以改革促发展 资本市场更好服务新质生产力

党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）提出，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。

发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，而资本市场具有风险共担、利益共享的特点，契合科技创新企业的发展特点。服务新质生产力发展，资本市场责无旁贷。证监会党委日前传达学习党的二十届三中全会精神时表示，进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，做好金融五篇大文章，引导更多资源要素向新质生产力集聚。

申万宏源证券认为，促进新质生产力发展是经济高质量发展的关键，也是提升上市公司质量和提升资本市场长期稳定回报水平的重要抓手。党的二十届三中全会在为构建适应新质生产力的体制机制指明方向的同时，也对全面深化资本市场改革作出明确部署。资本市场是改革的产物，也在改革中不断发展壮大，资本市场要通过进一步深化系统性改革来提升对新质生产力的服务能力。

服务新质生产力 资本市场义不容辞

高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。当前，新质生产力在大陆方兴未艾，并形成了对高质量发展的强劲推动力和支撑力。《决定》高度重视发展新质生产力，通过改革提高全要素生产率，对建设现代化产业体系提出了更高要求，为经济增长培育新动能。事实上，去年下半年以来，党中央多次对发展新质生产力作出部署。

中国银河证券研究院认为，《决定》强调，“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”，这为新时代新征程上打通束缚新质生产力发展的堵点卡点，加快发展新质生产力、助力推进中国式现代化提供了根本遵循和行动指南。

服务新质生产力发展，是资本市场义不容辞的责任，也是资本市场高质量发展的机遇。代表新质生产力发展方向的优质企业，能够为资本市场带来更多源头活水，让投资者更好分享经济高质量发展的成果；而资本市场深化改革，则能进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，推动资本市场行稳致远。

浙商证券首席经济学家李超认为，《决定》为新质生产力的发展进一步指明了方向，证监会的最新部署为资本市场更好地服务新质生产力打开了新空间，对于稳定市场预期和有效提升市场活力、效率和吸引力具有重要意义。李超表示，基于新质生产力的经济发展和科技进步，要求资本市场充分发挥定价和资源配置功能。技术的革命性突破、生产要素的创新性配置、产业的深度转型升级，对定价和资源配置效率提出了更高要求，需要围绕企业投资价值形成价格信号，反映行业、企业家能力、技术、人才、风险和内外环境等各种因素，对关键要素和标的资产定价，将不同风险偏好和期限的资金有效转化为社会资本，推动各类要素配置到全要素生产率提升的关键领域。

提升对新质生产力的包容度

今年6月，证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛开幕式上表示，发展新质生产力不仅包括培育壮大新兴产业、布局建设未来产业，也包括传统产业的改造提升。当务之急是深入研究相关企业的特点、发展规律及其在投融资、激励约束、公司治理等方面的需求，有针对性地丰富资本市场的工具、产品和服务。

随着新一轮科技革命和产业变革深入发展，人工智能、自动驾驶、工业自动化等未来产业不断涌现，新质生产力的内涵丰富。“资本市场要提升对新质生产力的包容度，支持不同类别企业发展新质生产力。”申万宏源证券表示，资本市场要充分考虑到新质生产力代表先进生产力的演进方向，并不代表某一类行业、某一类所有制企业，所以，发展新质生产力需要不同所有制企业共同努力。资本市场在服务新质生产力时，要避免“贴标签”，从新质生产力“新”的角度把握产业发展趋势，从“质”的角度识别优质公司，充分挖掘未来经济发展的新动力，在服务新质生产力高质量发展的同时，提升资本市场投资回报，形成良性循环。

近几个月来，关于推动资本市场更好服务新质生产力的政策接连落地。4月12日，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）提出，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。6月19日，证监会发布了《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”），旨在通过进一步改革，提升科创板对新产业新业态新技术的包容性。

分析人士认为，资本市场要加快形成支持科技创新的综合金融服务模式，积极推进金融投资与实体投资在理念认知、创新方式、投资收益率及估值方法上相一致，服务好科技金融大文章。以新“国九条”“科创板八条”为代表的资本市场改革有望为中国科技创新提供新助力。

资本市场改革方向明确

《决定》提出，“完善促进资本市场规范发展基础制度”“健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展”。

伴随着经济高质量发展，资本市场将在深化改革中持续完善。万联证券研究所认为，从《决定》看，政策更加注重完善资本市场制度体系建设和长期健康发展。通过更好地发挥资本市场功能，支持新质生产力发展、支持科技创新等。预计后续资本市场深化改革的更多成果将落地。

东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李表示，《决定》为资本市场改革和发展方向提供了明确指引，有利于提高资本市场活力和效率，有助于推动经济高质量发展和社会主义现代化建设。

国泰君安首席经济学家何海峰认为，要坚持以改革促发展促稳定，进一步完善多层次资本市场体系，提升服务覆盖面和精准度，增强制度适应性、包容性，壮大耐心资本。同时，开展资本市场改革综合评估，推动股票发行注册制等重要制度改革持续深化。

来源：金融时报-中国金融新闻网