《門口的野蠻人》讀後感

1、80年代為什麼美國在1980年代後期會出現并購浪潮？

（1）股市低迷，華爾街被迫轉型。1987年，當美國股市崩盤，股票交易量暴跌，美國大公司沒有動力發行新股時，華爾街不得不轉向未經準許的并購。兼并和收購是華爾街的法寶，因為無論成功還是失敗，華爾街都可以賺取費用，包括咨詢費、資産剝離費和借貸費。在整個1980年代，這些費用幫助華爾街迅速發展。

（2）藍籌股出現估值低迷，為企業并購提供了良好的契機。

（3）垃圾債券盛行，為杠杆收購提供實質性的财務支援。正是随後垃圾債券市場的動蕩（垃圾債券違約）最終使華爾街陷入停頓。

2、什麼是杠杆收購？什麼是"野蠻人"？

（1）杠杆收購（LBO）：收購方在金融機構的幫助下，通過借款（銀行貸款，發行債券）獲得公司控制權來收購公司的股份，然後通過削減财務預算和出售部分業務來償還債務。

（2）根據收購方的不同，可分為管理層杠杆收購、外部杠杆收購，如果外部方在公司内部不被認可并強制收購，可歸類為惡意收購，收購方稱為"野蠻人"。

（3）LBO收益：金融機構将獲得巨額貸款、費用（債券發行費、咨詢費、管理費等）和品牌聲譽的利率;債務将使企業更精簡，更節儉;主導LBO的管理層将變得非常富有;股價将因股東的短期利益而迅速上漲。

（4）LBO的缺點：高債務将迫使公司削減研發成本和其他預算，進而削弱公司的競争力，RJR-Rabisco随後的衰落就證明了這一點;

3、此次收購的博弈關鍵因素有哪些？

（1）資金：德創證券作為"垃圾債券之王"，為KKR提供充足的資本彈藥;

（2）人才：KKR聘請了4家投行，難免顯得多餘，但其主要目的是防守，不讓最優秀的人才成為對手;

（3）資訊：任何成功的杠杆收購都離不開一些列資料預測（利潤、銷售額、現金流），這些資料可以揭示一個企業在不影響其營運的情況下可以償還多少，内部财務資訊的缺乏幾乎讓KKR輸掉了這場戰争;

（4）公關：約翰遜對媒體的口吻，讓他站在輿論的最前沿，在一定程度上影響了董事會的最終地位。

4、本次收購的評價如何？

一方面，此次收購是一場自上而下的事故。在這種通過垃圾債券進行的巨額杠杆收購中，我們可以看到大局對金融部門和行業的影響，"嘈雜的80年代"是"賭場社會"，投資銀行家既是博彩公司又是煉金術士，他們編造荒謬的計劃，将公司的管理層引誘到鈎子上。如果不是股市低迷導緻藍籌股被低估，如果不是華爾街的垃圾債券杠杆收購引擎，史無前例的收購可能不會發生。

另一方面，收購具有自下而上的必然性。在這場如野獸狩獵、食獵的激烈戰鬥中，人類為名利而一成不變的貪婪自然暴露不容置疑，管理層、董事會、投行、商業銀行等各方都在進行着複雜的利潤計算，資本的本質是逐利，這是這次收購的微觀基礎，它決定了收購的必要性， 即使沒有約翰遜這個喜劇色悲傷的CEO"開門"，但我相信還會有其他"理性的人"發現市場的錯誤，解讀另一版《門口的野蠻人》。

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