.72%。以晉陝蒙主産區為例，2024年煤炭産量計劃增量為-4894萬噸，相較于2023年的計劃增量1.38億噸下降明顯。這一變化反映了煤炭行業在優化産業結構、淘汰落後産能方面的努力。
此外，安全生産和環保要求的趨嚴使得煤炭開采成本增加，進一步限制了煤炭的産能。
2.需求改善
首先，電力行業需求
電力行業是煤炭消費的最大領域，占比超過50%。2024年1至8月，中國火電累計增速實作1.00%，盡管較去年同期有所下降，但仍保持穩定增長。
随着電力需求的不斷增長，特别是新能源發電的波動性對火電的依賴度提高，動力煤市場需求将保持穩定增長。
其次，鋼鐵和建材行業需求
2024年上半年，房地産相關名額仍處在低位，對鋼鐵和建材行業的需求整體表現不佳。然而，随着房地産行業的複蘇，這兩個行業對煤炭的需求有望得到一定程度的恢複。
另外，随着冬季供暖期的到來，煤炭的需求也将迎來大幅增加。
目前無論動力煤還是煉焦煤價格均處于低位，随着供需基本面持續改善，兩類煤種仍将具備向上彈性，且空間漲幅均較大。
在煤炭行業中，兖礦能源成為了高股息領域的一匹黑馬，邏輯比長江電力還硬。
第一，盈利能力強
兖礦能源的盈利能力在行業中名列前茅。
相較于煤炭行業的其他上市公司，兖礦能源的ROE顯著領先，并且自2016年起一直保持上升趨勢。到了2023年，兖礦能源的ROE（攤薄）達到了27.70%，這一數值不僅超越了中國神華、陝西煤業、山西焦煤等競争對手，而且在可比公司中位居榜首。
此外，公司的自産煤炭毛利率從2020年的48%增長至2022年的70%，與山煤國際等高毛利公司的差距進一步縮小。盡管2023年的毛利率略有下降，但是公司在行業中的領先地位依然穩固。
第二，股東回報高
自2019年起，公司一直保持較高的分紅比例。2019年，公司的股利支付率高達89%，并且在2020年至2023年期間，這一比率均維持在55%以上。
根據年度利潤配置設定計劃，公司承諾在2023年至2025年的每個會計年度中，配置設定的現金股利總額将占到該年度扣除法定儲備後淨利潤的大約60%，同時確定每股現金股利不低于0.5元。
同時，公司的股息率也保持在了較高的水準，目前的股息率為8.27%，超越了長江電力（2.81%）。股息率越高，說明公司給股東的回報越高，同時也可能表明公司的财務狀況良好，有能力并願意給股東提供穩定的股息回報。
第三，資源儲量豐富
公司坐擁億噸級煤炭資源，可采儲量位居行業前列。
公司煤炭原地資源量高達471億噸，穩居行業領先地位，是華東地區最大煤炭生産商，國内動力煤龍頭企業。在澳洲，公司營運着8座高效生産礦井，年商品煤産量達到3887萬噸，确立了其作為澳洲最大專營煤炭生産商的地位。
截至2023年底，公司供給擁有可采儲量61.58億噸，晉陝蒙地區和海外基地占比最大。晉陝蒙地區可采儲量為26.88億噸，占比44%；海外基地可采儲量為15.7億噸，占比25%。
基于豐富的儲量，公司的産量也在持續穩定地增長。2023年商品煤産量達到1.3億噸，相比2016年的0.6億噸，實作了超過一倍的增長。
不僅如此，預計公司未來儲量和産量仍然能夠保持增長。
1.山東能源集團煤炭資源有望注入
兖礦能源背靠山東能源集團，成長潛力巨大。
截至2022年末，山東能源集團擁有煤炭資源總量908.72億噸，可采儲量180.55億噸，核定産能3.24億噸。
根據計劃，公司将采取内涵式和外延式增長并舉等方式擷取優質煤炭資源，是以未來山東能源集團直屬的煤炭資産有望持續注入兖礦能源。
2.積極布局海外稀缺煤炭資源
公司通過兖煤澳洲積極開發海外煤炭資源。
截至2023年底，兖煤澳洲可采儲量14.4億噸，可銷售儲量10.7億噸。其中多為中低水分基準及低灰分含量的動力煤和半軟焦煤，煤質較為優異。
在内涵式和外延式增長的基礎上，公司計劃在未來5至10年内将煤炭年産量提升至3億噸。根據2023年的1.3億噸煤炭産量來看，公司未來幾年的煤炭産量仍有超過一倍的增長潛力。
最後總結一下。
兖礦能源作為高股息領域的一匹黑馬，背靠山東能源集團，并且具備儲量、盈利能力等優勢，未來成長的确定性極強！
關注飛鲸投研（id：Feijingtouyan），立即領取最有價值的《成長20：2024年最具有成長潛力的20家公司》投資報告！
來源：飛鲸投研