雖然國資在兩個月前就已“出手相救”，但嶺南股份的債務逾期狀況還在惡化。
10月14日，繼宣布1.56億元募資預計無法按期歸還後，嶺南股份再度披露了保薦機構的核查意見。該機構進一步确認，公司已階段性出現個别債務未能如期償還的情形，本次補流的閑置募集資金具體歸還時間存在不确定性。
今年8月以來，嶺南股份深陷轉債兌付危機，股價也一度徘徊在退市紅線邊緣。盡管中山國資此前向嶺南轉債持有人收購了部分違約債券，但從現有狀況來看，也隻是暫解燃眉之急。
二級市場上，嶺南股份股價震蕩下跌。10月15日，嶺南股份每股報1.94元，跌幅3.96%，總市值34.11億元。
轉債違約
公開資料顯示，嶺南股份成立于1998年，後于2014年登陸深交所主機闆。該公司主要從事生态環境建設與修複業務、水務水環境治理業務以及文化旅遊業務。自上市以來，嶺南股份相繼通過IPO、公司債、增發以及可轉債方式，直接融資超過34億元，其中2018年釋出的一筆可轉債讓嶺南股份栽了個大跟頭。
彼時，嶺南股份向社會公開發行面值總額6.6億元的可轉債，期限為6年。據悉，該次可轉債實際募集資金淨額為6.48億元，計劃用于建設“乳山市城市綠化景觀建設及提升改造PPP項目”和“鄰水縣禦臨河關門石至曹家灘及其支流綜合整治PPP項目”（下稱“鄰水項目”）。
然而，原本應該在2019年10月就完工的鄰水項目卻多次延期，總投資規模也于去年12月被調減，1.84億元的部分剩餘募集資金則用于永久性補充嶺南股份的流動資金。截至2024年10月11日，鄰水項目累計投資進度僅50.23%，完工之日似乎遙遙無期。嶺南股份還在2024年中報中披露，公司可轉債募投項目累計實作效益和承諾效益金額差異較大。
與募投項目的處境類似，這筆可轉債也存在“爛尾”可能。今年8月以來，嶺南股份多次公告表示，嶺南轉債無法按期進行本息兌付。截至8月14日（可轉債到期日），“嶺南轉債”剩餘金額約為4.56億元，公司現有貨币資金無法償付。與此同時，嶺南股份股價持續低迷，始終在1元/股上下徘徊。
面對嶺南股份的困境，中山國資選擇出手。8月17日，嶺南股份宣布，中山市人才創新創業生态園服務有限公司拟向嶺南轉債持有人部分收購債券。截至目前，中山市人才創新創業生态園服務有限公司已完成相關收購，收購總金額（含稅）為1.46億元。
企查查APP顯示，中山市人才創新創業生态園服務有限公司由中山市國資委實際控制。而嶺南股份實際控制人為中山火炬高技術産業開發區管理委員會（下稱“中山火炬管委會”），同樣具備中山國資背景。
在國資馳援消息的加持下，嶺南股份股價也被大幅拉升，多日漲停後暫别退市風險。
但這場危機仍在持續。10月11日晚間，嶺南股份公告稱，公司已使用公開發行可轉換公司債券閑置募集資金1.56億元臨時用于補充流動資金，該資金将于2024年10月16日到期。公司現階段面臨流動資金緊張，預計無法按期歸還至募集資金賬戶。
嶺南股份還表示，鑒于上述情況，後續可能存在債券投資者訴訟情形，公司債務逾期事項可能會影響其他債權人對公司的信心，進而進一步減弱公司融資能力，加劇公司資金緊張局面。
積重難返
事實上，嶺南股份的危機并非“一日之寒”，2018年正是該公司行至下坡路的開始。
2018年之前，嶺南股份将主營業務從園林景觀擴充至水務水環境、生态環境修複等領域，公司業績持續增長，歸母淨利潤也于2018年達到7.79億元的曆史高點。
然而，受到融資環境趨緊、PPP項目規範等多方面因素影響，嶺南股份業績急轉直下。2019年至2023年，嶺南股份分别實作營業收入79.57億元、66.51億元、47.99億元、25.69億元、21.3億元；歸母淨利潤3.28億元、-4.6億元、0.47億元、-15.09億元、-10.96億元。亞太（集團）會計師事務所（特殊普通合夥）還對其2023年度财務報告出具了非标準審計意見。
