2020年，米花酒行业营收和经营现金流均有所下降，公司存续债券将在年内到期，还款资金的可用性存在一些不确定性。
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被列入观察名单
5月21日，中国诚信国际宣布，湖北米花酒股份有限公司（以下简称"米花酒行业"）主要信用评级和"16 O Rice 01"AA债务信用评级将列入可能降级的观察名单。
将列入观察名单的公告
公告显示，2020年，米花酒行业营收和经营现金流均有所下降，且公司资本占用大，可用资金有限，存续债券将在年内到期，还款资金的可用性存在一定的不确定性。
据《小额债务市场》统计，目前米花酒行业生存债券"16 O米01"和"16大米花香"的生存规模分别为8.85亿元，将于今年8月和11月到期，短期集中支付压力大。
存续债券
根据米花酒行业提供的资料，其还款资金的主要来源是白酒销售和新银行信贷的现金返还，上述资金的可用性存在一定的不确定性。
02
业绩下滑 资金紧张
据官网介绍，米花酒行业始于1982年，1992年成立了"米花香精"品牌，是一家生产销售米花香酒系列酒类的股份制企业。
2020年，米花香味连续17年入选"中国500最具价值品牌"，品牌价值805.86亿元。
米花酒行业官方网站
从股权结构来看，米花酒行业的控股股东是自然人蔡红珠，持股比例为35.3%，为公司实际控制人。
净值图表
近年来，国内高端白酒价格快速上涨，带动消费升级，传统高端酒企深入市场，二线酒产品升级向上突破，高端白酒市场竞争激烈。
在行业竞争的压力下，米花酒行业调整产品结构，加大中高端产品的销售推广力度，销售成本大幅增加，利润形成严重侵蚀，2019年业绩大幅下滑。
2020年，叠加新冠疫情的影响，米花酒行业实现营收24.05亿元，同比下降15.09%;
收益性
截至2020年底，米花酒行业总资产138.25亿元，负债总额70.97亿元，净资产67.27亿元，资产负债率为51.34%，财务杠杆高于行业平均水平。
《小额债务市场》对债务结构的分析发现，米花酒行业主要以当前债务为主，占债务总额的84%，债务结构不合理。
截至同一报告期，米花酒业的流动负债为59.94亿元，主要为应付票据，一年内到期的短期债务为24.8亿元。
与短期债务规模相比，米花酒行业流动性不足，其资金账户为17.92亿元，不足以覆盖短期债务，短期内存在一定的偿债风险。
在备用资金方面，截至2020年6月底，米花酒银行发放的信贷总额为35.3亿元，未使用的信贷额度为4.12亿元，显示出其财务灵活性差。
银行信贷
不过，作为国家农业产业重点企业，米花酒产业在资金和融资方面得到了当地政府和金融机构的一定程度的支持。
2017年至2019年，米花酒行业分别获得政府补贴1.19亿元、0.4亿元和4.2亿元。
2020年第一季度，米花酒产业下属三峡物流园从中国农业银行三峡分行获得1.25亿元的低息贷款，享受疫情贷款补贴。
同时，宜昌市政府于2020年初发布《办法》，还提出设立5亿元白酒产业发展基金，并指定米花酒产业为龙头企业，撬动社会资本支持白酒产业发展。
在负债方面，米花酒行业也有11.03亿元的非流动负债，主要是长期借款，长期利息负债总额为8.2亿元。
总体而言，米花酒行业的刚性债务为50.62亿元，以短期计息负债为主，有息负债率为71%。
高利息和债务，米花酒行业不断增长的财务成本，2019年目标高达3.32亿元，加上销售成本高等时期成本高，公司的利润受到了严重侵蚀。
期间成本高
从偿债来源来看，除了销售现金的返还，米花酒行业主要依靠外部融资，即通过租赁、应收账款、股权、债券、股权质押和银行信贷等方式融资。
值得注意的是，近年来，米花酒行业融资流入大幅下降，还债后的净融资现金流持续为净流出，近三年指标分别为-5.73亿元、-5.08亿元和-3.82亿元，可视为外部融资环境持续恶化。
净融资现金流
此外，米花酒行业限制性资产的大规模对资产流动产生了负面影响。
截至2020年，米花酒行业限制性资产总额为76.96亿元，占本期总资产的一半以上，其中限制性货币资金14.02亿元，主要是银行信用保证金;
在资产质量方面，米花酒行业其他应收账款规模较大，主要为经销商经常性支付和关联方资金，部分账期超过1年，回收进度相对较慢。
总体来看，近年来，米花酒行业的盈利能力逐年下降，2019年业绩连腰部下;
03
"三人三缸，1500元贷款"
稻花酒业创始人蔡洪柱，是一位以"三人三缸、1500元贷款"起步的农民企业家。
1982年，蔡洪柱说服团队秘书向信用社贷款1500元，在村东两栋土屋里建了三个大圆柱体，创办了村里的第一家厂——青龙村酱油厂。
起初，蔡洪柱用木板车在街上拉酱油卖，但没过几年就成了著名的"百万户"。
酱油厂的早期图片
1986年，蔡洪柱还挑衅该镇的两家饮料厂，一家图们门酒庄的管理负担，企业更名为"宜昌县龙泉公园林酒厂"。
六年后，蔡红珠提出了"二创三高"的发展方针，在酿酒师的指导下，酒庄进行了上千次实验，最终在当年10月，"米花香"酒研制成功，一经投放市场就受到追捧。
1996年，米花酒销量突破2亿，蔡洪柱将商业触角扩大到长江珠三角地区。事情进展顺利时，蔡洪柱成立了稻花组。
米花酒产业发展之初
2005年，蔡红珠先后收购了广工坊、楚都酒庄、屈原酒厂、兆君四大品牌，米花已发展成为湖北省葡萄酒行业的领军企业，年收入突破10亿元。
五年后，稻花香味已传入西南、长三角、珠江三角洲。三年后，蔡洪柱在北京和上海杀死了他，"征服了最后的堡垒"。"
如今，蔡红珠的商业布局已经形成了以水稻花香为主导、食品饮料、包装支撑、生态农业、贸易物流、旅游等五大产业结合的格局。