出品｜達摩财經
國慶假期後，一批上市公司紛紛釋出股東減持公告，華熙生物（688363.SH）也位列其中。
10月8日，華熙生物釋出公告稱，公司股東國壽成達計劃根據市場情況通過集中競價、大宗交易的方式減持其所持有的本公司股份合計不超過1204.2萬股，減持股份數量合計不超過總股本的2.5%。
截至公告披露日，國壽成達直接持有華熙生物股份數量約為3443萬股，占公司總股本的7.15%。上述股份全部為公司首次公開發行前股份，并已于2022年11月7日起上市流通。
按照當日收盤價計算，國壽成達此次減持可套現9.69億元。但自10月8日至今，華熙生物股價連續下跌，截至10月11日收盤，華熙生物股價為61.86元/股。對比10月8日84.59元/股的階段高點，華熙生物股價已跌去26.9%。
市值蒸發千億
原始股東紛紛減持
國壽成達為國壽集團在2016年主導成立的大健康産業股權投資基金。上市公司中國人壽持有其74.94%股份，國壽集團持有其16.65%股份，國壽财險持股8.33%。
國壽成達是華熙生物的原始股東，在IPO前就已取得該股份。2019年2月，國壽成達斥資12億元，憑外部投資人的身份，以34.85元/出資額的價格向香港勤信受讓華熙生物3443萬元出資額。華熙生物變更為股份公司後，國壽成達持有其3443萬股股份，一直保持至今。
按最新收盤價格計算，國壽成達對華熙生物的持股市值約21.3億元。剔除分紅情況，國壽成達對華熙生物投資的浮盈約9.3億元。
事實上，國壽成達在華熙生物上得到的投資收益已經有了較大幅度的回撤。自華熙生物頂着“玻尿酸第一股”的名号上市後，在衆多資金集中購買的推動下，華熙生物的股價從47.79元/股的發行價飙升至2021年7月初的峰值314.99元/股。
然而，作為持股超過5%的原始股東，國壽成達曾表示在華熙生物上市後的前36個月内不會出售其股份，是以實際上并沒有在股價高位時進行套現的機會。而華熙生物的股價也從那時起進入下行區間，目前華熙生物市值蒸發超過千億，最新市值不足300億元。
從國壽成達的動作上看，此時減持華熙生物也非臨時起意，從去年四季度開始，國壽成達就對其持有的上市公司股份陸續實施減持。去年四季度，國壽成達賣出146.2萬股普瑞眼科股份，今年二季度，國壽成達又賣出57.4萬股聯影醫療股份。
截至6月末，國壽成達除了華熙生物外，還在A股市場持有 聯影醫療、諾唯贊、嘉和美康、奧浦邁、山大地緯、邁普醫學、普瑞眼科等7隻股票。截至10月11日，國壽成達以上持股市值合計約40億元。
不僅僅是國壽成達，華熙生物的其他原始股東赢瑞物源、艾睿思醫療、華傑醫療等，在限售股流通後均紛紛進行了減持套現。其中，赢瑞物源先後進行了多次減持，經粗略計算，其套現金額超過50億元，而當初赢瑞物源入股華熙生物的成本隻有6億元。截至二季度末，上述三家股東已退出公司前十大流通股東名單之列。
護膚品業績承壓
淨利潤連續下滑
華熙生物以玻尿酸原料起家，定位為一家賦能整個生物活性材料行業的技術公司，專注B端市場。坐擁全球約40%的玻尿酸原料的華熙生物，2019年11月成功登陸科創闆，其創始人、董事長趙燕被業内稱為“玻尿酸女王”。
華熙生物上市後，開始逐漸從玻尿酸原料生産轉型向C端銷售功能性護膚品，旗下擁有潤百顔、誇迪、米蓓爾、BM肌活四大功能性護膚品品牌。2019年至2021年，華熙生物功能性護膚業務營收分别為6.34億元、13.46億元和33.19億元，同比分别增長119%、112%、147%，連續三年營收增速超過100%。
華熙生物作為玻尿酸原料商親自下場做産品，自然有一定的先天成本優勢，依托自身的條件向玻尿酸類産品進行全産業鍊布局，也在情理之中。是以，在華熙生物的産品線上，從79元一箱的水肌泉瓶裝水到1167元的誇迪次抛精華産品，無一不和玻尿酸深度綁定。
恰恰也正是因為這種深度綁定，使得華熙生物對玻尿酸産生極大依賴，當消費者對玻尿酸不再買單後，依托于玻尿酸的産品線業績也随之出現下滑。
公開資料顯示，近十年間，玻尿酸原料一直在不斷降價，平均每年降幅在5%左右，産能已經開始過剩，而随着越來越多的玩家進入玻尿酸市場，行業競争也在不斷加劇。
在玻尿酸紅利衰退後，華熙生物交出了上市以來最差成績單。年報顯示，2023年，華熙生物實作營業收入60.76億元，同比下降4.45%；歸母淨利潤5.93億元，同比下降39%。
進入2024年，華熙生物依舊沒能阻止業績下滑的腳步。半年報資料顯示，今年上半年，華熙生物實作營業收入28.11億元，同比再降8.61%；實作歸母淨利潤3.42億元，同比下降近20%。
目前，華熙生物除了功能性護膚品業務外，還有部分原料業務、醫療終端業務以及功能性食品業務。在其各業務中，功能性護膚品業務營收占比最重，占公司主營業務收入的49.29%，是華熙生物最為核心的業務。
華熙生物業績之是以下滑，主要還是其功能性護膚品銷量不佳所緻。從去年開始，華熙生物的功能性護膚品業務就已經出現疲軟迹象。今年上半年，公司功能性護膚品業務實作收入13.81億元，同比下降29.74%。而且在半年報中，華熙生物罕見的也未披露其四大品牌的收入明細。
對于功能性護膚品業務的持續下行，華熙生物在2024年半年報中将其歸結于“正處于管理變革深水區”。公司主要精力放在調整團隊、梳理内部、檢讨政策、糾正動作等方面，經營成果短期不可避免受到影響所緻。
在華熙生物業績、股價雙雙下行的同時，“玻尿酸女王”趙燕的身家也急劇縮水。趙燕合計持有華熙生物58.88%股份，按最新股價計算，其持股市值為175億元，比起華熙生物昔日高點時，持股市值縮水超700億元。