來源：巨潮資訊網
今年上半年，嶺南股份延續虧損局面，實作歸母淨利潤-2.59億元、扣非淨利潤-2.58億元。細分業務來看，生态環境建設與修複、水務水環境治理、文化旅遊業務在總營收比重中分别占比52.9%、44.39%、2.71%，而毛利率分别為-1.55%、8.44%和31.28%。顯然，其支柱業務已處于虧損狀态，盈利情況最好的文旅業務尚未發展壯大，難以填補業績缺口。
業績不佳與轉債爆雷的雙重壓力，令嶺南股份的财務狀況雪上加霜。截至2024年6月末，嶺南股份的賬面貨币資金僅剩2.37億元，流動資産94.24億元，流動負債123.32億元，資産負債率已達86.43%，2018年同期為69.92%。
另據嶺南股份此前公告，截至2024年8月16日，公司及控股子公司連續十二個月内新增尚未披露的訴訟、仲裁事項的涉案金額合計約為2.42億元，涉案金額累計達公司最近一期經審計歸屬于母公司淨資産的11.49%。
誰來兜底？
如今，對于嶺南股份和投資者來說，誰來兜底成了最大的問題。
此前，嶺南股份曾就債務逾期情況多次表示，正在尋求包括催收應收賬款、變現資産，尋求股東或第三方支援合作等各種解決的管道和方案，以保護債券持有人利益，目前正在多方推進，積極溝通，但後續進展具有較大不确定性。
然而，從嶺南股份基本面和目前進展來看，僅靠公司自身可能難以擺脫危機。另從市場回報來看，投資者正寄希望于第一大股東和實際控制人能夠施以援手。
公開資料顯示，尹洪衛是嶺南股份創始人、原實控人，曾操刀嶺南股份的多次并購事項，帶領嶺南股份邁向業績高峰。2022年9月，尹洪衛等人突然決定，将嶺南股份控制權轉讓給中山華盈産業投資合夥企業（有限合夥）（下稱“華盈産投”），後者由中山火炬管委會實際控制。
需要指明的是，華盈産投僅受讓了5%股權，同時尹洪衛将其剩餘持有的17.32%股權對應的表決權委托給華盈産投行使。截至2024年6月末，尹洪衛仍為嶺南股份第一大股東，持股比例達到17.33%；華盈産投為嶺南股份控股股東，控股比例為22.85%。
iFinD資料顯示，尹洪衛所持嶺南股份股權質押比例已達93.2%。另據嶺南股份披露，尹洪衛所持全部嶺南股份股權已被司法輪候當機。以此來看，尹洪衛自身狀況也不樂觀。
那麼，中山國資是否會再次出手？答案尚未可知。
今年5月，嶺南股份在業績說明會上表示，為滿足公司生産經營的流動資金需求，華盈産投合計為公司提供了10億元的資金支援，其中，原計劃9億元于2023年年底到期，1億元将于2024年中旬到期。為進一步支援公司發展，為公司提供足夠的流動資金支援，華盈産投不僅同意延長了兩筆借款的還款期限分别至2024年年底及2025年中旬，還将提供不超過1億元借款拟幫助公司償還銀行貸款。
9月25日，嶺南股份再度公告稱，華盈産投一緻行動人華盈投資以集中競價交易的方式，累計增持公司股份1473.84萬股，占公司總股本的0.81%。綜合來看，國資背景或成為嶺南股份度過危機的一大機會。
不過，《國際金融報》記者還注意到，在最初的股權轉讓協定中還設有業績承諾。其中提到三項業績考核名額：一是上市公司2023年經審計的扣非歸母淨利潤不低于1億元；二是上市公司2023年至2025年累計經審計扣非歸母淨利潤不低于5億元；三是上市公司2023年至2025年經審計的經營活動産生的現金流量淨額累計為正。若上市公司未能滿足上述三個考核名額，尹洪衛等人應以現金方式進行相應補償，而嶺南股份2023年扣非淨利潤已虧損10.75億元。
關于持有嶺南轉債的投資者能否進行索賠，廣東環宇京茂律師事務所律師徐越惠向《國際金融報》記者表示，目前嶺南股份已公告表示預計無法按期歸還至募集資金賬戶，可能已構成違約，投資者可依據雙方的可轉債合同與嶺南股份進行溝通協調，若協調不成可以考慮進行索賠。