【财經分析】上市公司市值管理元年開啟 投資價值提升成為重點

新華财經北京10月12日電（康耕甫 董道勇）近日，證監會起草的《上市公司監管指引第 10 号——市值管理（征求意見稿）》（以下簡稱“《指引》”）共十四條，明确了市值管理的定義、明确相關主體的責任義務、明确兩類公司的特殊要求和明确禁止事項四方面内容。《指引》的關鍵是“投資價值”、“上市公司品質”和“投資者回報”，提升投資價值是增強投資者回報的市值管理路徑。

券商研報顯示，本次《指引》是市值管理的首部指引辦法，為上市公司市值管理的目标、方式、落實責任人以及兩類重點公司都做出了明确指引與要求，标志着市值管理元年開啟。利亞德董秘劉陽向新華财經表示，截至2023年年底，利亞德累計現金分紅金額14.35億元（包含回購股份2.57億元）；其中2019年-2023年現金分紅比例均超過歸母淨利潤的20%。

《指引》開啟市值管理元年

《指引》要求上市公司運用并購重組、股權激勵、現金分紅、投資者關系管理、資訊披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值提升，并對主要指數成份股公司披露市值管理制度、長期破淨公司披露估值提升計劃等作出專門要求。

《指引》共十四條，包括明确市值管理的定義、明确相關主體的責任義務、明确兩類公司的特殊要求和明确禁止事項四方面内容。要求上市公司以提高上市公司品質為基礎，提升經營效率和盈利能力，并結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、現金分紅、投資者關系管理、資訊披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值提升。

“投資價值”、“上市公司品質”和“投資者回報”是關鍵，明确上市公司提高自身品質，運用各類方式推動上市公司投資價值充分反映上市公司品質，進而提升投資價值，增強投資者回報的市值管理路徑。《指引》全文共出現“投資價值”14處，“上市公司品質”7處，“投資者回報／利益”4處，三者共同組成了市值管理的核心邏輯。

而市值管理目标為“切實推動上市公司投資價值提升，增強投資者回報”，為實作這一目标，需要上市公司“以新質生産力的培育和運用，推動經營水準和發展品質提升，并在此基礎上做好投資者關系管理，增強資訊披露品質和透明度，必要時積極采取措施提振投資者信心，推動上市公司投資價值充分反映上市公司品質”。

銀河證券研報顯示，大陸的市值管理是在境外價值管理理論的基礎上，與中國市場實際情況相結合，形成的具有中國特色的管理模式。市值管理這一概念自提出以來，至今發展有20餘年，經曆了從概念萌芽與理論探索，到制度建設，再到科學細化的幾個階段。

圖檔來源：銀河證券

“此次《指引》是市值管理的首部指引辦法，為上市公司市值管理的目标、方式、落實責任人以及兩類重點公司都做出了明确指引與要求，市值管理元年開啟。”銀河證券分析師解學成表示。

提升投資價值成為重點

今年以來相關部門多次點題“市值管理”，如1月24日國資委在新聞釋出會上表示将把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核；1月29日在考核配置設定工作會議上，進一步提出2024 年要推動“一企一策”考核全面實施，全面推開上市公司市值管理考核。

4月12日釋出的第三次“國九條”對市值管理着墨較多，除了再次強調“研究将上市公司市值管理納入企業内外部考核評價體系”，還明确提出“制定上市公司市值管理指引”。在“新國九條”的要求下，本次《指引》釋出，進一步引導上市公司關注自身投資價值，切實提升投資者回報。

“國九條”作為國内資本市場十年一次的頂層設計檔案，核心目的之一是推動資本市場高品質發展，而提升上市公司市值水準是發展壯大資本市場最為直接有效的手段之一，微觀層面則表現為每家上市公司做好市值管理，提高自身投資價值。

東方财富證券研報也顯示，提升投資價值成為市值管理重中之重，對上市公司資訊披露、資本市場工具運用要求提高。《指引》核心目标在于推動上市公司投資價值提升，所采取的舉措可分為兩大類。其一是向市場傳遞公司價值信号，如做好投資者關系管理、資訊披露等工作，讓市場準确評估公司價值，推動上市公司投資價值充分反映公司品質。其二是主動運用資本市場工具，在提高上市公司品質的同時修正資本市場對公司價值的認知差誤，如綜合運用增發、并購重組等工具提升強化公司核心盈利能力，通過回購、增持、分紅等手段提振投資者信心，采取股權激勵、員工持股等方式提高公司發展品質。

上市公司與資本市場參與者之間的溝通互動有助于促進上市公司投資價值真實反映上市公司品質。上市公司需要與資本市場中其他參與者建立良好的溝通與信任關系，消除公司與資本市場參與方之間的資訊不對稱，使上市公司品質得到資本市場的認可。《指引》還要求上市公司董秘、董事、高管等加強資訊披露和投資者關系工作。

“2023年，公司依據相關法律法規以及《資訊披露管理制度》等規章制度的有關要求，嚴格履行資訊披露義務。2023年公司共召開股東大會4次，董事會13次，監事會8次，全年共披露了175份公告檔案，合計約192.56萬字。”利亞德董秘劉陽向新華财經表示。

資料顯示，截至2023年年底，利亞德自上市以來累計現金分紅金額14.35億元（包含回購股份2.57億元）；其中2019年-2023年現金分紅金額共計6.82億元（包含回購股份1.27億元），四年期間各年現金分紅比例均超過歸屬于上市公司股東淨利潤的20%。

此外，2018年至今公司已經實施完成兩次回購，共計回購股份3566.98萬股，使用自有資金總額2.57億元。其中，2018年12月17日和2021年1月29日分别實施兩次回購，回購金額分别為1.82億元和0.75億元，累計回購股份2446.52萬股和1120.46萬股。公司于2024年3月11日披露實施第三次回購方案，拟回購資金總額不低于3000萬元且不超過6000萬元，截至目前已回購金額2240萬元，已回購股份488.8萬股。

編輯：胡晨曦

聲明：新華财經為新華社承建的國家金融資訊平台。任何情況下，本平台所釋出的資訊均不構成投資建議。如有問題，請聯系客服：400-6123115