亚洲货币危机是否又要即将到来？人民币汇率成焦点。
美元走强加剧了人们对亚洲货币战争及其对世界经济影响的担忧；一些经济体可能会选择干预货币市场，但最大的问题是中国是否会让人民币贬值，或者选择谨慎行事。
《南方早报》2024年5月18日安东尼-罗利的文章
另一场亚洲货币危机是否即将来临？随着该地区主要货币对强势美元的持续贬值，围绕这一想法的声音不绝于耳。但是，只要中国和其他国家保持冷静，希望这只是茶杯里的风暴。
一些评论家将日元形容为"自由落体"，不过这未免夸大其词，近乎歇斯底里。更大的危险不是日元崩溃，而是经济陷入困境的中国有可能被迫大幅贬值人民币。
问题的根源在于人们认为美元走强，以及随着收益率差继续扩大和货币价值相应调整，这对资本从日本和其他亚洲经济体流向美元的影响。最近，有利于美国的政府债券收益率差徘徊在400个基点附近，而日元则持续走弱。
这引发了许多关于新一轮亚洲金融危机危险的讨论，类似于1997年发生的危机。鉴于中国和其他亚洲经济体目前在全球经济中所占的巨大比重，这次的影响可能会更严重。
例如，彭博社5月9日发表的一篇文章的标题是"日元的脆弱性引发了亚洲新货币战争的幽灵"，报道称投资者对竞争性贬值的前景感到震惊，因为这可能引发一场货币战争。
鉴于当时和现在都引发了资本外流，这与1997年有一些表面上的相似之处。但27年前的根本原因是亚洲的固定汇率，而今天的汇率是灵活的，许多国家也更有能力捍卫汇率。
问题的核心是美国官方货币和金融机构论坛主席马克-索贝尔在最近的一篇评论中所说的"美元普遍走强"。
正如大西洋理事会非常驻高级研究员洪-陈所说，"世界上大多数货币都受到美元的压力"，而美元"在过去十年中升值了30%"。
展望未来，只有当基本面发生变化时，美元的强势才会受到遏制。
市场似乎认为美元将在更长时间内保持高位，但我要对此提出质疑，诚然，这更多是基于直觉。无论如何，没有人可以指责美国拥有明显强劲的经济，也没有理由责怪投资者对强势美元和高收益美国国债趋之若鹜。
但还是要提醒一下。就美元而言，货币市场与股票市场一样，可能会以超出预期的速度急转直下，甚至引发危机。美元走强的背后是利率差和美国联邦储备委员会对降低由短期因素而非经济基本面驱动的通胀率的固执。
国际货币基金组织最近的数据显示，2019年疫情的货币和财政刺激措施所带来的美国储蓄大幅增长现在几乎已经耗尽，这意味着随之而来的美国消费热潮可能很快就会消退。
这反过来又会抑制产出和对劳动力的需求，而这正是美联储的另一个顽疾，因此很可能需要像几年前通胀恐慌出现后开始提高利率那样迅速降低利率。
最重要的是，拜登政府将急于在美国总统大选前让这个世界最大的经济体保持良好的发展势头，而无论是否出现通胀，降低利率都可能是实现这一目标的关键。这可能是"更快地降低"，而不是"更长时间地提高"。这是否意味着恢复现状，取决于亚洲各国央行从现在到那时能保持多长时间的冷静。
货币市场已经出现了一些明显的官方干预，据说包括日本央行，但考虑到这些市场中美元交易的规模，这也是无稽之谈。美国联邦储备委员会在总统大选期间加入压制美元的干预行动的可能性很小。
一些亚洲经济体，如韩国和台湾，可能会尝试更多的单边干预措施。尤其令人不安的是，日元对美元的贬值速度远远超过了这些国家本国货币的贬值速度。然而，最大的问题是中国，它是否会选择人民币大幅贬值，以提高相对于日元和韩元的竞争力。
人民币贬值可能成为引发亚洲货币贬值的导火索。不过，中国可能会选择谨慎行事，因为在与美国的贸易和投资战中，中国急于让尽可能多的其他亚洲国家支持其政策。
索贝尔建议："中国应避免人民币对美元贬值。美国当局应承认人民币压力在很大程度上是由于美元走强，继续关注中国解决其增长模式和产能过剩问题，并对任何新的货币紧张局势予以回击"。
我认为，中国充分认识到自己作为亚洲地区和全球大国的责任，不会挑起货币战争，而是会选择等待当前美元走强的时机。它可能不必像急不可耐的货币市场所认为的那样等待太久。
